"Инвестиционный банкинг", 2007, N 1

ПРОБЛЕМАТИКА ИНВЕСТИЦИЙ В ЛИЗИНГОВЫЕ ПРОЕКТЫ

Проблема поиска ресурсов для долгосрочного развития - одна из наиболее актуальных для любой компании. Одним из факторов, препятствующих ускорению экономического роста в РФ, является изношенность основных фондов предприятий. Процесс обновления основных фондов финансируется в основном за счет нераспределенной прибыли предприятий и сдерживается отсутствием доступного заемного капитала. Хотя за последнее время произошло увеличение объемов банковского кредитования реального сектора, банки по-прежнему не выполняют своей роли финансового посредника. Лизинг как механизм альтернативного финансирования может сыграть чрезвычайно важную роль в выполнении этой стратегической задачи, стоящей перед российской экономикой, в переоснащении основных фондов промышленных предприятий. Одним из возможных источников ускорения экономического роста является сектор малого бизнеса. Лизинг является эффективным механизмом финансирования этого сектора.

Развитой рынок лизинговых услуг укрепляет производственный сектор экономики, создавая условия для ускоренного развития стратегически важных отраслей. Кроме того, лизинг как альтернативная форма кредитования усиливает конкуренцию между банками и лизинговыми компаниями, оказывает понижающее влияние на ссудный процент, что, в свою очередь, стимулирует приток капиталов в производственную сферу.

Поставщикам оборудования, как российским, так и зарубежным, использование механизма лизинга помогает в реализации их продукции российским предприятиям, которые, как и прежде, работают в условиях нехватки капитала для покупки средств производства.

Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" определяет лизинг как совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Договор лизинга - договор, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем.

Таким образом, лизинг - это способ финансирования, используемый как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов, и одновременно способ эксплуатации дорогостоящих для лизингополучателя средств производства, представляющий собой долгосрочную форму аренды машин и оборудования, купленных лизингодателем с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за лизингодателем на весь срок договора.

В некоторых чертах лизинг схож с банковским кредитованием, так как между основными участниками договора возникают кредитные отношения на принципах срочности, платности и возвратности. В частности, лизинг представляет собой вложение средств на возвратной основе, поскольку по договору пользователь имущества возмещает его собственнику амортизационные отчисления, которые адекватны возврату суммы кредита. Что касается срочности договора, то при любой форме лизинга она должна быть меньше нормативного срока эксплуатации имущества или примерно равна ему. В состав лизинговой платы, кроме амортизационных отчислений, входит ряд дополнительных элементов, в том числе процент за использование предоставленных собственником имущества ресурсов по сделке. Так реализуется принцип платности. С этой точки зрения лизинг можно рассматривать как специфическую форму кредитования, для которой характерны следующие особенности:

- в отличие от традиционного кредитования имеет место не денежная, а вещная форма ссуды;

- объект обеспечения - лизинговое имущество - остается в собственности кредитора;

- сумма ссуды определяется на основе стоимости имущества (первоначальной или остаточной).

Преимущества лизингополучателя:

- риск утраты или повреждения арендуемого имущества лежит на его собственнике, то есть на лизингодателе;

- лизинг позволяет осуществлять или увеличивать производство без накопления капитала для приобретения оборудования в собственность;

- обслуживание и ремонт оборудования могут осуществляться собственником, особенно если речь идет о сложном оборудовании и арендатор не располагает собственными возможностями по его обслуживанию;

- лизинг облегчает замену и модернизацию оборудования, дает возможность арендатору использовать современное оборудование;

- платежи производятся не единовременно, а по частям в согласованные сроки;

- лизинг расширяет возможности покупателя пользоваться кредитом, особенно в тех случаях, когда получение кредита у кредитного учреждения не представляется возможным;

- при лизинге арендная плата выплачивается после того, как оборудование установлено на предприятии и достигло соответствующей производительности. При этом предприятие сразу получает прибыль, часть которой может использоваться для платежей лизингодателю;

- лизинг обеспечивает стопроцентное кредитование сделки, тогда как обычно кредит предоставляется в меньшем размере;

- лизингополучатель освобождается от процедур и расходов, связанных с владением имуществом, поскольку юридически собственником является лизингодатель;

- срок лизинга может быть значительно больше срока кредита.

