"Финансы", 2005, N 4

БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ КАК ФОРМА ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ

Проблемы инвестирования в реальный сектор экономики России сегодня не просто актуальны. От того, как будет развиваться этот процесс, зависит будущее всех начатых реформ. В промышленности, например, изношенность основных фондов к середине 2004 г. достигла 52%, а годовой коэффициент их обновления составляет всего 1,6%.

Правовой основой финансирования перспективной и текущей деятельности предприятий народного хозяйства является Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (с изм. и доп. от 02.01.2000) "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений", который определил экономическую сущность основных категорий, установил обязанности и ответственность участников инвестиционного процесса, формы инвестирования и др. В соответствии со ст. 9 этого Закона финансирование осуществляется инвесторами за счет собственных и привлеченных средств, в том числе иностранных инвесторов.

Покупать оборудование за собственные средства имеет смысл только при наличии достаточной неиспользованной прибыли прошлых лет и при условии льготного налогообложения прибыли, расходуемой на приобретение имущества. В остальных случаях (а их подавляющее большинство) имущество приобретается за привлекаемые средства. При этом основным мотивом выбора варианта приобретения имущества должно быть его влияние на среднесрочные финансовые показатели текущей деятельности предприятия. В рыночных условиях любое предприятие должно максимизировать свои доходы и способствовать минимизации затрат на единицу реализованной продукции.

Из основных вариантов приобретения имущества (покупка за счет собственных средств, на заемные деньги и по кредиту) следует выбрать тот, который обеспечивает минимальный размер налоговых обязательств при равенстве прочих финансовых и коммерческих условий. Налог на имущество зависит от первоначальной стоимости купленных основных средств, по которой они ставятся на учет. В эту стоимость (ст. 256 НК РФ) входят и процент по кредиту, взятому на покупку, и платежи по лизингу. Но из этого еще нельзя делать вывод о том, что наименьшая сумма налога на имущество окажется при покупке за собственные средства. Необходим тщательный финансовый анализ альтернатив приобретения основных средств.

Как показывает опыт, для принятия обоснованного решения обычно сравнивают альтернативные источники: кредитование или схему лизинга (рис. 1).

     
                      ————————————————————————————————————¬
                      |      Варианты инвестирования      |
                      L———T———————————————————————————T————
   

¦ ¦

\¦/ \¦/

     
        —————————————————————————¬          —————————————————————————————¬
        |         Кредит         |          |           Лизинг           |
        L———————————T—————————————          L——————————————T——————————————
   

¦ ¦

\¦/ \¦/

     
        —————————————————————————¬          ——————————————————————————————¬
        |— приобретенное в счет  |          |— лизинговое имущество       |
        |кредита имущество       |          |учитывается на балансе       |
        |находится (как правило) |          |лизингодателя — собственника |
     У  |в залоге по обеспечению |          |имущества                    |
     с  |возврата кредита, тем   |          |— лизинговые платежи         |
     л  |не менее его            |          |относятся лизингополучателем |
     о  |собственником выступает |          |на себестоимость (уменьшается|
     в  |заемщик и учитывает его |          |налогооблагаемая прибыль)    |
     и  |на балансе              |          |                             |
     я  |— на себестоимость      |          |                             |
        |списываются амортизация |          |                             |
        |и налог на имущество    |          |                             |
        L———————————T—————————————          L——————————————T———————————————
   

¦ ¦

\¦/ \¦/

     
        —————————————————————————¬          ——————————————————————————————¬
        |— расходы на погашение  |          |— лизинговые платежи, включая|
        |кредита, включая        |          |налог на добавленную         |
     З  |проценты по нему        |          |стоимость                    |
     а  |— налог на имущество    |          |— возврат налога на          |
     т  |— возврат НДС по        |          |добавленную стоимость        |
     р  |приобретенному имуществу|          |                             |
     а  |(приобретая имущество в |          |                             |
     т  |собственность и ставя   |          |                             |
     ы  |его на баланс,          |          |                             |
        |покупатель предъявляет  |          |                             |
        |НДС к зачету из бюджета)|          |                             |
        L———————————T—————————————          L——————————————T———————————————
   

¦ ¦

\¦/ \¦/

     
        —————————————————————————¬          ——————————————————————————————¬
        |— налоговая экономия в  |          |— налоговая экономия в       |
        |результате списания     |          |результате списания          |
     Э  |амортизационнных        |          |лизинговых платежей на       |
     ф  |отчислений налога на    |          |себестоимость (определяется  |
     ф  |себестоимость           |          |как произведение ставки      |
     е  |(соответствует размеру  |          |налога на прибыль лизингового|
     к  |уменьшения налога на    |          |платежа, без НДС)            |
     т  |прибыль, подлежащего    |          |                             |
        |уплате в бюджет)        |          |                             |
        L—————————————————————————          L——————————————————————————————
   

