"Управление в кредитной организации", 2007, N 5

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КАПИТАЛ КАК ИНСТРУМЕНТ УПРАВЛЕНИЯ

К проблеме экономического капитала для кредитных учреждений обращаются не только банковские регуляторы, но и аудиторские фирмы, ученые и консультанты. Начиная с начала 1990-х годов в публикациях большое внимание уделяется природе экономического капитала и применению его для расчета прибыльности бизнеса. Новая тема, которая стала весьма актуальной после выхода в свет Соглашения об адекватности капитала (Базель II) <1>, - соотношение регулятивного и балансового капитала. В данной работе автор останавливается на ряде методологических вопросов, в частности в чем состоит сущность экономического капитала и каковы преимущества его расчета и использования.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> См.: International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards: A Revised Framework. Basel Committee on Banking Supervision (http://www.bis.org/publ/bcbs107.htm - доп. ред. 2006 г.).

Распространение экономического капитала

как управленческого инструмента

За последнее десятилетие в мировом банковском сообществе все больше банков воспринимают экономический капитал как стандартный подход к привязке капитала к риску. Такие банки раскрывают характеристики имеющихся рисков. Они даже сообщают о стратегическом распределении капитала между подразделениями бизнеса с учетом рисков. Для таких первопроходцев старые времена сокрытия под завесой "правил минимального раскрытия информации" и описания отчета о рисках как "конфиденциального и закрытого" ушли в прошлое.

Проведенное обследование риск-менеджеров ведущих компаний мира организацией PRMIA и компанией Banware показало, что почти 44% ответивших уже используют показатели прибыльности с учетом риска. Еще 45% планируют их внедрение в своих организациях. При этом финансовый сектор, а также такие направления, как хеджирование, ценообразование, были среди наиболее распространенных сфер применения. 84% респондентов начнут использование системы прибыльности с учетом рисков в ближайшие три года. Такие сферы бизнеса, как стратегия, маркетинг, рационализация кредитных процедур и управление отношениями с клиентами, оказались наименее востребованными для применения экономического капитала, однако и здесь свыше 40% используют или планируют использовать данную систему.

Вместе с тем опрос руководителей 200 финансовых организаций показал, что четверть из них не намерены внедрять экономический капитал из-за ограниченности применения. В частности, они отмечали несовершенство методологии измерения и агрегирования рисков, отсутствие единых стандартов и требований для внешней отчетности и поощрения применения со стороны органов надзора и регулирования, ограниченность использования исторических данных, недостаточную обоснованность допущений в анализе, сложность практического внедрения экономического капитала в процесс принятия управленческих решений и систему вознаграждения руководителей <1>. Главной же проблемой, как справедливо отмечает руководитель исследовательской компании SunGard Д. Джовик, остается изменение корпоративной культуры, а именно позиции высшего руководства, менталитета менеджеров и влияние на систему материальных стимулов <2>.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> См.: Economic Capital Practices. PricewaterhouseCoopers. August 2006, а также Шипилов А. Экономический капитал: Возможности и ограничения. - Материалы конференции PRMIA. Москва, 19 июня 2006 г. (www.prima.org).

<2> Jovic D. Leveraging Basel II Implementation Efforts to Build and Deploy Advanced Economic Capital Models. - Singapore, March 2005 (www.sungard.com).

Применение экономического капитала для оценки работы подразделений банка затрудняется тем, что управление риском во многих кредитных учреждениях остается относительно децентрализованным и фрагментированным по бизнесам, а часто только по видам риска внутри отдельного бизнеса. Хотя службы управления рисками в банках могут использовать сложные статистические инструменты, некоторые риски (например, риск репутации) трудно или невозможно количественно измерять.

Сущность понятия "экономический капитал"

Единое определение экономического капитала так и не сложилось ни в банковской практике, ни в экономической науке. Встречаются самые разнообразные определения, например: "экономический капитал или начисления экономического капитала - это величина экономических собственных средств, которые учреждение считает необходимыми для покрытия своих рисков, выраженная в абсолютных величинах или в процентах" <3>. Финансовый веб-словарь Wikipedia дает несколько иное толкование <4>: "это величина рискового капитала, оцениваемого на реалистичной основе, который требуется компании для покрытия рисков, которые она преодолевает или принимает. Обычно он рассчитывается путем определения суммы капитала, необходимого компании для гарантирования того, что она остается платежеспособной на протяжении определенного периода, с заранее установленной вероятностью. Компании и регуляторы финансовых услуг должны потому нацеливаться на поддержание величины рискового капитала, равной как минимум экономическому капиталу".

     
   ————————————————————————————————
   

<3> Tiesset M., Troussard P. Regulatory Capital and Economic Capital. Banque de France // Financial Stability Review. N 7. November 2005.

<4> См.: http://en.wikipedia.org/wiki/Economic_capital.

Экономический капитал - размер капитала, необходимого для покрытия в разумных пределах всех рисков, с которыми сталкивается бизнес. В отличие от балансового или акционерного капитала экономический капитал является суммой условных величин капитала для покрытия наиболее вероятных потерь (но не максимально возможных, хотя и маловероятных). В отличие от бухгалтерского или регулятивного капитала экономический капитал не связан ни с потоками денежных средств, ни с отчислениями из прибыли. Это механизм для количественного измерения рисков бизнеса: существует (или не существует) достаточно капитала для покрытия неожиданных (непредвиденных) убытков и все ли ожидаемые убытки учтены как фактор в ценообразовании. Название "экономический" означает, что он измеряет риски в понятии экономической действительности, чего нельзя сказать о регулятивном или бухгалтерском порядке расчета капитала. Слово "капитал" означает, что компонент процесса измерения включает конвертирование распределения риска в величину капитала, который требуется для поддержания риска. Поэтому экономический капитал в практике и в теории также часто называют "капиталом, соотнесенным с риском" (Capital at Risk, или CaR), или "капиталом, скорректированным на риск" (Risk Adjusted Capital), или просто "рисковый капитал" (Risk Capital).

Принятие Базеля II подтолкнуло финансовые учреждения к более

широкому внедрению количественных подходов для операционного

риска, но фактические методики все еще разрабатываются. Например,

некоторые банки с учетом одобрения органа надзора формирования

капитала относительно убытков по операционным рискам могут

принимать в качестве аналитического инструмента расчета

необходимого капитала (К ) следующую упрощенную формулу:

необх.

К = П x В x С ,

необх. р вз з

где П - позиция под риском для отдельного бизнеса или банка в

р

целом;

В - достоверность возникновения убыточной операции;

вз

С - средний размер убытка по отдельному событию.

з

Позиция определяется в зависимости от вида бизнеса как объем активов или объем операций, транзакций, доходов. Вероятность рассчитывается на основе исторических данных и моделирования - для новых операций или бизнесов с ограниченной историей.

Риск ликвидности, который остается основным риском для банков, не является обычно предметом начисления экономического капитала, поскольку существует сложность в количественном измерении такого риска и в установлении прямой связи между уровнем капитала и способностью к рефинансированию.

Стратегический риск учитывается некоторыми банками в расчете капитала, хотя его определение варьируется довольно широко. Вообще он трактуется как риск снижения прибыли в результате падения объемов деятельности, в то время как затраты остаются менее гибкими. Риск репутации еще в меньшей мере измерим, и некоторые учреждения рассматривают этот риск как составную часть операционного риска, риска бизнеса или риска несоблюдения требований.

Для банковских групп, которые также продают страховые продукты, может быть включен также риск страхования, однако это поднимает проблему агрегации риска страхования с банковскими рисками.

Пример Bank of Montreal

В канадской корпорации Bank of Montreal успешно применяется понятие "капитал, соотнесенный с риском" (Capital at Risk - CaR).

CaR служит единым измерителем риска в масштабе всей корпорации, что позволяет сравнивать виды бизнеса и типы риска. Он является основой для управления капиталом на основе риска, и благодаря этому стоимость капитала начисляется на каждое направление бизнеса. CaR показывает вероятный масштаб экономических убытков, которые могут возникать, если произойдут неблагоприятные события, позволяет корректировать доходы с учетом рисков. Капитал такого рода рассчитывается для различных рисков: кредитного, рыночного (торгового и неторгового), операционного и риска бизнеса, при этом везде временной горизонт составляет один год.

Начиная с 2005 г. стандартный подход по Базелю II для капитала под операционный риск включается во внутренний показатель экономического капитала. Кроме того, на протяжении 2006 г. бизнес-риск, связанный с операционными сбоями, был переведен в категорию риска бизнеса в рамках операционного риска, чтобы привести практику в соответствие со стандартными измерителями операционного риска.