Преимущества лизингодателя:

- он надежнее застрахован от риска неплатежеспособности лизингополучателя, так как для погашения обязательств может забрать имущество, отдать его в аренду другому лицу или продать.

Преимущества для поставщика (изготовителя):

- получение немедленного платежа наличными.

Недостатки лизинга:

- лизинг предполагает временное пользование имуществом;

- лизинг с относительно коротким сроком аренды оборудования может оказаться экономически неоправданным для арендатора;

- после истечения срока аренды изношенное оборудование возвращается собственнику;

- лизинг может оказаться более дорогостоящим, чем получение заемных средств на покупку оборудования;

- по сравнению с продажей оборудования в кредит для лизинга характерен больший риск, который состоит в том, что лизингодатель, как правило, не может ограничить принятие лизингополучателем дополнительных долговых обязательств и в случае банкротства последнего не вправе востребовать свое имущество;

- потери лизингополучателя при росте лизинговых платежей в результате инфляции;

- сохранение лизинговых платежей до конца договора независимо от морального старения имущества.

В зависимости от потребностей лизингополучателя, характеристик лизингового имущества используются различные формы лизинга. Наиболее распространенными среди них являются финансовый и оперативный лизинг.

Финансовый лизинг представляет собой лизинг с полной окупаемостью и полной выплатой, при которой лизингодатель в течение срока договора практически возмещает стоимость предмета лизинга и получает прибыль от сделки. В этом случае срок договора примерно равен нормативному сроку службы имущества, в силу чего после окончания договора имущество может быть передано в собственность лизингополучателю или выкуплено им по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг - это договорные отношения, при которых имущество передается лизингополучателю на срок существенно меньше нормативного. В силу этого у лизингодателя возникает необходимость сдавать данное имущество в лизинг неоднократно до истечения нормативного срока эксплуатации.

Решение о применении той или иной формы финансирования как для лизингодателя, так и для лизингополучателя складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются:

- общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

- конъюнктура товарного рынка;

- средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

- доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;

- рентабельность операционной деятельности предприятия;

- уровень операционного левериджа;

- уровень концентрации собственного капитала;

- степень риска осуществляемых операций;

- отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов.

Источники финансирования лизинговых операций

В рамках лизинга источниками финансирования инвестиций для лизингодателя могут быть:

- банковский кредит (если передаваемое по договору лизинга имущество приобретено лизингодателем за счет банковского кредита);

- собственные средства лизингодателя (если передаваемое по договору лизинга имущество приобретено за счет собственных средств лизингодателя);

- факторинг (договор финансирования под уступку денежного требования);

- договор займа;

- корпоративные формы финансирования путем увеличения уставного капитала и размещения облигаций;

- коммерческий кредит, форфетирование векселей.

Если предприятие-лизингополучатель обращается к лизингу по финансовым мотивам, то оно получает возможность пользоваться необходимым для него имуществом без единовременной мобилизации на эти цели собственных или привлеченных заемных средств. Лизингополучатель освобождается от полной единовременной оплаты стоимости имущества, что выгодно отличает лизинг от обычной купли-продажи. Лизинг может открывать доступ к нужному имуществу как в случае каких-либо кредитных ограничений, так и при невозможности привлечения для этих целей заемных средств. К лизингу обращаются, как правило, те предприятия, которые либо не имеют финансовых возможностей приобрести оборудование в собственность, либо в силу особенностей производственного цикла не нуждаются в постоянном владении им.

Эффективное привлечение ресурсов для финансирования лизинговых сделок - ключевой фактор успеха лизинговой компании. Финансирование деятельности лизинговой компании, с одной стороны, предполагает использование доступных источников финансирования в оптимальной комбинации, с другой - соблюдение таких условий, как достаточность, наименьшая стоимость и минимизация рисков.

Банковский кредит

Банковский кредит является наиболее распространенным и простым источником финансирования лизинговых проектов.

Кредитование банками осуществляется на основе следующих принципов: возвратность, платность, срочность, целевой характер использования предоставленного кредита.

