"Инвестиционный банкинг", 2007, N 1

МОНИТОРИНГ СИСТЕМЫ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ

ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА

Система ресурсов хозяйствующего субъекта любой организационно-правовой формы, будучи управляемой, должна быть формализованной - именно такое требование характерно для науки в силу того, что оно позволяет с наибольшей эффективностью применять разработанные алгоритмы и методики управления в практике.

Формой, механизмом рациональной организации системы финансовых ресурсов предприятия является бюджетирование, позволяющее организовать эффективный контроль мониторинга стоимости предприятия и выполнения запланированных мероприятий [1].

Названная форма должна контролироваться по показателям, отражающим состояние сущности или объекта управления - системы финансовых ресурсов [2]. Таким образом реализуется контрольная функция в финансах (объективно присущая данность) и финансовый контроль (субъективная функция управляющего). При этом система показателей должна отражать внутренние и внешние трансформации, характерные для объекта, а сами показатели должны непосредственно относиться к управляемому объекту. Непосредственное, прямое отношение к объекту есть лишь одна из составных частей упомянутой контрольной функции финансов, реализующей себя через показатели. Вторая же часть характеризуется использованием косвенных показателей, которые опосредованно отражают изучаемое явление, и тогда речь идет о финансовых показателях в целом и блоках финансового анализа в частности. Для нас же важным является отображение показателями следующих моментов системы: структура, состояние внешних взаимосвязей, эффективность функционирования.

Итак, денежное выражение получаемой и распределяемой предприятием в процессе финансовых отношений стоимости позволяет реализовать контрольную функцию финансов. Рассчитываемые аналитические показатели выступают инструментом учета и анализа, проводимого с целью определения финансового положения хозяйствующего субъекта. Учетная и аналитическая фазы управленческого цикла тесным образом связаны с нормированием и планированием, поскольку используют в качестве базы сравнения показатели норм (заданные критерии) или плана. Например, если система демонстрирует сниженное в сравнении с нормативным значение показателя, то имеется угроза ее существованию. Напротив, если наблюдается систематическое превышение нормативного значения, то этот аспект функционирования может рассматриваться как фактор, реализующий конкурентное преимущество и обеспечивающий ее жизнеспособность. Таким образом, взаимосвязь системы финансовых ресурсов с производственно-хозяйственной деятельностью позволяет оценить эффективность осуществления последней и принять верные решения относительно регулирования происходящих в системе процессов. Обладание информацией об управляемом объекте, представленной в аналитических показателях, способствует объективности принимаемых на этой основе управленческих решений.

Возможность исчисления аналитических показателей, денежный характер их измерения позволяют охарактеризовать систему финансовых ресурсов как вероятностную (стохастическую), поскольку знание подобных значений ее переменных в данный момент позволяет только предсказать вероятность их состояния в последующие моменты.

Процедура анализа оптимально соответствует системному исследованию, ибо представляет собой в исходном понимании расчленение, разложение изучаемого объекта на отдельные составляющие части и элементы. Такими частями у нас будут выступать блоки анализа, а элементами - показатели этих блоков. Процедура синтеза как соединение расчлененных элементов в целое будет представлена рейтинговой оценкой деятельности предприятия.

В качестве аналитических используются как показатели в абсолютном выражении, так и рассчитываемые на их основе относительные (отношение абсолютных величин). При умножении относительного показателя на 100 мы получим его процентное выражение, что более наглядно охарактеризует расчетную величину. Кроме того, использование относительных показателей позволяет минимизировать влияние инфляции на результаты расчета.

Показатели позволяют оценить произошедшие в системе финансовых ресурсов изменения, установить ее состояние, положение по отношению к внешней среде, а используемые при этом критерии - предупредить нежелательные изменения или даже разрушение системы. Согласно логике системного исследования финансовых ресурсов обоснованным является отображение следующих важнейших аспектов существования и развития системы через группы показателей:

1) структурные показатели системы;

2) показатели функционирования и внешних взаимосвязей системы;

3) показатели эффективности функционирования системы (таблица).

Таблица

Блоки аналитических показателей мониторинга системы

финансовых ресурсов

1. Структурные показатели системы

Собственные ресурсы

1. Концентрация собственных ресурсов = -------------------.

Всего ресурсов

Характеризует долю собственных ресурсов в их общей величине. Нормальное значение показателя >= 0,5. Высокое значение свидетельствует об автономности и независимости системы.

2. Соотношение заемных и собственных Заемные ресурсы

ресурсов = -------------------.