В разрезе бизнесов наибольший удельный вес в экономическом капитале корпорации занимает розничный бизнес (46%), а также инвестиционный (42%) <1>. Размер экономического капитала получен благодаря использованию стресс-тестов и сценарного анализа для определения влияния на работу банка экстремальных, но правдоподобных событий операционного, политического, экономического и рыночного характера. Сценарии основаны на исторических или гипотетических событиях и их комбинациях либо на существенных экономических изменениях, таких как резкое увеличение курса канадского доллара, обвал рынка недвижимости или удорожание энергоносителей. Такие тесты и анализы затем применяются ко всем существенным портфелям, где это уместно. Также постоянно проводятся стресс-тесты на стыке различных бизнесов, предназначенные для определения восприимчивости кредитных экспозиций корпорации в отдельной отрасли или в нескольких отраслях, между которыми существует высокая корреляция. Результатом тестирования является оценка влияния возможных вариантов развития на вероятность дефолтов и уровень убытков.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> Источник: BMO Financial Group Annual Report 2006. P. 67.

Также экономический капитал определяется как достаточный избыточный капитал для покрытия потенциальных убытков при конкретном уровне толерантности к риску для заданного периода времени. Такой капитал имеет индивидуальные особенности для конкретной компании и основан на системе моделирования финансов корпорации.

Экономический капитал (иногда используется синоним "рисковый капитал" - капитал сообразно риску) часто определяется как максимальные потери инвестиций в пределах заданного доверительного интервала, который рассчитывается на основе общей изменчивости (волатильности). Рисковый капитал еще называется экономическим капиталом, представляющим превышение максимальных потерь банка за исторический период над сформированными резервами. Основанный на риске экономический капитал также иногда определяется как превышение рыночной стоимости активов над справедливой стоимостью обязательств, когда весь баланс компании учитывается по рыночной стоимости (или mark to market basis).

В практике зарубежных банков широко используются методы бюджетирования или распределения капитала. Одним из наиболее распространенных методов является показатель доходности на инвестиции. Доходы следует взвешивать на риски и соотносить с капиталом на уровне банка в целом и по подразделениям бизнеса. В стремлении нарастить капитал, чтобы создать необходимый "буфер", банки могут прийти к снижению эффективности работы. Подверженность рискам имеет двоякое воздействие на финансовые результаты банка. Если банк взимает дополнительные проценты (комиссии) со своих клиентов, пытаясь управлять риском, то его ожидаемые денежные поступления возрастают по мере увеличения принимаемого риска. Однако это повышает стоимость капитала, так как акционеры требуют компенсации за принятие риска. Поэтому банк, который увеличивает свою подверженность рискам и начисляет повышенную премию за риск, не повышает свою стоимость.

Обратимся к истории вопроса о капитале. Задолго до возникновения центральных банков и регуляторов банки держали у себя и распределяли капитал на основании своих уникальных осознаваемых рисков. То есть в определенном смысле банки уже рассматривали экономический капитал.

Начиная с XX века возрастает роль правительства в денежном обращении и банковском секторе, системе гарантирования вкладов, регулировании кредитования. Поэтому банки несут меньшую ответственность за удержание, управление и распределение капитала сообразно рискам, поскольку вкладчики стали менее требовательны к мониторингу состояния своих банков.

Уровень капитала падал с отметки свыше 40% в середине 1800-х годов до 6% в середине 1980-х годов. После серии банковских кризисов и скандалов, включая сберегательно-кредитный кризис (savings-and-loan crisis) в конце 1980-х, национальные и международные регуляторы настояли на необходимости принятия национальных стандартов. С тех пор банки уже располагали большим капиталом, на сегодняшний день обеспечивая в среднем 10% от активов. Однако такие первоначально установленные стандарты не учитывали в должной мере риск, отличались множеством изъянов, что позволяло банкирам "разыгрывать систему" (game the system) и находить пути для удержания меньшего капитала, чем требовалось с учетом их настоящих рисков. Базель II как новый регулятивный стандарт попытался устранить эти бреши.

Тем временем банкам было предложено регуляторами удерживать не только регулятивный капитал, но также рассчитывать требуемый размер экономического капитала. Например, Федеральная резервная система предложила банкам разработать планы для поддержания экономического капитала в соответствии с собственным видением каждым банком своих рисков для сравнения с регулятивным капиталом. Поддержание капитала для покрытия риска непредвиденных потерь является естественной функцией банковского бизнеса и требуется также для маркетинга, финансового менеджмента корпорации.

Банковская практика свидетельствует, что рисковый капитал часто отождествляется с экономическим капиталом.

Пример Citigroup

Американская финансовая корпорация Citigroup следующим образом раскрывает свой механизм экономического капитала <1>:

- рисковый капитал (или Risk Capital) определяется как сумма капитала, которая требуется для покрытия потенциальных неожидаемых экономических убытков из-за чрезвычайно серьезных событий на протяжении обозреваемого годичного периода;

- экономические убытки включают потери, которые отражаются в отчете о финансовых результатах и в корректировке справедливой стоимости финансовой отчетности, а также индекс снижения стоимости, который не учитывается в отчете о финансовых результатах;

- непредвидимые убытки представляют разницу между потенциально серьезными чрезвычайными потерями и ожидаемым (средним) убытком корпорации Citigroup в периоде 1 год;

- под чрезвычайно серьезными понимаются потенциальные убытки при уровне доверительности 99,97%, основанном на распределении наблюдаемых событий и сценарном анализе.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> http://www.citigroup.com/citigroup/fin/data/k06c.pdf.

Риск-капитал в корпорации Citigroup используется в расчете прибыли на рисковый капитал (return on risk capital, RORC) и прибыли на инвестированный капитал (return on invested capital, ROIC).

RORC, рассчитанный как прибыль в годичном эквиваленте от проведения операций, разделенная на средний риск-капитал, сопоставляет доход от бизнеса с капиталом, который требуется для покрытия рисков. Этот показатель корпорация использует для оценки эффективности работы бизнесов и определения распределяемого капитала для органичного роста корпорации.

ROIC рассчитывается на основе прибыли, скорректированной с учетом чистой внутренней стоимости финансирования. Пересчитанный в годовом выражении доход делится на величину среднего значения риск-капитала каждого бизнеса, гудвилл и нематериальные активы (исключая права на обслуживание ипотеки, которые учитываются в риск-капитале). Показатель ROIC состоит в сравнении дохода бизнеса с факторами генерирования этого дохода (общим инвестированным капиталом, гудвиллом и нематериальными активами). ROIC используется для оценки прибыли на готовящиеся приобретения или продажи участия в компаниях, а также для сравнения долгосрочных результатов работы бизнесов с различными соотношениями органичного и приобретенного роста.

Факторами экономических убытков являются риски, которые могут быть в общем плане разбиты на кредитный риск (включая трансграничный риск), рыночный риск и операционный риск. Эти риски измеряются и агрегируются внутри бизнесов и в разрезе корпорации Citigroup для понимания подверженности корпорации экстремальным неблагоприятным событиям. Так, в годовом отчете корпорации сообщается, из каких типов риска состоял риск-капитал Citigroup на конец 2006 и 2005 гг.

Корпорация объясняет увеличение рискового капитала с начала 2006 г. прежде всего ростом портфеля, особенно в потребительском кредитовании в США, корпоративно-инвестиционном банкинге, а также вследствие усовершенствования методологии. Среднее значение риск-капитала, прибыли на рисковый капитал и прибыли на инвестированный капитал рассчитывается по каждому сегменту бизнеса и продукту.

Таблица 1

Рисковый (экономический) капитал корпорации Citigroup

по видам риска, млрд долл. <1>

     
   ————————————————————————————T——————————T——————————————T———————————
   

¦31.12.2006¦ Структура ¦31.12.2005

     
   ————————————————————————————+——————————+——————————————+———————————
   

Кредитный риск ¦ 36,7 ¦ 61% ¦ 36,2

     
   ————————————————————————————+——————————+——————————————+———————————
   

Рыночный риск ¦ 21,5 ¦ 36% ¦ 36,2

     
   ————————————————————————————+——————————+——————————————+———————————
   

Операционный риск ¦ 8,0 ¦ 13% ¦ 8,1

     
   ————————————————————————————+——————————+——————————————+———————————
   

Диверсификация ¦ -6,4 ¦ -11% ¦ -4,7

     
   ————————————————————————————+——————————+——————————————+———————————
   

Всего по Citigroup ¦ 59,8 ¦ 100% ¦ 53,2

     
   ————————————————————————————+——————————+——————————————+———————————
   

Прибыль на риск-капитал ¦ 38% ¦ ¦ 37%

     
   ————————————————————————————+——————————+——————————————+———————————
   

Прибыль на инвестированный ¦ 19% ¦ ¦ 22%

капитал ¦ ¦ ¦

     
   ————————————————————————————+——————————+——————————————+———————————
   

     
   ————————————————————————————————
   

<1> http://www.citigroup.com/citigroup/fin/data/k06c.pdf.

Citigroup пересматривает методики риск-капитала в первом квартале каждого года. Например, для 2007 г. Citigroup будет совершенствовать методику для рыночного риска - инвестиций в имущество с учетом внедрения стандарта SFAS 158, а также для операционного риска. Для оценки эффекта таких новшеств риск-капитал на конец года пересчитывается как по действующей, так и по пересмотренной методикам. Измеренный в соответствии с новыми методиками общий рисковый капитал на 31 декабря 2006 г. составлял 63,1 млрд долл., что на 3,3 млрд долл. (на 5%) выше отметки 59,8 млрд долл. капитала, рассчитанного по прежней методике. За первый квартал 2007 г. показатели RORC и ROIC были рассчитаны на основе среднего риск-капитала в соответствии с пересмотренными методиками.