Рис. 1. Сравнение вариантов инвестирования при покупке имущества предприятий

Поток денежных средств на предприятии в случае привлечения банковского кредита будет выглядеть следующим образом: стоимость имущества с НДС + привлеченный кредит - выплата суммы долга - выплата процентов по кредиту + возмещение НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования - налог на имущество + экономия налога на прибыль = совокупный поток денежных средств.

При получении кредита уменьшение выплат по налогу на прибыль происходит за счет того, что амортизация, налог на имущество, проценты по кредитам относятся на расходы, уменьшающие налоговую базу. Экономия налога на прибыль Qк при кредите определяется следующим образом:

Qк = (Vотч + Nим + Рк) х S,

где: Vотч - амортизационные отчисления, Nим - размер налога на имущество, Рк - процентные платежи по кредиту, S - ставка налога на прибыль.

Поток денежных средств при финансировании капитальных вложений по схеме лизинга определяется следующим образом: лизинговые платежи с НДС + возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей + экономия налога на прибыль = поток денежных средств.

Экономия налога на прибыль возникает при лизинге за счет отнесения на расходы, уменьшающие налоговую базу, лизинговых платежей в полном объеме. Эта экономия Qл рассчитывается следующим образом:

Qл = Lпл х S,

где: Lпл - лизинговый платеж, S - ставка налога на прибыль.

Если лизингополучатель реализует продукцию или услуги, облагаемые НДС, то при расчете экономии налога на прибыль в лизинговом платеже не учитывается НДС. Если реализация не подлежит обложению НДС, а на расходы относится лизинговый платеж с НДС, то экономия налога на прибыль также будет определена на основе лизингового платежа, включая налог.

Несмотря на существенные различия в формировании потоков денежных средств при использовании этих альтернатив, имеются общие проблемы, в частности, для банков, оценивающих финансовое положение заемщиков и предоставляющих кредитные ресурсы. Главные из них - как получить кредит, в каком размере и при какой процентной ставке банка.

Для получения кредита в банке необходимо представить правильно заполненную кредитную заявку и приложения к ней. Полный перечень документации к заявке представлен в методической литературе. Оценка кредитных заявок происходит по трем основным факторам: обеспечение, работа заемщика и его групп по обслуживанию счетов в банке, финансовое положение и кредитная история заемщика и его поручителей.

Одно из основных условий (первый фактор) предоставления кредита заемщику - наличие обеспечения. В качестве залога по кредиту могут выступать:

- товарно-материальные ценности;

- оборудование;

- транспортные средства;

- объекты недвижимости;

- ликвидные ценные бумаги, в том числе государственные и корпоративные;

- банковские гарантии;

- драгоценные металлы;

- поручительство юридических лиц;

- другие, не запрещенные законодательством формы обеспечения.

Вторым существенным фактором, влияющим на условия кредитования, является работа заемщика по счетам в банке. При условии проведения значительных оборотов заемщик может рассчитывать на снижение процентных ставок и менее жесткое обеспечение. В случае успешного сотрудничества лимиты кредитования могут быть увеличены путем перехода к факторинговым операциям (покупке банком дебиторской задолженности).

Третьим фактором являются финансовое положение и кредитная история заемщика и его поручителей. Предприятие, имеющее рентабельный бизнес, хорошее финансовое положение и кредитную историю, имеет преимущества при рассмотрении кредитных заявок.

Процентная ставка по валютным и рублевым кредитам ориентирована на рыночный уровень. Банк готов идти на снижение процентных ставок клиентам, предоставляющим надежное обеспечение или проводящим большие обороты по счетам в банке. Как правило, для банка важнее надежность, чем доходность.

Процентные ставки кредита зависят от размера полученной суммы, срока и других факторов, например кредитной истории.

Правоотношения сторон по кредитному договору регулируются ст. ст. 819 - 821 ГК РФ. Договор займа считается заключенным с момента передачи денег или других вещей (п. 1 ст. 807 ГК РФ). Проценты по кредиту учитываются в составе внереализационных расходов (п. 1 ст. 265 НК РФ).

