"Финансовая газета. Региональный выпуск", 2005, N 19

Вопрос: Говорят, что курс акции нашего акционерного общества устойчиво растет. Но как он может расти, если наши акции нигде не котируются? И о каком курсе идет речь, ведь у акции могут быть разные курсы?

Ответ: Да, действительно, у акции могут быть разные курсы или разные показатели стоимости, но так как наиболее существенное значение имеет рыночный курс (курсовая стоимость акций), то, говоря о курсе акций, имеют в виду именно ее. Из других курсов у акции обязательно есть номинальный курс (номинальная стоимость).

Когда акционерное общество размещает дополнительные акции, цена их размещения является эмиссионным курсом. Цена размещения дополнительных акций определяется решением совета директоров исходя из их рыночной стоимости. Но это не значит, что эмиссионный курс равен рыночному: за основу его определения принимается рыночный курс, но эмиссионный курс обычно несколько ниже сложившегося рыночного курса. Исключение составляют случаи, когда спрос на акции превышает предложение и величина этого превышения не покрывается количеством дополнительно эмитируемых акций. В этом случае нет смысла устанавливать эмиссионный курс, т.е. цену размещения дополнительных акций, ниже сложившегося рыночного курса.

Кроме того, если акции размещаются по закрытой подписке и предназначены к размещению, продаже конкретному инвестору, то цена размещения согласовывается с ним заранее и по существу является договорной ценой.

Определяется также балансовый курс акций. Это их имущественная оценка: стоимость чистых активов общества (т.е. стоимость имущества, свободного от долговых обязательств) в расчете на одну акцию.

Существует также ликвидационный курс. По привилегированным акциям он может предусматриваться в уставе акционерного общества и представляет собой стоимость привилегированной акции, выплачиваемую ее владельцу при ликвидации акционерного общества из средств, остающихся после расчетов с кредиторами. Если средств окажется недостаточно, то реальная ликвидационная стоимость окажется соответственно меньше предусмотренной в уставе, а ликвидационная стоимость обыкновенных акций в этом случае будет равна нулю.

По обыкновенным акциям заранее предусматривать ликвидационную стоимость в уставе нельзя. Но и по привилегированным акциям она в уставе акционерного общества определяется крайне редко.

Естественно, из всех перечисленных курсов наибольший интерес для акционеров и инвесторов представляет рыночный курс. Именно его имеют в виду, когда говорят о курсе акций или курсовой стоимости акций.

Что касается устойчивого роста рыночной стоимости акций при отсутствии их котировок на организованном рынке ценных бумаг, то это вполне возможно. На цену акции, как и любой другой ценной бумаги, влияет ее качество, характеризующееся такими показателями, как надежность, определяемая финансовым состоянием акционерного общества, доходность и ликвидность. При отсутствии рыночных котировок динамика этих показателей определяет направление и величину отклонений цены акции от ее объективной основы - балансовой стоимости (стоимости чистых активов в расчете на одну акцию). Если акционерное общество отличается финансовой устойчивостью, из года в год растут дивиденды, то и курс акций растет.

Г.Киперман

Профессор

Института микроэкономики

Подписано в печать

11.05.2005

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——