В определениях экономического капитала присутствует много общих компонентов. Профессиональная ассоциация специалистов в сфере управления рисками PRMIA определяет экономический капитал как "сумму, требуемую для покрытия непредвиденных убытков, связанных с деятельностью, предпринимаемой для достижения прибыли. Экономический капитал используется финансовыми учреждениями для влияния на решения о выборе стратегического направления, о следовании определенному типу бизнеса или о проведении или отказе от транзакции" <2>.

     
   ————————————————————————————————
   

<2> Risk Adjusted Performance Measurement: A Tool for the Global Finance Industry. - A Survey by the Professional Risk Managers' International Association (PRMIA), with SunGard BancWare. March 2007.

Концептуально экономический капитал может выражаться как защита от неожидаемых потерь в будущем при выбранном доверительном уровне.

Как отмечает Р. Бернс, "экономический капитал - это показатель риска, а не имеющегося капитала" <3>. В таком понимании он отличается от схожих показателей капитала балансового и капитала регулятивного. Результаты моделей экономического капитала также отличны от многих других показателей адекватности капитала. Результаты моделей выражаются в абсолютной сумме капитала, необходимого для адекватной поддержки принятых конкретных рисков. В то время как самые традиционные показатели адекватности капитала соотносят существующие уровни капитала с активами или некоторой формой скорректированных активов, экономический капитал соотносит капитал с рисками независимо от имеющихся активов. Экономический капитал основывается на вероятностной оценке потенциальных будущих убытков и потому является потенциально более упреждающим, далеко идущим показателем адекватности капитала, чем традиционные учетные показатели. Разработка и внедрение хорошо функционирующей модели экономического капитала могут сделать руководство банка более вооруженным к принятию предвидимых потенциальных проблем.

     
   ————————————————————————————————
   

<3> См.: Burns R.L. Supervisory Insights. Winter 2004 (http://www.fdic.gov/regulations/examinations/supervisory/insights/siwin04/economic_capital.html).

А. Шипилов уточняет, что "экономический капитал - это величина капитала, необходимая для создания "подушки" с целью покрытия крупных убытков до уровня, определяемого как доверительный интервал, на основе принятой в компании модели агрегированных рисков" <1>. Понимание сущности экономического капитала он раскрывает в подходе к его расчету: капитал рассчитывается таким образом, чтобы вероятность истощения капитала компании за счет убытков была меньше (или равна) пороговой вероятности, отражающей "аппетит" на риск компании и ее желаемый уровень рейтинга.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> Цит. по: Шипилов А. Экономический капитал: Возможности и ограничения. - Материалы конференции PRMIA. Москва, 19 июня 2006 г. (www.prima.org).

Экономический капитал позволяет сравнивать различные компании, и не только финансовые учреждения, а также подразделения на предмет достигнутых результатов. Давно используемый показатель прибыльности капитала (return on equity, ROE) имеет недостатки: не учитывает риск, присущий организации, не позволяет сравнивать различные бизнесы внутри корпорации. Именно система для определения прибыльности с учетом рисков (в виде модели RAROC, EVA или SVA) позволяет учесть рискованность любого предприятия и сделать сравнительный анализ.

Банковское сообщество, риск-менеджеры пока не пришли к единому пониманию, исчерпывающему определению экономического капитала. Суждения варьируются весьма значительно. В то же время имеются схожие трактовки в части ключевых элементов, что помогает понять, чем экономический капитал отличается от регулятивного капитала. Сопоставим три из них.

1. Компания Erisk.com.

Экономический капитал представляет зарождающуюся передовую практику измерения и отчетности по всем видам риска в разрезе всей финансовой организации. Он называется "экономическим" капиталом, поскольку им измеряется риск в понимании экономической реальности, а не потенциально вводящие в заблуждение регулятивные правила или правила бухгалтерского учета. Он называется "экономическим", потому что часть процесса измерения связана с превращением распределения риска в величину капитала, который требуется для поддержания данного риска, в соответствии с целевым уровнем финансовой прочности учреждения (т.е. кредитным рейтингом) <2>.

     
   ————————————————————————————————
   

<2> См.: Applied RAROC: Vignettes of Annual Reports as of March 1, 2002 // ERisk Research. June 2002. P. 4 (http://www.erisk.com/Research/ERiskReport/AppliedRAROC_ERMay2002.pdf).

В то время как распределение риска можно рассчитать с большей определенностью, рыночный риск тяготеет к тому, чтобы быть более податливым, чем операционный риск. Например, этот подход может быть применен в принципе практически ко всем рискам банков и для каждого направления бизнеса. Поэтому экономический капитал предоставляет руководству банка стандартизированную единицу, денежное выражение экономического капитала для сравнения и обсуждения возможностей и угроз. Величина полученного экономического капитала может также быть перемножена на требуемую по данному финансовому учреждению ставку доходности на капитал (hurdle rate - минимально приемлемую ставку доходности на капитал) для предложения цифры, характеризующей "цену риска", которая может сравниваться с другими видами расходов банка.

Таким образом, экономический капитал предлагает единый в масштабе учреждения язык для обсуждения и ценообразования в отношении риска, который напрямую связан с главными сферами внимания руководства и других ключевых заинтересованных сторон: платежеспособностью и прибыльностью учреждения.

2. Всемирная ассоциация профессионалов в управлении рисками (Global Association of Risk Professionals - GARP) <1>. Экономический капитал финансового учреждения следует отличать от балансового капитала и регулятивного капитала. Экономический капитал определяется как совокупная величина акционерного капитала, который требуется в качестве буфера для покрытия непредвиденных убытков компании вследствие всех ее рисков - кредитного, рыночного и операционного. Когда экономический капитал рассчитывается и применяется правильно, то он является идеальным мерилом уровня капитала, который необходим при данных рисках, присущих видам деятельности финансового учреждения. Экономический капитал рассчитывается посредством определения и измерения всех рисков с максимально возможной точностью по компонентам и консолидированно. Учреждение определяет, какой уровень акционерного капитала необходим для защиты от своих рисков на основе желаемой уверенности (confidence) или комфорта <2>.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> В пособии для профессионалов по управлению финансовыми рисками.

<2> Lore M., Borodovsky L. The Professional's Handbook of Financial Risk Management Oxford. - Butterworth Heinemann, 2000. P. 658.

3. Федеральный резервный банк Сан-Франциско акцентирует внимание на кредитном риске.

Экономический капитал - это буфер банков, регулируемых ФРС, который они поддерживают адекватно неожидаемым потерям по кредитам. Экономический капитал, как правило, устанавливается достаточно высокого значения, чтобы неожидаемые потери по кредитам с весьма малой вероятностью могли превысить его. Например, банкир может определить величину капитала, необходимого для обеспечения платежеспособности портфеля, с вероятностью 99,97%, которая приблизительно соответствует годовой ставке дефолта 0,03% для корпоративных облигаций с рейтингом AA. Кроме того, распределение убытков предоставляет банкиру диагностический инструмент для проверки воздействия изменений в концентрации кредитов на потенциальные убытки по всему портфелю в целом <3>.

     
   ————————————————————————————————
   

<3> Modeling Credit Risk for Commercial Loans // FRBSF Economic Letter. 2001. N 12; April 27 (http://www.frbsf.org/publications/economics/letter/2001/el2001-12.html).

Общими элементами в трех приведенных определениях являются положения относительно регулятивного капитала, устанавливающие, что процесс применения экономического капитала:

- создает стандартный и однородный показатель в рамках всей организации (может применяться для сравнения различных видов риска);

- отражает экономическую реальность данного бизнеса (измеряет настоящий риск);

- акцентирует внимание на изменениях в настоящей, справедливой в рыночном понимании экономической стоимости (не прибыли или какого-либо другого показателя на основе учета);

- охватывает все виды рисков (кредитный, рыночный и операционный и другие возможные формы);

- жестко привязан к корпоративным целям или стандарту (таким, как целевой долговой рейтинг или уровень комфортности);

- является перспективным, со стандартным часовым горизонтом и уровнем доверительности;

- имеет высокую степень точности (привязан к уникальным характеристикам банка).

Приемлемые трактовки экономического капитала корпораций варьируются от высшей математики до разного рода политизированных определений, таких как "социальный капитал". На практике каждое учреждение, его применяющее, определяет экономический капитал в своем понимании.

Американский исследователь Э. Банфильд предложил следующее определение экономического капитала: "Величина капитала, оцененная руководством банка, которая требуется для покрытия и защиты акционера от потенциальных экономических убытков (непредвиденных негативных изменений в экономической стоимости) в пределах заданного уровня доверительности, на протяжении данного временного горизонта, в согласии с определенной целью или стандартом (таким, как кредитный рейтинг или стандарт платежеспособности)".