Развитие рынка кредитования в последние годы сдерживало несовершенство механизмов, гарантирующих возврат заемщиком средств. Вступившее в силу 1 августа 2004 г. Положение ЦБ РФ N 254-П "О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности" существенно изменило ситуацию: теперь залог признается обеспечением кредита, только если он застрахован.

На рис. 2 представлена схема залога для получения кредита с учетом страхования.

     
          ——————————————————————————————————————————————————¬
          |   Банк (залогодержатель, выгодоприобретатель)   |
          LT—————————————————————————————————————————T———————
   

¦ /¦\ | /|\

¦ ¦ договор о | |

¦ ¦ сотрудни- | |

кредит ¦ ¦ залог честве | | страховая

¦ ¦ | | выплата

¦ ¦ | |

\¦/ ¦ \|/ |

     
       —————————+———————¬                      ———————————+—¬
       |     Заемщик    |<—————————————————————+            |
       | (залогодатель, |  страхование залога  | Страховщик |
       |  страхователь) +—————————————————————>|            |
       L—————————————————   страховая премия   L—————————————
   

Рис. 2. Схема залога с участием страховщика

Наиболее приемлемой для банка схемой будет страхование залога в уполномоченной банком компании. Выбор страховщика кредитором вполне оправдан, так как снижает его риск. Банк должен быть уверен в финансовой устойчивости страховщика, к тому же при этом возникает возможность заранее согласовать выгодные для всех сторон условия страхования залога.

Выбор предмета и оценка стоимости залога зависят от характера и специфики деятельности конкретного предприятия, его финансового положения и структуры активов. По краткосрочным кредитам в качестве обеспечения выгоднее всего предоставлять товары в обороте. Однако не все банки берут такой залог. Легче всего получить краткосрочный кредит под залог машин и оборудования. Если кредит на пополнение оборотных средств берется на срок до 1 года, то можно предложить в качестве обеспечения залог недвижимости.

Банки, как правило, работают со следующими видами залога:

1. Ценные бумаги, имеющие биржевую котировку.

Их рыночную стоимость принято определять текущими биржевыми котировками в организованном обороте ценных бумаг. С учетом ситуации на рынке ценных бумаг по конкретному эмитенту прогнозируется изменение цен на продолжительность нахождения ценной бумаги в залоге.

2. Производственное оборудование, техника, автотранспорт, торговый инвентарь и т.д.

Стоимость оборудования определяется путем изучения цен на рынке аналогичного оборудования. На основании этого делается вывод о ликвидационной стоимости оборудования, т.е. о цене, по которой его можно реализовать в сжатые сроки. Ликвидационная стоимость имущества обычно ниже его рыночной стоимости на 20 - 30%. Затем производится расчет затрат, которые понесет банк при реализации имущества. Так определяется залоговая стоимость имущества, которая, как правило, составляет 50 - 60% текущей стоимости оборудования.

3. Недвижимость.

В связи с большим числом риэлторских компаний и открытой информацией по ценам продаж и предложений на соответствующих рынках определение рыночной стоимости недвижимости затруднений не вызывает. Следует подчеркнуть, что объекты недвижимости могут быть предметом залога только при выделении из всех активов предприятия в самостоятельный объект договора залога (офисное, торговое, складское помещение и др.). Не могут быть предметами залога объекты, признанные аварийными, не прошедшие техническую инвентаризацию.

4. Поручительства третьих лиц.

Это наиболее распространенная схема поручительства предприятия, имеющего устойчивое финансовое положение на рынках сбыта продукции. Широко также применяются поручительства предприятий, участвующих в ведении бизнеса заемщика. При обеспечении кредита поручитель должен представить в банк комплект юридических и финансовых документов, аналогичных пакету заемщика. Принятие поручительства физических лиц за предприятие-заемщика в большинстве случаев носит функции дополнительного обеспечения, так как доходы лица, на основании которых рассчитывается лимит поручительства, обычно значительно меньше суммы запрашиваемого кредита.

В последнее время в кредитовании возникли проблемы в связи с переходом банков на МСФО, что связано с повышением качества, информативности и сравнимости финансовых показателей. Сегодня сделаны существенные шаги по сближению международной и российской систем учета и отчетности. Некоторые положения по бухгалтерскому учету (ПБУ), относящиеся к вопросам учета отдельных операций и раскрытию информации в финансовой отчетности, приближены к МСФО. Например, введены требования о признании доходов и расходов в отчетном периоде, к которому они фактически относятся; внедрены некоторые понятия, являющиеся принципиально новыми для российской практики ведения учета и подготовки отчетности (гудвилл, условные факты хозяйственной деятельности, события после отчетной даты). Правила учета отдельных операций приведены в соответствие (во многих случаях неполное) с МСФО. Формы отчетности объявлены рекомендательными, а не обязательными, и предприятия получили право выбора учетной политики по некоторым позициям (определение сроков полезного использования основных средств, методов оценки и выбытия материально-производственных запасов и др.).