Схожесть лизинга с кредитованием вызывает интерес к нему со стороны коммерческих банков.

Интерес коммерческих банков к лизинговым операциям объясняется следующими обстоятельствами:

- конкуренция на рынке традиционных банковских услуг толкает банки к поиску новых выгодных вложений средств;

- лизинг имеет реальное материальное обеспечение в виде движимого имущества, находящегося в собственности лизингодателя, поэтому реализация имущественных прав существенно упрощается по сравнению с залогом;

- лизинговые операции имеют более высокий уровень рентабельности по сравнению с долгосрочным кредитованием;

- развивая лизинг, банки имеют возможность расширить круг надежных клиентов и повысить качество их обслуживания;

- учитывая долгосрочный характер лизинговых операций, банк получает стабильный доход в течение длительного времени.

Фактически банк, выдавая кредит лизингодателю, тем самым кредитует лизингополучателя, что усложняет процедуру подготовки необходимой документации.

Выбор методов оценки кредито- и платежеспособности потенциальных заемщиков определяется самим банком. При кредитовании банки осуществляют дифференцированный подход к заемщикам, учитывая их кредитоспособность - способность вовремя расплатиться по ссудным обязательствам перед банком. Кредитоспособность заемщика анализируется банком для решения вопроса об условиях кредитования. Анализ проводится на основе данных кредитной истории заемщика, которые банк может получить из межбанковской информационной системы или использовать свои собственные наблюдения, если заемщик уже пользовался кредитами данного банка. В любом случае банк проверяет кредитоспособность по данным бухгалтерской отчетности на несколько отчетных дат. При анализе рисков по лизинговому проекту банком осуществляется оценка кредитоспособности как лизингодателя, так и лизингополучателя.

По кредиту, предоставленному банком под лизинговую сделку, все общие обязательства несет лизингодатель. Он должен вернуть кредит с процентами банку вне зависимости от того, вносит лизингополучатель лизинговые платежи или нет.

Лизингодатель может потребовать у лизингополучателя дополнительный залог или поручительство третьих лиц.

В банковской практике используется метод финансирования лизинговых проектов, при котором предоставленный банком кредит обеспечен денежными поступлениями от реализации самого проекта.

Однако банковские кредиты не могут полностью удовлетворить спрос на финансирование лизинговых проектов. Банки часто не могут предоставлять кредиты в том объеме и на те сроки, которые необходимы лизингодателям. Кроме того, банки имеют лимит кредитования одного заемщика, который часто оказывается гораздо меньше необходимой лизингодателю суммы. Поэтому лизингодатели вынуждены совмещать кредиты банков с другими источниками финансирования.

Факторинг

Факторинг - это переуступка банку или специализированной факторинговой компании неоплаченных долговых требований, возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг.

Суть факторинга состоит в том, что предприятие получает от финансового агента денежные средства, за что передает ему свои денежные права требования в отношении третьих лиц. Интерес компании, уступающей право требования, обычно заключается в незамедлительном получении денег, снижении расходов на обслуживание дебиторской задолженности и частичном или полном освобождении от риска неплатежеспособности должника. В классическом варианте факторинг представляет собой многоцелевую операцию, связанную с краткосрочным кредитованием клиента через покупку у него долговых обязательств покупателей продукции или поставщиков сырья, оборудования; страхованием клиентов от риска неплатежа со стороны их партнеров; контролем за финансовым состоянием поставщиков и платежеспособностью покупателей; организацией бухгалтерского учета движения продукции и расчетов за нее, а также консультированием клиентов в части сбыта и рекламы товаров, работ, услуг.

Практически лизинговая компания может воспользоваться договором факторинга как одним из способов финансирования, уступив финансовому агенту право требования лизинговых платежей. Согласно ст. 824 ГК РФ "Договор финансирования под уступку денежного требования" денежное требование к должнику может быть уступлено клиентом финансовому агенту в целях исполнения обязательства клиента перед финансовым агентом. То есть лизингодатели имеют возможность использовать свои права требования лизинговых платежей в качестве обеспечения по кредитным договорам, которые заключаются ими с целью привлечения средств на приобретение лизингового имущества.