Обычно экономический капитал определяется как разница между максимальными значениями возможных убытков и ожидаемыми убытками. Иногда он определяется как "неожиданные убытки при данном уровне доверительности". Уровень доверительности (confidence level) устанавливается руководством на практике банка и может рассматриваться как риск неплатежеспособности на протяжении определенного периода времени, выбранного руководством для работы. Чем выше выбранный уровень доверительности, тем ниже вероятность неплатежеспособности (банкротства). Например, если руководство устанавливает уровень доверительности 99,97%, то вероятность того, что банк станет неплатежеспособным на протяжении последующих 12 месяцев, может возникнуть в 3 случаях из 10 000. Многие банки, используя модели экономического капитала, выбирают уровень доверительности между 99,96 и 99,98%, что эквивалентно ставке неплатежеспособности, ожидаемой для кредитного рейтинга AA или Aa.

Рейтинговые агентства при присвоении рейтинга эмитентам и их инструментам представляют интересы инвесторов. Поэтому они положительно оценивают высокий уровень капитализации, хотя рейтинг зависит не только от капитала учреждения, но также от перспектив его бизнеса, качества менеджмента, профиля рисков, степени диверсификации и других факторов.

Мы привели целевые значения кредитного рейтинга, которых добиваются ведущие финансовые корпорации. Рейтинг учреждения, а также связь между его капиталом и рейтингом являются более важными для определения способности учреждения оперировать на рынке, чтобы получить рейтинг на уровне выше от AA- или его эквивалент. Кроме того, высокий рейтинг необходим для получения доступа к межбанковскому рынку на конкурентных условиях финансирования.

На практике уровень экономического капитала устанавливается руководством банка для того, чтобы достичь целевого значения внешнего кредитного рейтинга для своих заимствований. Большинство международных банков приблизились к целевому рейтингу AA-, который согласно историческим данным рейтинговых агентств соответствует 0,03% вероятности дефолта для годичного горизонта. Такой расчет предполагает, что средние убытки, связанные с рисковыми позициями банков (ожидаемые убытки, или expected losses, EL), уже покрыты формированием резервов или процентной маржей.

Рейтинг AA- определяет 3,5% вероятность снижения рейтинга от AA- к A в годовом горизонте исходя из базы данных данного рейтингового агентства. Именно годичный горизонт считается приемлемым, поскольку он учитывает регулярность финансовых отчетов, временной период для управления активами, которые продаются, а также для мониторинга рынков.

Если учреждение ставит целью получение рейтинга BBB, что соответствует значению вероятности дефолта 0,29% для такого рейтинга Standard & Poor's, то, для того чтобы поддерживать кредитный рейтинг инвестиционного уровня (BBB или выше), банк должен иметь вероятность дефолта на один год не более 0,29%. Банк должен поддерживать дополнительную сумму экономического капитала для покрытия своего значения VaR на уровне доверительности 99,71% (100 минус 0,29).

Использование более длинного временного отрезка при допущении неизменности профиля риска учреждения приводит неизбежно к более высоким ставкам дефолта. Например, учреждение, которое вначале имело рейтинг BBB, принимает вероятность дефолта 6,1% на периоде 10 лет. Целевого кредитного рейтинга можно достигнуть либо изменением интервала доверительности для VaR (который увеличивается, если задачей учреждения является получение лучшего рейтинга), либо приемлемым изменением временного горизонта.

Американские органы надзора требуют, чтобы банки были способны периодически оценивать экспозиции под кредитным риском по отношению к отдельным заемщикам и контрагентам с надежными системами кредитного рейтинга, которые отражают явные и неявные оценки вероятности убытков. Определения класса (уровня) кредита должны быть достаточно детализированы и четко выписаны для установления уровня риска между классами и применяться одинаково в разрезе всех видов бизнеса.

Например, банк может иметь систему кредитного рейтинга с десятью классами (градациями), связанную с вероятностями дефолта на один год, которые получены на основе исторического опыта дефолтов внутри каждого класса, как это показано в таблице 2. Ставка исторических дефолтов, которые имели место для кредитов с классом "6", будет составлять один процент, который приблизительно эквивалентен частоте долгосрочных дефолтов, связанных с кредитным рейтингом BB кредитного агентства S&P.

Таблица 2

Пример градации рейтингов заемщика и связанных с ними

вероятностей дефолта <1>

     
   ————————————————T—————T—————T—————T—————T—————T—————T—————T—————T——————T————————
   

Банковская ¦ 1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦ 5 ¦ 6 ¦ 7 ¦ 8 ¦ 9 ¦ 10

градация ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

кредитов ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ————————————————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+——————+————————
   

Средняя ¦0,03%¦0,06%¦0,10%¦0,25%¦0,50%¦1,00%¦2,50%¦8,00%¦22,00%¦100,00%

вероятность ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

дефолта ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ————————————————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+——————+————————
   

Разнесение по ¦ AA ¦ A ¦ BBB+¦ BBB ¦ BB+ ¦ BB ¦ B+ ¦ B ¦ CCC ¦ D

соответствующим¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

внешним ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

рейтингам ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ————————————————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+——————+————————
   

     
   ————————————————————————————————
   

<1> См.: Burns R.L. Supervisory Insights. Winter 2004 (http://www.fdic.gov/regulations/examinations/supervisory/insights/siwin04/economic_capital.html).

Аналогично строится оценка серьезности убытков в случае дефолта. Градация уровня потерь в случае возникновения дефолта (LGD) присваивается кредитам с привязкой к таким факторам, как тип кредита, тип обеспечения, стоимость залога, гарантии или защита кредита путем свопов по кредитным дефолтам. Некоторые банки рассматривают гарантии и защиту кредитов как заменители заемщика и потому используют вероятности дефолта гаранта или контрагента вместо вероятностей дефолта заемщика, в то время как другие банки оставляют вероятность дефолта заемщика и рассматривают гарантии и защиту кредита в определении показателя LGD.

Распределение экономического капитала для поддержки кредитного риска начинается с подобной исходной информации для получения ожидаемых убытков, однако учитывает другие факторы для определения непредвиденных убытков, такие как концентрация кредитов и корреляция дефолта среди заемщиков. Поскольку дефолты заемщиков не являются коррелируемыми совершенным образом, то риск дефолта кредитного портфеля меньше суммы рисков, которые присутствуют в составляющих портфель кредитах. Моделирование экономического капитала под кредитный риск измеряет присущий риск, который данная транзакция добавляет к портфелю, а не абсолютный уровень риска, связанного с конкретной транзакцией.

Таблица 3 показывает пример распределения экономического капитала под кредитный риск, определяемого с использованием параметров вероятности дефолта (PD) и показателя LGD, и модель перевода этих параметров в начисление капитала под кредитный риск <1>. Классы заемщика для данного банка и связанные с ним показатели PD показаны в верхней части таблицы, а классы кредитов и связанные с ними оценки серьезности убытков - в левой части. Связанные с этим начисления капитала представляют сумму в долларах необходимого капитала для поддержания кредита предприятию величиной 100 долл. сроком погашения 1 год, основываясь на исходных параметрах (таких, как оценка PD) и допущениях модели (таких, как корреляции дефолтов).

     
   ————————————————————————————————
   

<1> Распределение экономического капитала под кредитный риск, показанное в этой таблице, было получено путем использования расчета регулятивного капитала для кредитов предприятиям согласно новой версии Базельского соглашения. Расчет регулятивного капитала, согласно Базелю II, отличается по важным моментам от методик расчета экономического капитала, но используется для иллюстративных целей в этом примере как передача для методики расчета экономического капитала, чтобы избежать раскрытия информации о характеристиках моделей, используемых каким-либо банком. Таблица включает девять классов заемщика и девять классов кредитования; десятый класс заемщика, как уже обсуждалось, относится к кредитам в состоянии дефолта и не представляется, поскольку методика оценки риска по кредитным экспозициям в состоянии дефолта значительно варьируется между банками. Источник: Burns R.L. Supervisory Insights. Winter 2004 (http://www.fdic.gov/regulations/examinations/supervisory/insights/siwin04/economic_capital.html).

Таблица 3

Пример распределения экономического капитала (в долларах)

для кредита предприятию в сумме 100 долл.