Требования к раскрытию информации в примечаниях к финансовой отчетности дополнены некоторыми положениями, соответствующими МСФО. К таким требованиям, в частности, относятся: раскрытие основных направлений учетной политики и оценка влияния внесенных в нее изменений на данные предыдущих отчетных периодов, представление информации об операциях с аффилированными лицами, о географической и отраслевой структуре предприятия, о прекращенных видах деятельности предприятия. Но перечисленные требования редко применяются на практике, так как финансовая отчетность большинства российских предприятий ориентирована не на собственника, потенциального инвестора или кредитора, а на налоговые и другие регулирующие органы, для которых указанная информация ценности не представляет.

Следует отметить, что процессы реформирования системы учета в банковском секторе и в остальных отраслях экономики протекают независимо друг от друга. Так, действие ПБУ, которые содержат близкие к МСФО требования, не распространяется на банки. Вместе с тем введенные для банков требования по консолидации финансовой отчетности с точки зрения их приближенности к МСФО опережают аналогичные требования для предприятий.

Следует подчеркнуть, что один из основных принципов МСФО - полномасштабное применение всех норм и требований, включенных в данные стандарты. Если финансовая отчетность подготовлена с какими-либо отступлениями, то она не может быть признана соответствующей МСФО. Очевидно, что действующие в настоящее время российские стандарты бухгалтерского учета и отчетности в полной мере не отвечают современным требованиям, предъявленным к качеству информации, необходимой пользователям финансовой отчетности, которыми являются и банки, снабжающие экономику кредитными ресурсами. Как следствие, использование подготовленной в соответствии с действующими стандартами отчетности приводит к возникновению у банков ряда проблем при рассмотрении заявок предприятий на получение кредитов, что в конечном счете негативно сказывается и на заемщиках.

Оценка общего финансового состояния потенциального заемщика или поручителя, производимая на основе финансовой отчетности, которая подготовлена в соответствии с российскими стандартами, не является достаточно информативной, что может привести к недооценке банком степени кредитного риска. К тому же такая оценка, как правило, является более оптимистичной по сравнению с той, которая проводится в соответствии с МСФО. Это подтверждается опытом многих предприятий, переводящих свою финансовую отчетность на МСФО: необходимые для этого корректировки зачастую приводят к отражению ранее не учитывавшихся убытков и обязательств.

Отсутствие консолидированной отчетности у большинства предприятий, являющихся головными в составе финансово-промышленных групп (ФПГ), усложняет анализ кредитных рисков. Консолидация отчетности предприятий хотя и требуется в соответствии с российскими стандартами учета, но далеко не всегда осуществляется на практике, так как регулирующие органы не требуют ее представления в какие-либо инстанции, а документ Минфина России, регулирующий вопрос консолидации отчетности, является рекомендательным. Однако согласно МСФО консолидация финансовой отчетности осуществляется в обязательном порядке. При этом определение предприятий, подлежащих включению в ФПГ в соответствии с МСФО, основывается на наличии фактического контроля, что не позволяет группам с разветвленной сетью дочерних компаний манипулировать своими финансовыми результатами путем "вывода" операций в компании, формально не отвечающие критериям консолидации.

Существуют сложности в оценке залога. Если в соответствии с МСФО практически все активы предприятия оцениваются в отчетности по реальной ("справедливой") стоимости, то в отчетности российских предприятий в некоторых случаях переоценка активов является правом, а не обязанностью предприятия, а иногда и вовсе не предусматривается. Кроме того, многие предприятия продолжают использовать устаревшие Единые нормы амортизационных отчислений, а не определять сроки полезного использования основных средств, как это предусмотрено ПБУ. В результате балансовая стоимость основных средств и других активов часто является завышенной и не может служить показателем реальной стоимости залога.

Применение МСФО в качестве основного и единственного стандарта при подготовке отчетности позволило бы решить проблему качества информации. Отметим, что МСФО содержат универсальные правила отражения в учете и раскрытия в отчетности большинства операций, обязательных для любых видов предприятий. Это не только облегчает понимание отчетности всеми участниками рынка, но делает возможной подготовку информативной консолидированной отчетности, что особенно актуально для банков. Очевидно, что банку-кредитору необходимо иметь адекватное представление о финансовом положении заемщиков даже в том случае, если ими являются отдельные предприятия из состава ФПГ.