В зависимости от вида задолженности различают факторинг поставщика и факторинг покупателя.

Предметом факторинга поставщика является дебиторская задолженность по расчетам с его покупателями. Это наиболее популярная форма факторинга. Покупка долговых обязательств у поставщика позволяет ему решить проблему с недостатком денежных средств для осуществления финансово-хозяйственной деятельности, рационализировать структуру его баланса, снизить риски неплатежа, ускорить денежный оборот.

В основе факторинга покупателя (плательщика) лежит кредиторская задолженность. Договор заключается с предприятием-плательщиком об обязательной оплате факторинговым подразделением день в день всех или специально оговоренных денежных претензий к нему. Смысл данной операции состоит в том, что отсутствие кредиторской задолженности перед поставщиками способствует бесперебойной отгрузке необходимого сырья, топлива и других элементов, необходимых для производства. Появившаяся в результате этих затрат задолженность перед факторинговым подразделением банка или факторинговой компанией погашается путем перевода средств за счет плательщика.

Следует отметить, что по сравнению с факторингом поставщика факторинг покупателя является более рискованной операцией, поэтому размер комиссионных, взимаемых за проведение операции, должен быть выше. При данном типе факторинга часто используется прогрессивная процентная ставка для погашения задолженности перед факторинговым отделом.

В мировой практике существуют различные формы факторинга. Наиболее комплексный характер носят услуги в случае соглашения о полном обслуживании, которое обычно предлагается постоянным клиентам. Полное обслуживание включает в себя защиту клиента-поставщика от риска неплатежа со стороны покупателей (при договоре без права регресса); организацию учета реализованной продукции и состояния дебиторской задолженности; обеспечение поступления денежных средств поставщику за счет предварительной оплаты долговых обязательств покупателей. Предварительная оплата может быть осуществлена факторинговым подразделением на определенную в договоре дату или через определенный период времени вне зависимости от поступления денежных средств от плательщиков поставщика.

По уровню риска неплатежа можно выделить факторинг с правом регресса и без него. Факторинг с правом регресса предполагает, что факторинговый отдел или компания имеют право вернуть клиенту купленные у него долговые обязательства при отказе плательщика от их оплаты независимо от причины. Таким образом, данная форма факторинга передает риск неплатежа и тем самым погашения кредита клиенту. В соответствии с правом регресса клиент обязан возместить факторинговому подразделению сумму, уплаченную при продаже долговых обязательств, однако комиссионное вознаграждение клиенту не возвращается. Такая форма отношений выгодна клиенту только при достаточно высокой платежеспособности его партнеров.

При факторинге без права регресса факторинговое подразделение полностью принимает на себя риск неплатежа со стороны плательщиков, если их обязательства были рассмотрены в ходе предварительной аналитической работы и включены в договор. В данной форме факторинга затраты факторингового подразделения не ограничиваются суммой ранее оплаченных долговых обязательств: они возрастают на величину издержек по защите интересов подразделения, а также на сумму неполученной прибыли в результате задержек при погашении кредитов.

Договор займа (небанковский кредит)

В роли заимодавца для лизинговой компании могут выступать как физические, так и юридические лица, которым это законодательно не запрещено. Однако следует помнить, что в общем случае не могут быть заимодавцами учреждения, финансируемые собственником, поскольку у них ограничены возможности распоряжаться имуществом, принадлежащим им на правах оперативного управления. Наиболее часто предоставляют займы физические и юридические лица, являющиеся учредителями лизинговой компании.

Такая форма заимствований используется в основном небольшими лизинговыми компаниями.

Корпоративные схемы финансирования лизинга

Поскольку большинство лизинговых компаний в настоящее время созданы в форме АО или ООО, финансирование лизинговых сделок может проводиться при помощи способов, предусмотренных российским корпоративным законодательством, то есть при помощи увеличения уставного капитала общества и размещения облигационных займов.

АО. В соответствии с п. 2 ст. 28 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" решение об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций принимает общее собрание акционеров или совет директоров, если в соответствии с уставом АО ему предоставлено право принимать такое решение. Если лизинговая компания, созданная в форме АО, планирует в будущем использовать такой способ финансирования, как размещение дополнительных акций, ей следует внести соответствующие положения в свой устав.