со сроком погашения 1 год

     
   ———————————————T———————————————————————————————————————————————————————
   

Класс кредита¦ Класс заемщика и связанные с ним показатели и связанный ¦ вероятности дефолта (Default Probabilities) с этим уровень+-----T-----T-----T-----T-----T-----T-----T-----T----- ———— причиняемых ¦ 1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦ 5 ¦ 6 ¦ 7 ¦ 8 ¦ 9 убытков (Loss+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+----- ———— Given Default)¦0,03%¦0,06%¦0,10%¦0,25%¦0,50%¦1,00%¦2,50%¦8,00%¦22,00%

     
   ————————T——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

A ¦ 10% ¦ 0,13¦ 0,23¦ 0,33¦ 0,62¦ 0,93¦ 1,30¦ 1,84¦ 2,84¦ 4,05

¦ ¦долл.¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ————————+——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

B ¦ 20% ¦ 0,27¦ 0,46¦ 0,66¦ 1,23¦ 1,85¦ 2,61¦ 3,67¦ 5,69¦ 8,10

     
   ————————+——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

C ¦ 30% ¦ 0,40¦ 0,69¦ 1,00¦ 1,85¦ 2,78¦ 3,91¦ 5,51¦ 8,53¦ 12,14

     
   ————————+——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

D ¦ 40% ¦ 0,54¦ 0,91¦ 1,33¦ 2,46¦ 3,71¦ 5,21¦ 7,35¦11,38¦ 16,19

     
   ————————+——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

E ¦ 50% ¦ 0,67¦ 1,14¦ 1,66¦ 3,08¦ 4,64¦ 6,51¦ 9,18¦14,22¦ 20,24

     
   ————————+——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

F ¦ 60% ¦ 0,81¦ 1,37¦ 1,99¦ 3,70¦ 5,56¦ 7,82¦11,02¦17,06¦ 24,29

     
   ————————+——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

G ¦ 70% ¦ 0,94¦ 1,60¦ 2,32¦ 4,31¦ 6,49¦ 9,12¦12,86¦19,91¦ 28,33

     
   ————————+——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

H ¦ 80% ¦ 1,08¦ 1,83¦ 2,66¦ 4,93¦ 7,42¦10,42¦14,69¦22,75¦ 32,38

     
   ————————+——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

I ¦ 90% ¦ 1,21¦ 2,06¦ 2,99¦ 5,55¦ 8,35¦11,72¦16,53¦25,60¦ 36,43

     
   ————————+——————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+—————+———————
   

Распределение экономического капитала под кредитный риск для кредита предприятию в размере 100 долл. со сроком погашения 1 год, не находящемуся в состоянии дефолта, с использованием данной модели будет варьироваться в диапазоне от самого низкого (0,13 долл.) до самого высокого (36,43 долл.). Каждый интуитивно ожидает, что возросший риск должен быть связан со снижением качества классифицированного кредита или кредитов с более высокой степенью серьезности убытков, но распределение экономического капитала оценивает уровень риска, связанного с конкретным диапазоном класса кредита, и дифференцирует риск среди банков.

Например, кредиты предприятию, которые получают рейтинг (класс) 5 или 6 с показателем LGD 40% в таблице 3, вряд ли будут предметом регулятивной реклассификации или критики, то есть оба кредита будут "проходными" кредитами в случае проверки. Однако распределение экономического капитала показывает существенное различие между этими кредитами в присущем риске. 100-долларовый кредит предприятию сроком 1 год, которому присвоен 6-й класс, получил бы распределение экономического капитала в размере 5,21 долл. по сравнению с 3,71 долл. - для подобного кредита с рейтингом 5, что почти на 40% увеличивает оцениваемый риск.

Соотношение экономического капитала

и регулятивного капитала

Сложность ответа на этот вопрос состоит не в последнюю очередь в том, что четкий водораздел между экономическим и регулятивным капиталом, который существовал во время действия Базеля I, значительно снижается. В соответствии со стандартами Базеля I выделяются три основных момента регулятивного капитала: (1) он является универсальным, негибким и основанным на правилах; (2) не учитывает уникальные характеристики прочности, состояния и изъянов банка; (3) не принимает во внимание восприятие и толерантность акционеров в отношении риска. Начиная с 2007 г. банки во всем мире внедряют ту или иную модель расчета требуемого регулятором капитала, которая в разной мере приближается к трактовке экономического капитала.

Обычно экономический капитал больше регулятивного капитала, что объясняется более требовательной оценкой рисков банка. Многие банки в настоящее время рассчитывают два варианта капитала на основе рисков: регулятивный капитал и экономический капитал. По составу экономический капитал не идентичен регулятивному капиталу.

Э. Банфильд, разъясняя сущность экономического капитала <1>, обращает внимание на то, что само понятие "капитал" варьируется в зависимости от видения. Существует бухгалтерская точка зрения на капитал (как сумму позиций в балансе), рассматривающая капитал как источник финансирования без учета риска. Регулятивный взгляд на капитал предполагает выделение различных категорий капитала для определения соответствия положениям о капитале, при этом различаются уровни капитала с учетом различной ликвидности и различной способности покрывать убытки. Регуляторы определяют виды активов по категориям риска. Эти активы взвешиваются и суммируются, чтобы получить показатель активов, взвешенных на риск. Достаточность капитала измеряется посредством соотношений капитала 1-го уровня (основного) к рисковым активам. Регулятивный капитал требует одобрения со стороны государственного органа и соблюдения законодательства.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> См.: Banfield E. What Is "Economic Capital?" // A Quick Guide to the Differences between Economic Capital and Regulatory Capital. 12.12.2003 (http://us.premium-link.net).

Экономический капитал отличается как от регулятивного, так и от бухгалтерского капитала. Он непосредственно сосредоточивается на риске, который прогнозируется и измеряется учреждением, принимающим этот риск. Он не основывается на учтенных величинах, стратегии финансирования или структуре баланса. Он основывается на удержании достаточного капитала для соответствия уровню вероятности потерь вследствие реализации рисков, которые допускает в своем бизнесе компания. Независимо от определения бухгалтерским учетом или регулятором экономический капитал служит для покрытия рисков. Таким образом, именно такой капитал является тем настоящим капиталом, который необходим для ведения бизнеса.

Пример Deutsche Bank

Подход к расчету экономического капитала в финансовой корпорации Deutsche Bank отличается учетом риска бизнеса.

Банк трактует экономический капитал как "цифру, которая указывает на высокую ступень определенности величины акционерного капитала в любой данный момент времени для покрытия непредвидимых потерь, возникающих из текущих экспозиций под рисками. Его следует четко отделять от отчетного капитала и резервов" <1>. Также подчеркивается, что экономический капитал данного банка измеряет величину капитала, необходимую ему для покрытия очень серьезных неожидаемых потерь, порождаемых экспозициями под рисками. При этом характеристика "очень серьезные" означает, что экономический капитал устанавливается на уровне покрытия с вероятностью 99,98% агрегированных неожидаемых убытков в течение одного года. Экономический капитал рассчитывается для риска дефолта, риска трансферта, риска расчетов в составе кредитного риска, а также для рыночного, операционного рисков и общего риска бизнеса <2>. Немецкая корпорация использует экономический капитал, чтобы показать суммарное видение позиции по рискам по отдельным видам бизнеса и до консолидированного уровня группы. Также используется экономический капитал для разнесения балансового капитала группы между бизнесами. Это позволяет оценивать прибыльность с учетом рисков по каждому подразделению бизнеса. Показатель прибыльности служит ключевым мерилом в управлении финансовыми ресурсами для оптимизации стоимости, которая создается для акционеров. Кроме того, экономический капитал учитывается при кредитовании, когда измеряется прибыльность отношений с клиентом с учетом рисков.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> См.: http://annualreport.deutsche-bank.com/2006/ar/servicepages/glossary/economic-capital.html.

<2> При этом под риском бизнеса понимается риск, который возникает вследствие изменений в общих условиях бизнеса, таких как рыночная среда, поведение клиентов и технологический прогресс. Такие факторы могут отрицательно сказаться на доходах корпорации, если она не сможет быстро приспособиться к этим изменениям (http://annualreport.deutsche-bank.com/2006/ar/servicepages/glossary/general-business-risk.html).

Таблица 4

Отчет Deutsche Bank об использовании экономического

капитала, млн евро <1>

     
   ———————————————————————————————————————————T——————————T———————————
   

Позиция экономического капитала ¦31.12.2006¦31.12.2005

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

Кредитный риск ¦ 7 351 ¦ 7 125

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

Рыночный риск ¦ 2 951 ¦ 3 042

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

Торговый рыночный риск ¦ 1 605 ¦ 1 595

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

Неторговый рыночный риск ¦ 1 346 ¦ 1 447

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

Операционный риск ¦ 3 323 ¦ 2 270

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

Выгоды диверсификации кредитного, ¦ (2 158) ¦ (563)

рыночного и операционного рисков ¦ ¦

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

Промежуточная сумма кредитного, рыночного ¦ 11 467 ¦ 11 874

и операционного рисков ¦ ¦

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

Риск бизнеса ¦ 226 ¦ 411

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

Общее использование экономического ¦ 11 693 ¦ 12 285

капитала ¦ ¦

     
   ———————————————————————————————————————————+——————————+———————————
   

     
   ————————————————————————————————
   

<1> Источник: годовой отчет корпорации за 2006 г. (http://annualreport.deutsche-bank.com/2006/ar/riskreport/overallriskposition.html).

Величины капитала (риска) на 31 декабря 2005 г. включают эффект диверсификации только кредитному и рыночному рискам. Для определения общей позиции по риску (нерегулятивного капитала) обычно банк учитывает эффект диверсификации в разрезе видов риска, исключая риск бизнеса, который суммируется путем простого добавления. В 2006 г. банк усовершенствовал свою методологию, включив операционный риск в выгоды диверсификации.