Использование МСФО также позволило бы банкам получать объективную информацию о стоимости активов заемщиков непосредственно из содержания их отчетности, не прибегая к дополнительным процедурам оценки активов, что являлось бы обязанностью самого предприятия. Таким образом, была бы облегчена оценка как стоимости отдельных активов, передаваемых в залог, так и финансового положения заемщика в целом.

Рассмотрим, каким образом в отдельных МСФО решается проблема адекватной оценки активов в отчетности заемщика <*>.

     
   ————————————————————————————————
   

<*> Международные стандарты финансовой отчетности. М.: Аскери, 1999 г.

МСФО 16 "Основные средства" устанавливает требование обязательной переоценки основных средств по рыночной стоимости. Переоценка основных средств должна проводиться на регулярной основе (как правило, ежегодно), при этом МСФО не запрещает проводить ее чаще в том случае, если рыночная стоимость основных средств существенно меняется.

МСФО 36 "Обесценение активов", аналог которого отсутствует в российских стандартах учета, требует от предприятий регулярного проведения анализа состояния активов на предмет их возможного обесценения, о котором могут свидетельствовать следующие признаки:

- моральное устаревание;

- существенный физический износ или повреждения;

- прекращение или реструктуризация деятельности предприятия, в связи с чем исключается дальнейшее использование объекта имущества;

- экономическая отдача от использования объекта ниже ожидаемой;

- снижение рыночной стоимости объекта опережает падение цен на аналогичные объекты и не соответствует нормальным темпам его устаревания;

- стоимость чистых активов предприятия превышает его рыночную капитализацию;

- технологические, правовые, рыночные и другие условия, в которых используется объект имущества, изменились негативным образом.

Для необходимой корректировки стоимости актива в связи с обесценением необходимо сравнить его балансовую стоимость, во-первых, с рыночной стоимостью (за вычетом издержек по его реализации) и, во-вторых, со "стоимостью использования". Последняя определяется путем дисконтирования денежных потоков, связанных с объектом, к которым могут относиться, с одной стороны, доходы от его использования и возможной реализации в будущем и, с другой стороны, затраты на его ремонт, техническое обслуживание и т.п. В случае если обе указанные величины окажутся ниже балансовой стоимости актива, необходимо скорректировать его стоимость в отчетности на сумму разницы между балансовой стоимостью актива и большей из двух названных величин.

МСФО 39 "Финансовые инструменты: отражение в учете и оценка", регулирующий, в частности, учет ценных бумаг, устанавливает требование отражения большинства из них по "справедливой" стоимости. При этом переоценка практически всех ценных бумаг является обязанностью, а не правом их держателей. Возможность избежать эту процедуру ограничена, что является существенным отличием МСФО от российских стандартов.

Понятие "справедливой" стоимости не имеет аналога в российских нормативных документах. "Справедливая" стоимость определяется либо как рыночная стоимость ценных бумаг при наличии котировок, либо, если таковые отсутствуют, рассчитывается с помощью оценочных моделей. Понятие рыночной стоимости в МСФО 39 сформулировано достаточно широко и не ограничено формализованными критериями (например, такими, как объемы торгов). Оценочные модели должны основываться на таких принципах, как дисконтирование предстоящих денежных потоков и сравнение с аналогичными ценными бумагами, имеющими рыночные котировки.

МСФО 29 "Финансовая отчетность в гиперинфляционной экономике" требует приведения всех статей отчета о прибылях и убытках и некоторых статей баланса, а также соответствующих сравнительных данных за предыдущие периоды к текущей стоимости путем применения индексов инфляции. Такой подход отсутствует в российских стандартах учета, однако его применение позволило бы сделать более информативным трендовый анализ деятельности предприятия, который является важнейшим элементом анализа финансового положения заемщика при выдаче кредита.

Таким образом, очевидно, что применение МСФО значительно повышает качество информации, используемой банками в процессе кредитования предприятий. Это отвечает интересам не только кредиторов, но и самих заемщиков. Наличие объективной отчетности позволяет предприятию более достоверно оценить свои потребности в заемных средствах, определить приемлемый уровень затрат на их привлечение, а также реальные возможности обеспечения и своевременного погашения кредита.

А.П.Иванов

Д. э. н.,

профессор

Кошалинского технического университета

Польша

Подписано в печать

04.04.2005

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——