"Аудит и налогообложение", N 12, 2004

ОПЕРАЦИИ С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ

Существование акционерных обществ неразрывно связано с движением их собственных акций. Общества выпускают, скупают, перепродают, аннулируют акции, увеличивают или уменьшают их номинал. В большинстве случаев это непосредственно сказывается на размере уставного капитала организации. При этом все изменения, произошедшие с акциями, должны быть строго учтены и зафиксированы в бухгалтерских регистрах, а налоговые интересы государства, возникающие по ходу этой деятельности, соблюдены.

В статье рассматриваются некоторые правовые, бухгалтерские и налоговые вопросы, связанные с приобретением и выкупом собственных акций акционерного общества после их размещения.

Приобретение собственных акций

Приобретение акционерным обществом собственных акций и их выкуп у акционеров, несмотря на внешнюю схожесть, - принципиально разные процессы. Они различаются по содержанию, целям и средствам осуществления.

Приобретение акционерным обществом собственных акций - его право, предусмотренное ст.72 Закона "Об акционерных обществах" (далее - Закон). Во многих случаях это одно из действенных средств влияния на процесс обращения акций и на динамику их курсовой стоимости, но обязанности приобретать свои акции у акционерного общества нет, оно может и не пользоваться этим правом.

Иное дело - выкуп акций обществом по требованию акционеров, что предусмотрено ст.75 Закона. Если акционер в соответствии с законодательством имеет право требовать выкупа обществом принадлежащих ему акций, то оно обязано их выкупить, то есть выкуп акционерным обществом собственных акций в установленном законом порядке - это его обязанность.

В отличие от приобретения акций для их выкупа в случае отсутствия иных средств может быть использован резервный фонд акционерного общества (п.1 ст.35 Закона).

В отношении приобретения и выкупа обществом акций в Законе установлены определенные количественные ограничения. Так, по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества, если в соответствии с уставом общества совету директоров (наблюдательному совету) общества принадлежит право принятия такого решения, нельзя приобрести более 10% акций. Собственно такого ограничения в Законе нет, но есть иное: номинальная стоимость акций, находящихся в обращении, должна составлять не менее 90% уставного капитала общества. Это значит, что нельзя единовременно приобрести более 10% размещенных акций. Но можно повторить эту операцию несколько раз в течение года: в марте, допустим, приобрести 10% акций, затем в апреле их продать, вновь приобрести 10% акций и т.д.

Что касается выкупа акций по требованию акционеров, то в Законе нет ограничения в отношении количества выкупаемых акций, но ограничена сумма средств, которую можно направить на эти цели: она не должна превышать 10% стоимости чистых активов общества. При этом стоимость чистых активов определяется на дату принятия общим собранием решения, которое привело к возникновению у акционеров права требовать выкупа принадлежащих им акций. Указанные ограничения касаются в равной степени всех акционеров, то есть нельзя в выборочном порядке удовлетворить требования или заявления одних акционеров в ущерб другим.

Если уставный капитал общества составляет, например, 4370 тыс. руб. при номинальной стоимости акции 1 руб., то по решению совета директоров можно приобрести 437 тыс. акций. Если от акционеров поступили заявления о приобретении меньшего количества акций, то требования удовлетворяются полностью. Если же общее количество акций, которые акционеры предложили обществу приобрести, превышает установленное (например, 560 тыс.), то требования всех акционеров удовлетворяются, но не полностью, а в равной для всех пропорции. В данном случае заявки акционеров будут удовлетворены на 78%:

437 : 560 = 0,78, или 78%.

У акционера, предложившего приобрести у него например 1240 акций, будет приобретено только 967 (1240 х 0,78 = 967).

Аналогичным образом решается вопрос и при выкупе акций, только ограничение выражается не в их количестве, а в сумме затрат на выкуп. Если, например, стоимость чистых активов общества составляет 12,4 млн руб., то на выкуп акций по требованиям акционеров можно направить не более 1240 тыс. руб. В том случае, когда требования акционеров о выкупе принадлежащих им акций в сумме превышают указанный предел, акции выкупаются пропорционально заявленным требованиям.

Приобретать акции у своих акционеров без принятого в установленном порядке решения совета директоров или общего собрания акционеров нельзя. При отсутствии такого решения сделки по приобретению акционерным обществом размещенных им акций могут быть признаны несостоявшимися.

Акции приобретаются у акционеров, желающих их продать, а затем реализуются не любым покупателям, желающим эти акции купить, а только лицам (физическим или юридическим), в которых акционерное общество заинтересовано и которым совет директоров считает целесообразным продать акции. Обычно это руководящие работники общества, ведущие специалисты организации, так как обществу выгодно, чтобы они были заинтересованы в его эффективной работе, высокой рентабельности не только по своим должностным обязанностям, но и как владельцы значительных пакетов акций. Нередко акции продаются работникам, не участвовавшим в процессе приватизации и не имеющим акций своей организации (акционерного общества), а также инвесторам, готовым вложить средства в ее развитие и вполне обоснованно претендующим на определенный пакет акций.

Следовательно, открытое акционерное общество имеет возможность путем приобретения и последующей реализации размещенных им акций оказывать определенное влияние на состав акционеров, на процесс обращения акций.

Решение о приобретении акций должно содержать все установленные Законом реквизиты:

- категории приобретаемых акций (обыкновенные, привилегированные);

- количество приобретаемых акций каждой категории.

Если все акции имеют одинаковую номинальную стоимость, как это обычно бывает, то приобрести можно не более 10% их общего количества. Если, например, уставный капитал АО равен 4370 тыс. руб. и состоит из 3510 тыс. обыкновенных и 860 тыс. привилегированных акций номинальной стоимостью 1 руб. каждая, то общее количество приобретенных акций не может превышать 437 тыс., но при этом соотношение количества приобретаемых обыкновенных и привилегированных акций не регламентируется. Можно приобрести, например, только обыкновенные акции или только привилегированные либо 300 тыс. обыкновенных и 137 тыс. привилегированных и т.п., лишь бы общее их количество не превысило установленного предела (437 тыс.);

- цена приобретения.