Использование экономического капитала сократилось за 2006 г. до 11,7 млрд евро (на 0,6 млрд), или на 5% ниже уровня капитала на конец 2005 г. Сумма увеличения экономического капитала по кредитному риску в размере 0,2 млрд евро отражает более высокий кредитный риск, связанный с торговыми операциями. В то же время повышение риска в результате увеличения объемов по другим кредитным рискам было сбалансировано с превышением общим улучшением качества кредитов.

Использование капитала для рыночного риска сократилось на 3,0 млрд евро за год, что связано с неторговым рыночным риском, уменьшившимся на 101 млн евро благодаря снижению риска альтернативных активов группы (прямые инвестиции в частные инвестиционные фонды, венчурный капитал, смешанные формы финансирования, комбинирующие заемный и акционерный капитал, инвестиции в фонды недвижимости, взаимные фонды и хеджевые фонды), а также благодаря уменьшению риска инвестиций в ведущие промышленные холдинги. Экономический капитал для торгового рыночного риска остался практически без изменений, поскольку воздействие увеличения позиций было сбалансировано повышением выгоды диверсификации внутри торгового рыночного риска.

Увеличение экономического капитала для операционного риска произошло в результате усовершенствования методики, в частности улучшения моделирования размера убытков по операционному риску (серьезность убытков). Включение в 2006 г. операционного риска в расчет эффекта диверсификации рисков привело к увеличению выгоды диверсификации на 1,6 млрд евро.

Общая сумма экономического капитала была увеличена на 10 млн евро, выделенных на консолидацию и корректировку расчета.

Экономический капитал рассматривается как многообещающий измеритель, инструмент, позволяющий в принципе не только правильно оценить результаты бизнеса, но и принимать стратегические и тактические решения не интуитивно, а на основе баланса доходности и риска. Проблемы, которые требуют дальнейшего изучения и поиска более удачных подходов, лежат в области достоверности исходной базы для расчетов, а также в направлении более полного учета всех видов риска.

В то время как существует лишь одно определение регулятивного капитала и показателя уровня регулятивного капитала, каждое учреждение, которое применяет концепцию экономического капитала, имеет свое собственное определение экономического капитала. Размер и порядок начисления экономического капитала устанавливается каждым учреждением как функция, которая учитывает среду, в которой оно ведет свой бизнес.

Пример Barclays

Корпорация Barclays рассматривает регулятивный капитал и экономический капитал как составляющие корпоративного управления капиталом.

В отношении экономического капитала финансовая группа располагает собственными методологией и политикой. В финансовом концерне Barclays оценка необходимого капитала осуществляется путем измерения параметров риска всей финансовой группы с использованием моделей, разработанных сторонними организациями и самой корпорацией. Группа определяет экономический капитал по семи категориям: кредитный риск, рыночный риск, риск бизнеса, операционный риск, риск страхования, риск активов с фиксированной доходностью, риск частных инвестиций.

Группа регулярно совершенствует свою методологию экономического капитала и результаты расчетов для внешних допущений. Этот механизм модифицирован, чтобы учесть вероятность дефолтов при среднем качестве кредитов, а не тех, которые преобладают на дату баланса, чтобы таким образом устранить цикличность в расчете экономического капитала. Модель банка позволяет корректировать экономический капитал с учетом временного горизонта, корреляции рисков и концентрации рисков. Экономический капитал распределяется на стандартной основе по всем бизнесам и рискованным видам деятельности корпорации Barclays.

Единая стоимость капитала применяется к расчету стоимости риска. Распределение экономического капитала отражает изменчивость уровня рисков. Общий средний экономический капитал, который необходим для группы, определяется моделями оценки риска и после учета эффекта портфелей, затем сравнивается с предложением экономического капитала для оценки использования экономического капитала. Предложение экономического капитала рассчитывается как средняя величина доступного акционерного капитала после корректировки и включает привилегированные акции.

Методология экономического капитала образует основу для обращения группы Barclays за проведением оценки адекватности капитала в соответствии с Базелем II (принятый в ЕС аналог Базельского соглашения - Internal Capital Adequacy Assessment Process).

Понятие "аппетит в отношении риска" учитывает рыночный, кредитный и операционный риски, он применяется в аспекте изменчивости доходов, а также установок со стороны акционеров. Изменчивость доходов (поступлений) представляет уровень потенциального отклонения от ожидаемого финансового результата, который корпорация Barclays готова поддерживать. Он устанавливается с учетом стратегических задач и бизнес-планов финансовой группы, включая достижение годовых финансовых показателей, выплату дивидендов, финансирование прироста капитала и поддержание приемлемых показателей капитализации.

Кредитный портфель анализируется на четырех представительских уровнях:

1) ожидаемые результаты работы, включая средние убытки по кредитам на основе наблюдений прошлых лет;

2) уровень убытков умеренного стресса, который, вероятно, возникнет в редких случаях и означает привязку к макроэкономическому циклу;

3) серьезный стресс, который значительно менее вероятен;

4) экстремальный, но весьма маловероятный стресс, приводящий к убыткам, размер которых используется для определения размера экономического капитала.

Эти потенциально более крупные, но менее вероятные потери приведены на иллюстративном рисунке 2.

"Аппетит в отношении риска" как иллюстрация подхода

корпорации Barclays <1>

Ожидаемый (средний)

     
     ———————————————————.————————————————————————————————————————————
   

. .

     
     ————————————————————————————————————————————————————————————————
   

. . В -------------------------------------------------------------- ———— е . . р -------------------------------------------------------------- ———— о . . я -------------------------------------------------------------- ———— т . . н -------------------------------------------------------------- ———— о . . с -------------------------------------------------------------- ———— т . . Умеренный стресс ь -------------------------------------------------------------- ———— . . у -------------------------------------------------------------- ———— б . . Серьезный стресс ы -------------------------------------------------------------- ———— т . . к -------------------------------------------------------------- ———— о . . в ------------------------------------------------Экстремальный- ———— . . стресс

     
     ———————————————————————————————————————————————————. ———————————
   

. .

     
     —————————————————————————————————————————————————————————————.——
   

.