Выпуск дополнительных акций возможен только после полной оплаты уставного капитала. Следовательно, если лизинговая компания только создана или недавно уже принимала решение об увеличении уставного капитала, то ей нужно в первую очередь проверить, полностью ли оплачены размещенные акции общества.

ООО. Увеличение уставного капитала общества возможно как за счет дополнительных вкладов его участников, так и за счет вкладов третьих лиц, принимаемых в общество.

Увеличивая уставный капитал за счет дополнительных вкладов, необходимо иметь в виду следующие моменты:

- решение об увеличении уставного капитала может принимать только общее собрание участников общества. Причем оно должно быть принято не менее чем двумя третями голосов от общего числа голосов участников общества в случае увеличения уставного капитала за счет дополнительных вкладов всех участников и единогласно в случае увеличения за счет дополнительных вкладов отдельных участников или, если это не запрещено уставом общества, третьих лиц;

- в законодательстве существуют строгие требования к процедуре увеличения уставного капитала за счет дополнительных вкладов: сроки внесения вкладов; срок созыва общего собрания по утверждению итогов внесения дополнительных вкладов, когда они вносятся всеми участниками; срок передачи регистрирующему органу документов, необходимых для регистрации изменений, вносимых в учредительные документы.

Коммерческий кредит

Коммерческий кредит - ссуда, предоставляемая фирмой, обычно экспортером, одной страны импортеру другой страны в виде отсрочки платежа; коммерческий кредит во внешней торговле сочетается с расчетами по товарным операциям. Сроки фирменных кредитов различны (обычно до 2 - 7 лет) и определяются условиями конъюнктуры мировых рынков, видом товаров и другими факторами. С расширением экспорта машин и сложного оборудования новым явлением стало удлинение их сроков. Коммерческий кредит обычно оформляется векселем или предоставляется по открытому счету.

Наиболее распространенной практикой оформления коммерческого кредита является подтверждение должником (покупателем) безотзывного обязательства оплатить купленные товары в указанный срок - предоставление кредитору (продавцу) векселя.

Вексельный кредит предусматривает, что экспортер, заключив соглашение о продаже товара, выставляет переводной вексель (тратту) на импортера, который, получив коммерческие документы, акцептует его, то есть дает согласие на оплату в указанный в нем срок.

Кредит по открытому счету предоставляется путем соглашения между экспортером и импортером, по которому поставщик записывает на счет покупателя в качестве его долга стоимость проданных и отгруженных товаров, а импортер обязуется погасить кредит в установленный срок. Кредит по открытому счету практикуется при регулярных поставках товаров с периодическим погашением задолженности в середине или конце месяца.

Хотя коммерческий кредит выражает отношения между поставщиком и покупателем, он обычно сочетается с банковским кредитом. При продаже машин, оборудования коммерческий кредит предоставляется на длительные сроки (до 5 и более лет), что отвлекает значительные средства экспортера. Поэтому экспортер обычно прибегает к банковским кредитам либо рефинансирует свой кредит у банков.

Преимущества коммерческого кредита:

- независимость от государственного регулирования кредитования экспорта, относительное невмешательство государства в коммерческие сделки;

- большие возможности согласования стоимости кредита непосредственно между контрагентами по коммерческому контракту;

- невключение срока использования в полный срок, что фактически продлевает его по сравнению с банковским кредитом.

Недостатки коммерческого кредита:

- ограниченность сроков и размеров кредитования средствами и состоянием финансов фирмы-поставщика, необходимость рефинансирования кредита в банковских учреждениях;

- связанность покупателя с определенным поставщиком;

- повышение цены товара по сравнению с ценой аналогичного товара, продаваемого за наличные.

Авансы покупателей

Разновидностью коммерческого кредита является авансовый платеж импортера (покупательский аванс), который при подписании контракта осуществляется импортером в пользу иностранного поставщика, обычно в размере 10 - 15% стоимости заказанных машин, оборудования, судов. Покупательский аванс служит одной из форм международных расчетов и кредитования экспорта и одновременно средством обеспечения обязательства иностранного покупателя, так как импортер должен принять заказанный товар.

