"Управление персоналом", 2007, N 20

ПРЕДПОСЫЛКИ ФОРМИРОВАНИЯ КОНЦЕПЦИИ ВСЕМИРНОЙ ВАЛЮТНОЙ БИРЖИ

В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

В истории существовало всего четыре международных валютных системы. Парижская международная валютная система, созданная в 1867 г., действовала 47 лет. Она базировалась на золотомонетном стандарте, то есть золотые монеты реально обслуживали внутренний оборот. Между валютами были установлены золотые паритеты: в зависимости от того, сколько золота содержалось в монете той или иной страны, складывались и курсовые соотношения. Генуэзская система, оформленная в 1922 г., оказалась самой короткой - продержалась всего 9 лет. Здесь также были золотые паритеты, но золотомонетный стандарт был заменен на золотодевизный. То есть только несколько особых валют, а именно доллар, фунт и франк, обменивались на золото. Все остальные валюты начали обмениваться на золото через эти девизы. Бреттон-Вудская система была создана в 1944 г., накануне окончания Второй мировой войны, и просуществовала 27 лет. Основывалась она на золотодолларовом стандарте, или, можно сказать, золотодевизном, при котором только одна валюта, доллар, обменивалась на золото - и то только во внешнем обороте. Все остальные валюты обменивались на золото через доллар США, благодаря чему последний стал особой валютой и на него был создан специфический спрос. Ямайская система действует официально с 1976 г., то есть уже 31 год. Она основана на плавающих курсах.

Во-первых, произошла либерализация движений капиталов. В 1976 г. под ст. 8 Устава Международного валютного фонда, обязующей страны не применять множественность курсов и снимать ограничения в области движения капиталов по текущим операциям, подписалась 41 страна. Сейчас среди подписавшихся 152 страны.

Кроме того, произошла информационная революция: новые технологии позволили перевести расчеты в режим реального времени. Иначе говоря, сделка совершается буквально за несколько минут, и расчеты происходят в большинстве случаев в течение одного календарного дня, что значительно увеличило мобильность капиталов.

С распадом социалистической системы возникли дополнительные сегменты международного валютного рынка, поскольку раньше валюты соцстран были неконвертируемыми.

Произошло изменение природы курсообразования. Курс перестал быть тесно связан с торговлей, и сейчас возможность отрыва курса от паритета покупательной способности, то есть от уровня, обеспечивающего примерное равенство цен в разных странах, очень велика.

Еще один крупный структурный сдвиг связан с возникновением евро, валюты, которая стала за последние несколько лет альтернативой доллару.

В результате произошло усиление нестабильности международной валютной системы. Первым проявлением ослабления Европейской валютной системы был кризис 1992 г. Тогда атакам спекулянтов подверглось сразу несколько валют. Началось с фунтов стерлингов, дальше были девальвированы валюты Испании, Италии, Португалии, Ирландии, Швеции. В течение года центральные банки Германии, Франции, Италии проводили совместные интервенции для поддержания курса франка, и французский франк удалось спасти от девальвации. Через пять лет случились кризисы в Юго-Восточной Азии, затем в России, в 2001 г. - в Турции, в 2002 г. - в Аргентине. Иначе говоря, региональные кризисы стали постоянными. Неэффективность интервенций стала очевидной.

Проявилась также неэффективность процентной политики. Только такие крупные страны, как США или страны еврозоны, могут с помощью изменения своей процентной ставки влиять на динамику курса своей валюты. И то не всегда получается.

Еще один крупный структурный сдвиг - деформация связи между платежным балансом и курсом. Последние 10 лет США имеют отрицательное сальдо по текущим расчетам с зарубежными странами. И это никаким образом не влияло на курс, потому что спрос на доллары не был связан с внешней торговлей товарами и услугами США. То же самое в развивающихся странах, странах с переходной экономикой: превышение экспорта товаров и услуг над импортом не гарантирует равенства спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке, потому что торговля ведется на 100% в иностранной валюте.