     
     ————————————————————————————————————————————————————————————————
   

<-------------------> <------------------------------------>

Тенденция риска Экономический капитал

Потенциальный размер убытков на протяжении года

Рис. 2

     
   ————————————————————————————————
   

<1> См.: www.investor.barclays.co.uk/results/2006/annualreport / annualreview2006/downloads/pdf2/risk_management.pdf. Взятый в целом порядок определения "аппетита в отношении риска" обеспечивает основу для распределения рискового потенциала на каждый бизнес. Поскольку уровень убытков при любой заданной вероятности зависит от портфеля кредитов в каждом бизнесе, то статистическое измерение для каждой категории ключевых рисков обеспечивает корпорации более четкое видение и лучший контроль принятия риска в масштабе всей организации. Количественные значения "аппетита в отношении риска" проверяются на действенность посредством оценки чувствительности финансовой корпорации к макроэкономическим событиям с использованием стресс-тестирования и сценарного анализа. Изменения макроэкономических показателей могут выявлять восприимчивость в плане кредитного и рыночного рисков в портфеле кредитов. Анализ стрессов включает такие события: - падение валового внутреннего продукта; - снижение занятости; - повышение или снижение процентных ставок; - сдвиг кривой процентных ставок; - снижение курса акций; - падение цен на недвижимость; - увеличение кредитного спреда; - потрясение страны; - потрясение отрасли; - колебания валют. Более сложные сценарии, такие как экономические спады, могут быть представлены комбинациями переменных. Такие сценарии позволяют высшему руководству лучше понимать вероятную реакцию портфелей активов на изменения экономических и геополитических условий и то, как корпорация может лучше реагировать на них. Стресс-тесты моделируют последствия для баланса и отчета о прибылях и убытках в разрезе всей финансовой корпорации, позволяя изучить воздействие на прибыль и способность поддерживать приемлемые показатели капитализации. Полученные результаты и выводы полностью интегрируются в процесс высшего управления и в оценку "аппетита в отношении риска". Тем более что такой анализ и контроль со стороны руководства также обеспечивают основу соблюдения требований к стресс-тестированию для продвинутого подхода по Базелю II. Корпорация Barclays оценивает капитал, необходимый для того, чтобы пережить экстремальный, но вместе с тем крайне маловероятный уровень стрессовых потерь. Расчет основывается на исторической изменчивости потерь. Капитализация призвана быть на уровне, достаточном для обеспечения высокого уровня доверия к корпорации, соответствующего целевому рейтингу AA. Макроэкономический стресс-тест является лишь одним из множества стресс-тестов в рамках управления рисками. Специальные стресс-тесты и их анализы применяются в отношении всех типов риска для лучшего понимания характеристики риска и потенциального воздействия изменений во внешних факторах. Такие стресс-тесты проводятся на различных уровнях, начиная от небольшого портфеля ипотечных кредитов в каком-то регионе и заканчивая стрессами кредитного портфеля на уровне финансовой группы для отдельных видов активов. Ресурсы капитала для предложения и формирования экономического капитала состоят из корректированного акционерного капитала, включая привилегированные акции, но за вычетом прочих долей малых акционеров (minority interests). Привилегированные акции выпускаются для оптимизации базы долгосрочного капитала корпорации. Ресурсы капитала испытывают влияние ряда факторов, возникающих в связи с применением международных стандартов финансовой отчетности (IFRS), и модифицируются при расчете доступных средств для формирования экономического капитала. Это относится к резервированию по хеджированию денежных потоков (в той мере, в какой корпорация прибегает к хеджированию будущих денежных потоков, акционерный капитал должен включать прибыли и убытки, которые уравновешиваются прибылью или убытком по хеджированной позиции, когда корпорация признается в отчете о финансовом результате в завершении будущей хеджированной транзакции). Исходя из будущего балансирования таких прибылей и убытков, их исключают из акционерного капитала при расчете экономического капитала. Резервы, предназначенные для продажи, представляют нереализованные прибыли и убытки по таким ценным бумагам и включаются в акционерный капитал до момента их ликвидации или снижения стоимости. Такие прибыли и убытки исключаются из акционерного капитала для расчета экономического капитала. Реализованные прибыли и убытки, курсовые разницы и любые другие начисления на обесценение стоимости, отраженные в отчете о финансовом результате, окажут влияние на экономическую прибыль. Также принимаются во внимание обязательства по пенсионным схемам: корпорация констатировала дефицит с последующим вычитанием его из акционерного капитала. Однако для расчета экономического капитала не вычитается дефицит по пенсионным схемам из акционерного капитала. Средняя величина предложения капитала для поддержания экономического капитала в корпорации Barclays приведена на рисунке 3. Распределение экономического капитала по бизнесам, млн ф. ст. 4000 T------------------------------------------------------------------------------------------¬ ¦ --------------¬ ¦ ¦ 3750 ¦ ---¬ ¦ ¦ ¦ ---¬ ¦ ¦\¦ 2005 г.¦ ¦ ¦ ¦//¦ ¦ L--- ¦ ¦ 3500 + ¦//¦ ¦ ---¬ ¦ ¦ ¦ ¦//¦ ¦ ¦//¦ 2006 г.¦ ¦ ¦ ¦//¦ ¦ L--- ¦ ¦ ¦ ¦//¦ L-------------- ¦ ¦ ¦//¦ ¦ 3000 + 2850 2900¦//¦ ¦ ¦ 2800---¬ ---+//¦ ¦ ¦ 2700 ---+//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ 2600---¬ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ---+//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ 2500 + 2400 ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦2350---¬ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ---+//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ 2000 + ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ 1950 ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ---¬ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ 1500 + ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ 1450¦//¦ ¦\¦//¦ 1450 ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ---+//¦ ¦\¦//¦ ---¬ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ 1050¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ---+//¦ ¦ 1000 + ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ 450 ¦\¦//¦ ¦ 500 + ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ---¬400 ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\+--¬ 300 300 ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ 150 150 ¦\¦//¦ ---T--¬ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ---T--¬ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ ¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦\¦//¦ ¦ 0 +-+--+--+-T-+--+--+-T-+--+--+-T-+--+--+-T-+--+--+-T-+--+--+-T-+--+--+-T-+--+--+-T-+--+--+--+ Розничный Корпора- Карточный Зарубеж- Операции Междуна- Управле- Головной Центр бизнес тивный бизнес ный роз- с капита- родные ние акти- офис и корпорации бизнес ничный и лом инвести- вами прочие коммер- ции операции ческий бизнес Рис. 3 Примечание: в представленном отчете цифры были округлены только для удобства презентации. Значение гудвилла относится к приобретенному гудвиллу и нематериальным активам в результате покупки предприятия. Доступные средства для экономического капитала на 31 декабря 2006 г. составили 25,15 млрд ф. ст. (на 31.12.2005 - 21,85 млрд ф. ст.). В 2006 г. средний размер распределенного экономического капитала корпорации равнялся 15,95 млрд ф. ст. (в 2005 г. - 14,05 млрд ф. ст.). Рост экономического капитала по отношению к розничному бизнесу в Великобритании был результатом увеличения объема кредитного портфеля, а в отношении корпоративного бизнеса незначительное изменение капитала явилось следствием роста активов, сбалансированного изменениями в оценках корреляции рисков. Рост капитала по карточному бизнесу в результате увеличения эмиссии международных платежных карт и обеспеченных кредитов был частично уравновешен передачей риска, переходом к методике для расчета вероятности дефолта, основанной на среднем качестве кредитов, а не на структуре на дату составления баланса. Рост по другим направлениям бизнеса был обусловлен увеличением объема операций, за исключением управления активами, где сокращение капитала было вызвано изменениями в оценке корреляции рисков. Спрос бизнесов на экономический капитал был более чем уравновешен увеличением средств, доступных для поддержки экономического капитала. Практика корпорации предусматривает поддержание приемлемого уровня дополнительного капитала на уровне центра, и этот капитал не распределяется на подразделения бизнеса. Сюда включаются поддержание капитала для покрытия пенсионных отчислений, а также инвестиции в дочерние структуры, покрытие для частных инвестиционных фондов и страхового риска. Распределение экономического капитала по основным рискам, млн ф. ст. ¬ +---------------------¬ --------------¬ ¦\\\\\\\\\\\¦2550 ¦ ---¬ ¦ Прочие риски +---------------T------ ¦ ¦\¦ 2005 г.¦ ¦///////////////¦1900 ¦ L--- ¦ +---------------- ¦ ---¬ ¦ + ¦ ¦//¦ 2006 г.¦ +----¬ ¦ L--- ¦ Риск основных ¦\\¦450 L------------ ———— средств +---T- ¦///¦400 +-- ———— + +-----¬ ¦\\\¦650 Риск бизнеса +-----+-¬ ¦///////¦750 +------ ———— + +--------¬ ¦\\\\¦850 Рыночный риск +-----T- ———— ¦/////¦600 +---- ———— + +------------¬ ¦\\\\\\¦1450 Операционный +---------T- ———— риск ¦/////////¦1150 +-------- ———— + +--------------------------------------¬ Кредитный риск ¦\\\\\\\\\\\\\\\\\\\¦4800 по розничным +-----------------------------------T- ———— кредитам ¦///////////////////////////////////¦4400 +---------------------------------- ———— + +------------------------------------------¬ Кредитный риск ¦\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\¦5200 по крупным +---------------------------------------T- ———— кредитам ¦///////////////////////////////////////¦4850 +-------------------------------------- ———— -

Рис. 4

Пример CIBC

Канадский банк CIBC использует экономический капитал для оценки прибыльности каждого направления бизнеса сообразно принятому риску.

Экономический капитал в понимании банка представляет оценку величины акционерного капитала, который необходим бизнесам для покрытия убытков, в соответствии с поставленной задачей присвоения рейтинга риска на период 1 год <1>. Такой капитал включает кредитный, рыночный, операционный и стратегический риски. Методология капитала использует количественный уровень риска, присущий продуктам, клиентам и видам бизнеса.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> См.: Годовой отчет банка: http://www.cibc.com/ca/pdf/investor/2006-mda-en.pdf.

Разница между общим акционерным капиталом банка и экономическим капиталом находится на учете в корпоративном центре. Время от времени модель экономического капитала пересматривается и изменяется в рамках процесса измерения рисков.

Также банк применяет понятие экономической прибыли, понимаемой как чистый доход, скорректированный на начисление на капитал. Этот показатель служит для измерения прибыли, которую приносит каждое направление бизнеса, - насколько она превышает стоимость капитала банка, и таким образом позволяет пользователям финансовой отчетности идентифицировать относительный вклад в акционерную стоимость.

Для лучшего понимания этого определения Э. Банфильд изучил множество публикаций ученых, регуляторов и банкиров по данной теме и построил таблицу, которая обобщает концептуальные различия экономического капитала и регулятивного капитала. Таблица 5 позволяет также обратить внимание на возможные преимущества и выгоды для последующих усилий в измерении риска бизнеса и поддержании капитала, адекватного уровню такого риска.

Таблица 5

Ключевые различия между регулятивным капиталом

и экономическим капиталом

     
   ——————————————————T—————————————————————T—————————————————————————
   

¦ Регулятивный капитал¦ Экономический капитал

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

1 ¦ 2 ¦ 3

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Процесс и среда ¦Политика, ¦Сектор рынка/отдельный

¦правительство ¦банк

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

На основе ¦Правил ¦Здравого смысла

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Предположение ¦Минимальный капитал ¦Банк поддерживает

¦требуется для защиты ¦капитал для защиты

¦банков от краха, а ¦акционеров от

¦таким образом - ¦чрезмерной изменчивости

¦банковской системы ¦прибыльности, а также

¦от системного риска ¦от краха банка

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

С позиции риска ¦Регуляторы ¦Акционеры

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Акцент в балансе ¦Учет активов, ¦Каждый экономический

¦взвешенных на риск ¦актив и тип

¦ ¦обязательства (в балансе

¦ ¦и вне баланса, на основе

¦ ¦рыночной стоимости)

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Акцент в риске ¦Системный риск/ ¦Риск компании/риск

¦внешние факторы. ¦частный.