Собственные ресурсы

Показывает устойчивость системы и потенциальные возможности по привлечению в свой оборот заемных ресурсов. Нормальное значение < 1. При равенстве показателя нулю система ресурсов представлена только собственными средствами. Чем выше значение, тем рискованнее ситуация.

Заемные ресурсы долгосрочного

3. Показатель назначения

структуры = -------------------------------.

заемных ресурсов Общая величина заемных ресурсов

Показывает долю долгосрочных заемных средств в их общей величине и может свидетельствовать о стремлении обновить основные фонды предприятия. Его высокое значение свидетельствует о долгосрочной зависимости, а значит, о потенциально возможной неустойчивости и оттоке ресурсов из системы.

4. Показатель денежной Денежные средства

составляющей в ресурсах = -----------------------.

Общая величина ресурсов

Характеризует долю ресурсов в денежной форме и показывает возможность немедленной реализации инвестиционной функции и интеграции в другую систему.

Краткосрочные финансовые

5. Показатель вложения и денежные средства

абсолютной ликвидности = ----------------------------.

Кредиторская задолженность

Наиболее жесткий показатель ликвидности, характеризующий величину немедленного возможного покрытия требований кредиторов. Ориентировочное значение нормы - 0,3. Учитывается поставщиками сырья.

Дебиторская задолженность (с погашением в

течение года) + Краткосрочные финансовые

6. Показатель вложения + Денежные средства

срочной = -----------------------------------------.

ликвидности Кредиторская задолженность

Выражает прогнозируемые платежные возможности при условии своевременных расчетов с дебиторами. Допустимое значение 0,7 - 1. Учитывается банками.

К А + К А + К А

1 1 2 2 3 3

7. Общий показатель ликвидности = ------------------.

К П + К П + К П

1 1 2 2 3 3

где К , К , К - принятые весовые коэффициенты (например, 1;

1 2 3

0,5; 0,3);

А ...П - соответствующие группы активов и пассивов.

i i

Показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех обязательств с учетом значимости при расчетах тех или иных групп активов и пассивов. Выражает способность предприятия осуществлять расчеты как по ближайшим, так и по отдаленным обязательствам.

8. Показатель обеспеченности Собственные оборотные средства

запасов собственными = ------------------------------.

оборотными средствами Запасы

Является важнейшим показателем финансовой устойчивости и показывает долю запасов, финансируемых за счет собственных ресурсов. Значение, равное 1, характеризует полную независимость текущей производственной деятельности предприятия от внешних источников.

2. Показатели функционирования и внешних взаимосвязей

системы

1. Доля дебиторской задолженности Дебиторская задолженность

в ресурсах предприятия = -------------------------.

Всего ресурсов

Показывает величину ресурсов, "связанных" в дебиторской задолженности. Характеризует непроизводительное отвлечение ресурсов во внешнюю среду.

2. Оборачиваемость дебиторской Выручка от реализации

задолженности = -------------------------.

Дебиторская задолженность

Показывает, сколько раз дебиторская задолженность превращалась в выручку от реализации. Рост значения показателя характеризует увеличение интенсивности производственной деятельности. При сравнении с показателем оборачиваемости кредиторской задолженности позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которым пользуется предприятие у других хозяйствующих субъектов, с теми, которое предоставляет само.

Выручка от реализации

3. Оборачиваемость заемных ресурсов = ---------------------.

Заемные ресурсы

Показывает, сколько раз заемные ресурсы могут быть возмещены выручкой от реализации продукции. Рост значения свидетельствует об интенсивности воспроизводства ресурсов.

Показатель Краткосрочные и долгосрочные финансовые

реализации вложения с целью извлечения прибыли

4. инвестиционной = ---------------------------------------.

функции ресурсов Общая величина ресурсов

Характеризует долю ресурсов, обслуживающих инвестиционную сферу предприятия. Рост данного показателя при неизменности финансовой мощи может косвенно указывать на снижение рентабельности производства или желание администрации диверсифицировать использование ресурсов. При росте финансовой мощи системы характеризует ее интеграцию с другими системами и перспективные возможности расширенного воспроизводства.

Рентабельность финансовых

5. Степень возможного вложений

воспроизводства ресурсов = -----------------------------.

в инвестиционной сфере Возможная рыночная доходность

по вложениям

Показывает степень реализации воспроизводства ресурсов в инвестициях. При значении менее 1 ресурсы недоиспользуются по сравнению с имеющимися возможностями, а при значении более 1 их использование эффективно.

Фактическая рентабельность

6. Степень возможного производственной деятельности

воспроизводства ресурсов = -------------------------------.