Кризисы второй половины 1990-х гг. показали, что рекомендовавшиеся МВФ средства по стабилизации курсов оказались неэффективными. Развивающимся странам и странам с переходной экономикой предлагалось привязывать свои курсы к доллару США, или, скажем, к евро, или к корзине более сильных валют. Но сам факт привязки, особенно если коридор был известен, давал очень хорошую информацию для валютных спекулянтов. Они знали, в какой момент, при какой ситуации центральный банк приступит к интервенции, и могли, глядя на статистику валютных резервов, начать интервенцию в тот момент, когда правительство к этому менее всего готово. Постепенно произошла и долларизация внутренних расчетов развивающихся стран и стран с переходной экономикой.

На определенном историческом этапе увеличение количества международных хозяйственных связей с неизбежностью привело к повышению роли валютно-финансовой сферы в мировом масштабе. Процесс международного движения товаров, услуг, капитала, производственное и научно-техническое сотрудничество, миграция рабочей силы привели к возникновению общественных отношений, связанных с денежными требованиями и соответствующими обязательствами участников международных экономических отношений. Именно международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, и обслуживается валютным рынком.

При этом структура валютного рынка каждой страны во многом зависит от политики государственного регулирования экономики, от степени вмешательства государственных органов в валютно-кредитные и финансовые отношения, которое осуществляется через валютное регулирование, направленное в первую очередь на поддержание стабильного валютного курса данной страны.

Основы современного валютного рынка были заложены в 1950 - 1960-е гг., когда благодаря усовершенствованию средств связи, таких как телефон, телекс, СВИФТ и другие специальные системы, появилась возможность прочно связать валютный рынок в относительно единое целое.

На мировых валютных рынках операции проводятся, как правило, с валютами, наиболее широко использующимися в мировом платежном обороте. На региональных и местных рынках осуществляются операции с конкретными конвертируемыми валютами, такими как сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар, российский рубль и т.д.

Вместе с тем в условиях происшедших за последнее время изменений на валютном рынке ощущается потребность в таких формах организационного взаимодействия участников валютного рынка, которые отражали бы новые условия их работы на рынке. В частности:

- возрастает роль коммерческих банков, в том числе и региональных, которые играют все более активную роль в продвижении на валютный рынок новых технологий, новых финансовых инструментов, в совершенствовании систем управления рисками на валютном рынке;

- в новых условиях крайне опасным было бы противопоставлять интересы участников биржевого и внебиржевого валютного рынка, тем более создавать более благоприятные условия и возможности для одних и ущемлять интересы других;

- за ряд лет наиболее развитым элементом валютного рынка являются межбанковские валютные биржи в силу того, что:

- они накопили значительный опыт в организации торгов;

- на них приходится в настоящее время подавляющий объем операций на валютном рынке;

- число торгуемых инструментов на валютных биржах значительно превышает число торгуемых инструментов на межбанковском рынке;

- они завоевали высокую репутацию в деловых кругах валютного рынка;

- действующие правила торгов на валютных биржах одобрены подавляющим числом участников валютного рынка;

- и, наконец, они являются структурообразующим элементом межрегионального валютного рынка.

Стремительное развитие информационных и компьютерных технологий имело самые серьезные последствия для финансовых рынков. Широкое распространение электронной торговли сделало статичный рынок более конкурентным, открытым и мобильным. Таким образом, происходит постепенная интернационализация финансовых рынков - формирование устойчивых международных связей в финансовой сфере на основе международного разделения труда.

Возникновение альтернативных торговых систем и сетей электронной коммуникации способствовало коренным изменениям в торговле активами. Первоначально альтернативные торговые системы предназначались для профессионалов фондового рынка, но теперь они доступны и для розничных инвесторов. Иными словами, произошла либерализация финансовых рынков (переход к свободному от государственных и иных ограничений формированию цен на финансовом рынке) за счет развития и усиления факторов политического, экономического и информационного характера.