¦Общий капитал. ¦Изменчивость общая

¦Структура капитальных¦

¦инструментов ¦

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Сфера риска ¦Рыночный, кредитный, ¦Все риски или, по

¦операционный ¦крайней мере, измеримые

¦ ¦количественно

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Сфера управления ¦Идентификация, ¦Идентификация и

рисками ¦измерение и контроль ¦измерение

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Факторы риска ¦Данные бухгалтерского¦Данные рынка,

¦учета, параметры ¦фактические результаты

¦"худшего случая" ¦работы

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Концепция риска ¦Ограниченная - риск ¦Неограниченная - всякий

¦определяется ¦реальный экономический

¦регулятором ¦риск

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Концепция ¦Низкий, слабый акцент¦Высокий, сильный акцент

стоимости ¦на бухгалтерской ¦на справедливой,

¦оценке актива ¦экономической стоимости

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Подход и фактор ¦Активы, взвешенные ¦Изменчивость прибыли,

¦на риск, - именно ¦например изменения

¦бухгалтерская ¦чистой экономической

¦стоимость ¦стоимости

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Соответствие ¦Низкое - слабая ¦Высокое - предназначена

модели и ¦привязка к концепции ¦для соответствия цели

результатов цели ¦акционерной ¦максимизации акционерной

бизнеса ¦стоимости ¦стоимости, является

¦ ¦предметом желаемого

¦ ¦уровня риска

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Однородность ¦Низкая и частичная ¦Высокая, всеобъемлющая

в разрезе всего ¦ ¦

баланса ¦ ¦

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Однородность ¦Низкая и частичная ¦Высокая, всеобъемлющая

в разрезе ¦ ¦

подразделения ¦ ¦

бизнеса ¦ ¦

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Видение ¦Снизу вверх ¦Сверху вниз и снизу

¦ ¦вверх, скорректированное

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Эталон или ¦Определяется ¦Определяется самим

стандарт, ¦национальным ¦учреждением (напр.,

применяемый для ¦регулятором ¦интервал доверительности

всех рисков ¦(напр., 99,9%) ¦соответствует целевому

¦ ¦рейтингу заимствования

¦ ¦или стандарту

¦ ¦платежеспособности)

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Уровень ¦Высокий ¦Низкий

предписания ¦ ¦

требования ¦ ¦

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Гибкость, ¦Низкие: многие ¦Высокие: все параметры

динамичность, ¦параметры предписаны,¦гибкие

адаптируемость ¦особенно для ¦

(свобода для ¦кредитного и ¦

творчества, ¦рыночного рисков ¦

разработки, ¦ ¦

расчетов и ¦ ¦

пересмотра своих ¦ ¦

подходов, ¦ ¦

моделей, ¦ ¦

параметров) ¦ ¦

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Однородность ¦Высокая - ¦Низкая - с учетом

среди банков ¦"универсальный ¦индивидуальности банка

¦размер" ¦

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Склонность ¦Соблюдение требований¦Измерение риска,

¦ ¦распределение

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Относительная ¦Рекомендуется для ¦Рекомендуется для

масштабность ¦большинства банков ¦большинства банков ниже

¦выше экономического ¦регулятивного капитала

¦капитала ¦

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Качество и ¦Низкие, менее ¦Потенциально высокие -

четкость ¦содержательные ¦банк может

раскрытия ¦вследствие ¦модифицировать с учетом

информации ¦универсальности ¦своих особенностей,

¦ ¦привязки к пользователям

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Применимость ¦Низкая, для контроля ¦Высокая, может

¦соблюдения ¦использоваться для

¦ ¦измерения

¦ ¦результативности (1),

¦ ¦для бюджетного контроля

¦ ¦(2), планирования (3),

¦ ¦распределения (4),

¦ ¦ценообразования (5) и

¦ ¦пр.

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Соответствие ¦Нет ¦Да

"передовой ¦ ¦

практике" ¦ ¦

     
   ——————————————————+—————————————————————+—————————————————————————
   

Упрощенно можно представить соотношение различных видов капитала на примере отчета корпорации Rabobank. В 2006 г. капитал 1-го уровня банка превысил 26 млрд евро, необходимый экономический капитал - свыше 16 млрд евро. Требуемый капитал, согласно Базелю I, составил почти 20 млрд евро, а согласно Базелю II - всего лишь 13 млрд евро. При этом экономический капитал рассчитывается для кредитного, операционного, рыночного, процентного, страхового рисков и риска трансферта.

Принцип экономического капитала отличается от концепции регулятивного капитала тем, что последний является обязательным капиталом, который регуляторы требуют поддерживать, в то время как экономический капитал является наилучшей оценкой требуемого капитала, который финансовые учреждения используют внутри своих структур для управления собственным риском и распределения издержек по поддержанию регулятивного капитала среди различных подразделений внутри данной организации.

Если регулятивный капитал служит для защиты вкладчиков, то экономический капитал предназначен для приумножения акционерной стоимости. Регулятивный капитал представляет тот уровень, который требует финансовый регулятор, учитывающий системные риски в первую очередь, чтобы финансовое учреждение продолжало свою работу и оставалось платежеспособным. Во втором случае это размер капитала, который организация осознает как необходимый для продолжения работы с достаточно высокой вероятностью.

Наличие достаточного капитала дает время регулятору оказать влияние на банк или самому принять меры, если банк начинает испытывать финансовые трудности и нарушает минимальные требования к уровню капитала. Пруденциальные стандарты направлены на обеспечение прочности и стабильности конкретных финансовых учреждений и финансовой системы в целом. Показатель капитализации (достаточности капитала) призван увязывать интересы регуляторов, акционеров банка и всех других заинтересованных сторон.

Мнения аналитиков, представителей надзора и банкиров в отношении конвергенции этих разновидностей капитала разделились. Одни считают, что сохраняется явное расхождение между ними, другие - что наметился прогресс, который приведет в будущем к полной их тождественности, а третьи полагают, что сближение наблюдается, но не может завершиться полным слиянием.

Регулятор не призван заботиться о самих акционерах банка либо непосредственно желать увеличения акционерной стоимости конкретного банка. Однако регулятор заинтересован в том, чтобы банки вообще были прибыльными, чтобы они продолжали свой бизнес и поддерживали доверие к финансовой системе в целом. Поэтому регулятор более всего озабочен тем, какой размер капитала должен быть у данного учреждения <1>.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> Hall C. A Case for Convergence? // Regulation and Compliance Risk. January 2006 (www.risk.net).

Ключевым вопросом для банка (менеджеров и собственников) является то, как следует распределить капитал между бизнес-подразделениями и операциями, поскольку от этого зависит справедливость определения финансового результата, премий, себестоимости операций, материальных стимулов.

Такое сближение расчетов и содержания концепций капитала ускорилось переходом от упрощенного коэффициента Кука, заложенного в Базеле I в 1988 г., до нового Базельского соглашения о капитале (2004 - 2006 гг.). При этом банки постоянно совершенствуют инструментарий для измерения и анализа банковских рисков. Новое Базельское соглашение о капитале предполагает, что показатель регулятивного капитала лучше отражает риски, присущие каждому банку, а также стимулирует разработку и применение банками методик для измерения экономического капитала.

Иллюстративное соотношение балансового, экономического

и регулятивного видов капитала

     
   ————————————————¬
   |               |
   |               |    ————————————————¬
   |               |    |               |
   |               |    |               |    ————————————————¬
   |   Банк имеет  |    |               |    |               |
   |               |    | Банку следует |    |               |
   |               |    |     иметь     |    |  Банк обязан  |
   |               |    |               |    |     иметь     |
   |               |    |               |    |               |
   +———————————————+    +———————————————+    +———————————————+
   |   Балансовый  |    | Экономический |    |  Регулятивный |
   |    капитал    |    |    капитал    |    |    капитал    |
   L————————————————    L————————————————    L————————————————
   

Рис. 5 Заключение Эффективность практики управления рисками в банке является важным фактором, учитываемым при надзорной оценке банка, и напрямую влияет на регулятивную оценку адекватности капитала. Надежные подходы практики к управлению рисками могут частично компенсировать более высокий уровень присущего риска в направлениях бизнеса банка. Процесс определения экономического капитала улучшает внутреннее управление рисками и помогает банкам ставить стратегические задачи. Принятие внутренней бюджетной дисциплины, которая устанавливает бюджеты как функцию от задачи внутренней прибыльности, также стимулирует оптимальное распределение ресурсов. Это имеет положительные последствия для стабильности финансовой системы, поскольку учреждение, которое использует такие методы, часто имеет общесистемную значимость. В результате корпорация создает большую акционерную стоимость. Причина, по которой банки уже приняли такие методологии, - это применение их для принятия решений и управления рисками. Как подчеркивают эксперты и признают практики, применение таких моделей может: - способствовать полноценной системе ценообразования по кредитным операциям, которая охватывала бы ожидаемые убытки; - помочь оценке адекватности капитала в связи с общим профилем рисков банка; - разработать показатели прибыльности с учетом риска для обеспечения лучшей оценки доходности и изменчивости прибыли; - улучшить усилия управления рисками обеспечением единой шкалы для рисков. Г.П.Бортников Эксперт Подписано в печать 11.09.2007 ————