в производственной сфере Среднеотраслевая рентабельность

Показывает степень реализации воспроизводства ресурсов в производственной сфере предприятия. При значении менее 1 производственная сфера предприятия не обеспечивает среднеотраслевые темпы воспроизводства финансовых ресурсов. В сравнении с предыдущим показателем определяются направление наиболее эффективного применения ресурсов и возможные вмененные издержки.

7. Чистая финансовая Прибыль

производительность = ---------------------------------.

управленческого труда Численность финансовых менеджеров

Показывает долю одного управляющего в общей величине прибыли. Может служить критерием оптимизации численности управленческого персонала.

Затраченные финансовые ресурсы

8. Капиталоемкость = -------------------------------.

продукции Выручка от реализации продукции

Характеризует удельный вес затраченных на производство продукции финансовых ресурсов. Выгодно минимальное значение этого показателя. Значение более единицы свидетельствует об убыточности направления финансирования.

9. Предельная Добавочная прибыль

производительность = ---------------------------------.

финансовых ресурсов Добавочная величина затрачиваемых

ресурсов

Характеризует целесообразность увеличения объемов инвестирования ресурсов. Максимально возможное значение показателя свидетельствует о наибольшем приросте прибыли на дополнительно затраченную единицу средств и характеризует наиболее эффективную пропускную способность канала оборота средств по реализации финансового роста системы в данной сфере предприятия.

10. Показатель оборачиваемости Выручка от реализации

собственных ресурсов = ---------------------.

Собственные ресурсы

Показывает, сколько раз затраченные собственные ресурсы предприятия могут быть возмещены за счет выручки. Рост показателя свидетельствует о повышении интенсивности производственной деятельности. Значение менее единицы показывает, что собственные ресурсы не могут быть возмещены за один оборот. Рассматривается как важнейший показатель роста бизнеса.

11. Показатель оборачиваемости Выручка от реализации

всех ресурсов предприятия = -----------------------.

Общая величина ресурсов

Показывает, сколько денежных единиц реализованной продукции принесла предприятию каждая используемая в обороте единица ресурсов и сколько раз затраченные ресурсы могут быть возмещены за счет выручки от реализации продукции. Положительным является рост значения показателя. Наряду с предыдущим характеризует интенсивность развития бизнеса.

3. Показатели эффективности функционирования системы

Прибыль

1. Рентабельность всех ресурсов = -----------------------.

Общая величина ресурсов

Показывает эффективность использования всех имеющихся в распоряжении предприятия ресурсов. Значение 0,15 означает, что на каждый 1 руб., имеющийся в распоряжении, получено 15 коп. прибыли.

2. Рентабельность собственных Прибыль

ресурсов = -----------------------------.

Величина собственных ресурсов

Показывает величину прибыли на 1 руб. собственных ресурсов. Любое привлечение ресурсов должно сопровождаться ростом рентабельности собственных ресурсов.

3. Рентабельность Прибыль от реализации продукции

производственной = ------------------------------------.

деятельности Ресурсы, затраченные на производство

продукции

Отражает эффективность производственной деятельности предприятия и показывает величину прибыли, приходящуюся на 1 руб. затрат. Его сравнение со среднеотраслевым значением характеризует положение предприятия в отрасли. Необходимо обеспечить не только среднюю норму процента, но и развитие предприятия.

4. Рентабельность деятельности Прибыль/Затраты

с учетом фактора времени = --------------- x 100.

Период времени

Позволяет сравнить варианты производственной деятельности, получения доходов, осуществления операций с учетом фактора времени. Позволяет установить рентабельность проекта в единицу времени.

5. Период окупаемости собственных Собственные ресурсы

ресурсов = -------------------.

Прибыль

Показывает количество периодов, за которые предприятие, не меняя производственно-хозяйственной политики, сможет окупить за счет прибыли собственные ресурсы. Низкое значение показателя - эффективная работа предприятия.

6. Рентабельность ресурсов, вложенных Прибыль

в оборотные фонды = ------------------.

Оборотные средства

Показывает величину прибыли, "заработанную" одним рублем оборотных фондов. Динамика показателя характеризует изменения в эффективности использования оборотных фондов предприятия.

7. Рентабельность Прибыль по инвестиционным вложениям

инвестиционной = -----------------------------------.

деятельности Величина инвестиционных вложений

Показывает эффективность инвестиционной деятельности и успешность реализации инвестиционной функции финансовых ресурсов.

8. Показатель чистой прибыли Прибыль после уплаты налога

на 1 руб. объема реализации = ---------------------------.