В последнее время многие из международных институтов озаботились проблемами глобализации финансовых рынков. Например, Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) совместно с Центральным банком Канады подготовила отчет, в котором рассматриваются многие из аспектов глобализации. Специалисты обоих учреждений настаивают на том, чтобы национальные власти не противились процессу глобализации, и прежде всего таким явлениям, как развитие электронной торговли, дезинтермедиация и конвергенция биржевых структур. Противостояние глобализации приведет к росту издержек для рыночных игроков и снижению эффективности рынков. Если же власти пойдут навстречу изменениям, они будут вознаграждены новыми рабочими местами, дополнительными налоговыми поступлениями и спросом на услуги специализированных учреждений.

В последние годы понятие "глобализация" для мировой экономики становится одним из ключевых, определяя процесс быстрорастущих взаимосвязей и взаимозависимостей между национальными рынками товаров, трудовыми ресурсами, а также валютными и финансовыми рынками. По данным экспертов МВФ, БМР и ЮНКТАД, в 2000 г. общий объем мирового экспорта товаров и услуг оценивался на уровне 7,5 трлн долл. <1>, годовой объем прямых иностранных инвестиций - 800 млрд долл., общий размер иностранных активов мировой банковской системы - 6,7 трлн долл. и среднедневной объем валютных операций - 2 трлн долл. Глобализация, выражая в теоретическом плане высокую степень агрегирования единого общемирового экономического процесса, тем не менее имеет свои корни в конкретных локальных действиях различных категорий хозяйствующих субъектов. Поэтому глобализация оказывает конкретное экономическое воздействие на инвесторов и заемщиков, производителей и потребителей, игроков финансовых рынков и их регуляторов, в том числе в лице институтов, действующих в рамках механизма мировой валютно-финансовой системы.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> Globalisation - Myth or Reality? Trends Special. Dresdner Bank, April 2000. P. 8. Подобные тенденции способствуют развитию мирового валютного рынка и формированию предпосылок образования мировой валютной биржи. Под всемирной валютной биржей будем понимать единый мировой валютный рынок как рынок, организованный таким образом, что на нем в каждый момент времени имеется лишь одна валютная котировка на одну и ту же валюту по отношению к любой другой валюте независимо от географического местонахождения и национальной принадлежности участников ее рынка. Развитие мирового валютного рынка, осуществляющееся в форме юридически и информационно объединенных валютных бирж и процессов межбанковской торговли, на самом деле есть развитие одного и того же рынка, только в разных его формах в зависимости от уровня развития национального рынка, традиций, объемов рынков и т.п. Несмотря на юридические различия этих форм рынка, у них имеется полное единство по видам операций, участникам, формам расчетов и т.д. Таким образом, это все есть один и тот же валютный рынок, но уже как полностью регулируемый со стороны самих его участников и отчасти государств непосредственно, единый по капиталу и т.п., как рынок, главной тенденцией которого является стремление к единому валютному курсу на одну валюту. Традиционное разделение мирового валютного рынка на его "торговые" части совершенно стирается в эпоху компьютеризации. Компьютеризация валютной торговли означает ненужность и бирж, и банков как валютных посредников. В результате четко вырисовывается единая суть мирового валютного рынка как интегрированного, а не как дезинтегрированного рынка. Вот эту единую экономическую и организационную сущность дальнейшего развития мирового валютного рынка и выражает понятие мировой валютной биржи, конкретные "юридические" формы организации которой, конечно, могут быть различны в зависимости от многих факторов. Формирование всемирной валютной биржи имеет своей основой: - экономическое и правовое единство национальных валютных рынков; - единство его участников, то есть формируется единая система вступления в участники всемирной валютной биржи без учета страновой принадлежности; - единообразную инфраструктуру функционирования мирового валютного рынка, организацию его эффективной деятельности без учета пространственной удаленности отдельных объектов и субъектов валютного рынка, что, в сущности, и означает превращение данного рынка в своего рода глобальную биржевую торговую систему; - четко определенные унифицированные "всемирные" правила работы как правила работы всемирной биржи для всех участников рынка без исключения. Е.В.Афанасьев Подписано в печать 08.10.2007 ————