При невыполнении договора по вине лица, предоставившего аванс, он подлежит возврату за вычетом убытков в отличие от задатка, который в этом случае утрачивается. Если договор не выполнен по вине получившего задаток, то он обязан вернуть его с покрытием убытков покупателю. Аванс стимулирует выполнение контракта в отличие от отступного, которое дает право освободиться от обязательства по договору без возмещения убытков другой стороне. Иногда покупательский аванс комбинируется с отсрочкой платежа, причем равными долями с определенными интервалами (полгода, год).

Форфетирование векселей

Форфетирование получило широкое распространение с начала 60-х годов XX века во внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы между экспортерами за рынки сбыта продукции.

Форфейтинг - это:

1) способ финансирования, используемый как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов;

2) форма трансформации коммерческого кредита в банковский; также он представляет собой операцию по оплате кредитной организацией обязательств импортера без права регресса (оборота) долговых и платежных документов на прежнего владельца, то есть кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером.

Инвестиционный форфейтинг является формой кредитования внешней торговли, дающей некоторое преимущество экспортеру, например: страхование риска неплатежа, освобождение экспортера от дебиторской задолженности, поддержание фиксированной договором учетной ставки и др. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри государства.

Сущность форфетирования состоит в следующем: покупатель (инвестор), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки, выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, то есть за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены во времени. Обычно каждый вексель выписывается на срок от 6 месяцев до года; полученный комплект векселей продавец учитывает в банке без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Данная формулировка "без права оборота на себя" освобождает продавца от имущественной ответственности, если банк не сможет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит предоставляет не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным должником, банк, учитывающий векселя, с целью снижения финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другого финансового института по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получения этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей.

Разница в степени кредитного риска по различным категориям должников сказывается на размере дисконтной ставки, по которой долговые обязательства учитываются банком. Кредитование форфейтинговых операций обычно носит средне- или долгосрочный характер - от 1 года до 7 лет.

Форфейтинг является дорогостоящей формой кредитования для инвестора, поскольку кредит он получает в конечном счете через посредника (банк).

Каждая из сторон, участвующих в сделке, имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода и находят отражение в заключаемом контракте.

Цель продавца - реализовать товар, получить от банка после учета векселей сумму, равную согласованной с инвестором (покупателем) цене товара, и избежать финансового риска. Для достижения этой цели у продавца имеются два пути: повышение договорной цены на проданный товар и увеличение платы за кредит (увеличение процентной ставки). Цель покупателя (инвестора) - приобрести товар с минимальными издержками. Покупатель (инвестор), участвуя в форфейтинговой операции, получает возможность для кредитного финансирования своего проекта.

Цель банка - получение дисконтного дохода от учета векселей. Эффективность этой операции определяется размером учетной ставки и количеством векселей.

Размещение облигаций

Облигация по своей сущности равносильна займу. То есть по отношению к облигациям применимы те же требования, что и к договорам займа (возвратность, срочность, платность и др.).

Лизинговые компании должны учитывать следующие моменты:

- решение о размещении облигаций принимается в АО советом директоров, в ООО - общим собранием участников;

- размещение облигаций возможно только после полной оплаты уставного капитала;

- номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размера уставного капитала общества либо величины обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для выпуска облигаций.

При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов.

Литература

1. Аньшин В.М., Филин С.А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе. - М.: Анкил, 2003.

2. Луговая Е.А. Лизинг как форма финансирования капитальных вложений // Консультант директора, 2003, N 16(196).

3. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Л.Н. Красавиной - М.: Финансы и статистика, 2002.

4. Николаенко А.Н. Источники финансирования лизинговых проектов // Директор-инфо, 2002, N 19.

5. Основы банковской деятельности / Под ред. К.Р. Тагирбекова - М.: Инфра-М, 2003.

6. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)".

А.В.Беликова

ИК ВЕЛЕС Капитал,

РЭА им. Г.В. Плеханова

Подписано в печать

05.03.2007

————