Выручка от реализации

Показывает, сколько копеек чистой прибыли приносит один рубль выручки от реализации. Характеризует итоговую эффективность всей производственной деятельности предприятия с учетом правильности выбранной хозяйственной политики.

9. Показатель

добавленной Стоимость продукции - Затраты ресурсов

стоимости = --------------------------------------.

на количество Количество занятых

занятых

Характеризует величину добавленной стоимости и позволяет сравнить различные производственные единицы (бизнес-единицы), чтобы определить направленность развития. В знаменателе можно поставить продолжительность реализации инвестиционного проекта.

10. Показатель эффективности затрат = Стоимость продаж - Затраты ресурсов на производство = Добавленная стоимость - Затраты на персонал = Валовая прибыль.

Позволяет рассчитать добавленную стоимость и прибыль системы. Доход от продаж (их стоимость) за вычетом затраченных ресурсов (на производство) формирует величину добавленной стоимости (можно соотнести с количеством занятых), которой должно хватить для финансирования персонала и формирования валовой прибыли (для покрытия фиксированных расходов и доходов акционеров).

Первая группа - структурные показатели системы - характеризует ее внутреннюю среду и структуру. Мощь системы, объем аккумулируемой стоимости определяет величина баланса. Структурная характеристика используемых ресурсов может быть представлена элементами любой из классификаций (по степени абсолютной ресурсности, по праву собственности, по срочности использования) [1, 2]. Но прежде всего это абсолютные показатели того или иного вида ресурсов или их удельные веса в валюте баланса. Возможность системы при необходимости немедленно удовлетворить требования внешней среды характеризуют показатели ликвидности средств, а обоснованность и рациональность размещения ресурсов в производственной сфере во многом предопределяют и устойчивость ее функционирования.

Итак, различные виды привлекаемых предприятием ресурсов, их применение и использование в производственно-хозяйственной деятельности определяют устойчивость функционирования системы финансовых ресурсов предприятия и ее соответствие требованиям внешней среды, которое может быть предварительно установлено с помощью показателей ликвидности. Таким образом, показатели ликвидности носят индикативный характер. Учитывая, что требование ликвидности - одно из важнейших требований внешней среды, целесообразно было бы сконцентрировать на этом управленческую деятельность. В этом случае менеджер по управлению ликвидностью, контролируя активно-пассивные операции предприятия, следил бы за устойчивостью функционирования всей системы. Подобная практика управления ликвидностью широко используется в специализированном финансово-кредитном институте - банке.

Необходимо также напомнить, что структура используемых предприятием финансовых ресурсов предопределяет стоимость их единицы, будущую себестоимость продукции, а в конечном итоге и себестоимость единицы циркулирующих в системе ресурсов.

Вторая группа - показатели функционирования и внешних взаимосвязей системы. Показатели этой группы характеризуют интенсивность функционирования системы, степень реализации функций финансовых ресурсов и взаимосвязи с внешней средой. Здесь могут быть рассчитаны абсолютные показатели дебиторской и кредиторской задолженности контрагентам, задолженности по полученным или выданным кредитам, а также перед бюджетом и внебюджетными фондами. Данные величины могут характеризоваться и по отношению ко всем ресурсам предприятия. Здесь также представлены показатели, характеризующие производственную или инвестиционную сферу функционирования ресурсов, их оборачиваемость.

Таким образом, показатели данной группы характеризуют функционирование системы финансовых ресурсов и ее взаимоотношения с внешней средой. Высокие показатели оборачиваемости, отсутствие просроченной задолженности контрагентам, предоставленные взаймы средства и финансовые вложения обнаруживают интенсивность функционирования системы, ее жизнеспособность, возможный потенциал развития, расширения и интеграции в другие системы финансовых ресурсов. Здесь необходимо помнить, что влияние внешней среды на деятельность предприятия весьма значительно, так, например, если себестоимость продукции предопределяется внутренними составляющими системы, то цена, обусловленная внешней средой, неподконтрольна предприятию. Или при несоблюдении системой требований ликвидности возможно признание ее неплатежеспособной. В этой связи избирательность в использовании ресурсов приобретает особую значимость, ибо во многом предопределяет эффективность функционирования всей системы ресурсов предприятия.

Показатели третьей группы отражают эффективность функционирования системы финансовых ресурсов. Данные показатели являются результирующими при оценке состояния и динамики развития системы. Сюда относятся как абсолютные показатели полученной прибыли по различным направлениям деятельности, так и относительные показатели рентабельности. Под эффективностью (или рентабельностью в сфере производства) в общем случае понимается сопоставление полученного результата с затратами на его достижение. Именно с позиции эффективности оценивается принимаемое финансовым менеджером решение об инвестиции ресурсов, и именно эффективность характеризует успешность производственной деятельности предприятия и, если угодно, степень адаптации финансовых ресурсов к требованиям внешней среды.

Безусловно, с возрастанием сложности системы возрастают требования не только к методам управления (ибо уже необходимы качественно иные решения, так как малейший просчет грозит обернуться существенными убытками), но и к методам контроля за ее состоянием, и речь идет уже о наиболее информативных и представительных показателях, дающих исчерпывающую информацию о состоянии важнейших структурных составляющих системы. Но в любом случае итоговым показателем функционирования системы финансовых ресурсов служит показатель чистой рентабельности собственных средств.

Внутренняя среда системы во многом предопределяет себестоимость, а внешняя - цену (показатель, учитывающий влияние многочисленных факторов и тенденций внешней среды, который практически не может быть изменен одним предприятием). Если соотнести цену товара (предопределенную внешней средой) и его себестоимость (предопределенную средой внутренней), то можно рассчитать окупаемость себестоимости или, точнее, оборачиваемость затрат. То, насколько быстро внешняя среда оборачивает затраты системы, показывает степень их нужности для нее, а значит, и успешность адаптации системы финансовых ресурсов предприятия к внешней среде.

Эффективность функционирования системы определяет и тип ее финансового роста. Можно выделить экстенсивный и интенсивный типы. Так вот, если темп прироста прибыли превышает темп прироста затрат, то можно констатировать интенсивный рост. Если же темп прироста прибыли меньше темпа прироста затрат - то экстенсивный, то есть своего рода суженное воспроизводство ресурсов, затраченных на получение прибыли. Показатель типа финансового роста системы очень наглядно характеризует динамику и направленность ее развития, так как речь идет о том, что или система эффективно перерабатывает ресурсы (получаемые в том числе извне) и расширяется, либо она уже не расширяется и терпит вмененные издержки от недостаточно эффективного использования имеющихся ресурсов.

Заключительным этапом анализа состояния и эффективности функционирования системы финансовых ресурсов предприятия может быть рейтинговая оценка, которая основана на избранной аналитиком совокупности показателей, служащих индикаторами важнейших сторон деятельности [3]. Для объективности анализа оцениваемых бюджетов следует стремиться к исчисляемости и сопоставимости отбираемых показателей. В идеале используемые показатели должны быть применимы на всех уровнях бюджетного планирования и контроля. Основным требованием к участвующим в оценке показателям является их одинаковая направленность, то есть рост значения показателя есть явление положительное.

Итак, для характеристики системы финансовых ресурсов могут быть использованы показатели:

1. Концентрация собственных ресурсов - показатель первой группы, характеризующий независимость системы от внешних источников финансирования.

2. Показатель абсолютной ликвидности - принадлежит к первой группе и характеризует возможность немедленно исполнить краткосрочные обязательства перед внешней средой, а также наличие ресурсов в наиболее ликвидной форме, то есть их способность реализовать инвестиционную функцию.

3. Показатель оборачиваемости всех ресурсов предприятия - относится ко второй группе и показывает, как быстро все имеющиеся ресурсы окупаются за счет выручки от реализации.

4. Рентабельность собственных ресурсов - показатель третьей группы. Характеризует итоговую эффективность собственных ресурсов предприятия и рациональность и обоснованность привлечения внешних источников финансирования.

Рейтинговая оценка производится по формуле:

_________________

/2 2 2 2

Р = /П + П + П + П ,

\/ 1 2 3 4

где Р - рейтинговая оценка функционирования системы финансовых ресурсов предприятия;

П ...П - совокупность отобранных для оценки показателей.

1 4

Если предприятие в анализируемом периоде повысило свою оценку, то эффективность функционирования системы ресурсов можно признать более высокой. При необходимости "усилить" роль того или иного из оцениваемых показателей можно ввести в формулу различные весовые коэффициенты, установленные, например, экспертным путем. Для расчета эталонной (гипотетически наилучшей) оценки могут быть использованы максимальные значения показателей, когда-либо демонстрировавшиеся системой. В этом случае очевидна наглядность потенциала развития системы.

Литература

1. Левчаев П.А. Финансовые ресурсы и стоимостные отношения предприятий национальной экономики. - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2004, 168 с.

2. Левчаев П.А. Финансовые ресурсы предприятия: теория и методология системного подхода. - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2002, 104 с.

3. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 1997, 343 с.

П.А.Левчаев

К. э. н.,

доцент кафедры финансов и кредита

Мордовского государственного

университета имени Н.П. Огарева

Подписано в печать

05.03.2007

————