Акции приобретаются по рыночной стоимости, которую определяет совет директоров с учетом сложившихся котировок, реальных цен купли-продажи акций за последние несколько месяцев (по данным передаточных распоряжений, в которых указывается цена каждой сделки), а при приобретении обыкновенных акций - также с учетом стоимости чистых активов, приходящихся на одну акцию. Совет директоров может привлечь независимого оценщика, но это необязательно. Иногда высказывается опасение, что совет директоров занизит цену приобретения акций, но это вряд ли возможно, так как акционеры не обязаны продавать свои акции, это дело сугубо добровольное, и по заниженной цене приобрести акции не удастся. Если приобретаются акции разных категорий, то и цены их могут быть разными;

- форма оплаты акций.

Если иное не установлено уставом общества, оплата акций при их приобретении осуществляется деньгами;

- срок оплаты приобретаемых акций.

Законодательством он не регламентируется, обычно это 5 - 10 дней после заключения договора при оплате деньгами и несколько более длительный срок при оплате неденежными средствами;

- срок, в течение которого осуществляется приобретение акций.

Он не может быть меньше 30 дней. Следовательно, вся процедура приобретения акций не может занять менее 60 дней: не позднее чем за 30 дней до начала срока, в течение которого будут приобретаться акции, необходимо известить акционеров о принятом решении. В извещении должны содержаться все указанные выше реквизиты (количество приобретаемых акций и др.). Если, например, совет директоров 28 июля принял решение о приобретении размещенных обществом акций в период с 1 по 30 сентября, то извещение должно быть направлено акционерам не позднее 1 августа.

Приобретение акций оформляется договорами купли-продажи в общем порядке. В реестре акционеров приобретенные акции отражаются в приходной части лицевого счета эмитента.

Приобретенные собственные акции общества не предоставляют права голоса, не учитываются при определении кворума общего собрания акционеров и при подсчете голосов, на них не начисляются дивиденды.

Приобретенные собственные акции должны быть реализованы в течение года с момента их приобретения (постановки на учет). В противном случае они должны быть аннулированы, погашены. Общее собрание акционеров должно принять одно из двух решений: о погашении указанных акций и соответствующем уменьшении уставного капитала либо о погашении таких акций и соответствующем увеличении номинальной стоимости оставшихся акций без изменения уставного капитала.

Пример. Уставный капитал акционерного общества - 3,3 млн руб. и состоит из 33 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 руб. Приобретенные обществом собственные акции - 3000 шт. суммарной номинальной стоимостью 300 000 руб. - не были в течение года реализованы и по решению общего собрания акционеров подлежат погашению с принятием одного из двух решений:

1) об уменьшении уставного капитала. В результате уставный капитал составит 3 млн руб. и будет состоять из 30 000 акций номинальной стоимостью 100 руб.;

2) об увеличении номинальной стоимости оставшихся акций без изменения уставного капитала. В результате уставный капитал в 3,3 млн руб. будет со стоять из 30 000 акций номинальной стоимостью 110 руб.:

3,3 млн руб. : 30 000 = 110 руб.

Второй вариант предпочтительнее, так как о решении уменьшить уставный капитал акционерное общество обязано уведомить своих кредиторов, а они вправе потребовать от общества прекращения или досрочного исполнения его обязательств и возмещения связанных с этим убытков.

При наличии соответствующего положения в уставе акционерного общества оно вправе приобретать размещенные им акции по решению общего собрания акционеров об уменьшении уставного капитала. Акции, приобретенные обществом на основании принятого общим собранием акционеров решения об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения акций в целях сокращения их общего количества, погашаются при их приобретении. Но при этом суммарная номинальная стоимость акций, оставшихся в обращении, не должна быть меньше установленного Законом минимального размера уставного капитала (для открытого АО - 1000 минимальных размеров оплаты труда, то есть 100 000 руб.).

Порядок приобретения акций по решению общего собрания акционеров с целью уменьшения уставного капитала тот же, что и по решению совета директоров (наблюдательного совета). В обоих случаях следует иметь в виду, что существуют ограничения на приобретение обществом размещенных акций, установленные ст.73 Закона. Общество не вправе приобретать размещенные им акции до полной оплаты всего уставного капитала. Это ограничение большого практического значения не имеет, так как касается лишь вновь созданных акционерных обществ, у которых уставный капитал должен быть полностью оплачен не позднее года со дня регистрации.

Акционерное общество не может приобретать собственные акции, если на момент их приобретения оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или эти признаки возникнут в результате приобретения акций. Кроме того, нельзя приобретать собственные акции, если на момент их приобретения стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала и резервного фонда. В Законе есть также ограничения, связанные с ликвидационной стоимостью привилегированных акций, но реального значения они не имеют, так как в уставах акционерных обществ ликвидационная стоимость акций пока не определяется.

Кроме того, общество не вправе осуществлять приобретение размещенных акций до выкупа всех акций, требования о выкупе которых предъявлены в соответствии со ст.76 Закона.

Учет собственных акций ведется на счете 81 "Собственные акции (доли)", предназначенном для обобщения информации о наличии и движении собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования.

В бухгалтерском учете операции, связанные с приобретением собственных акций у акционеров, будут отражены следующим образом:

Дт 81 Кт 50, 51 - приобретены собственные акции у акционеров по рыночной стоимости (фактические затраты акционерного общества по приобретению собственных акций).

Если акции приобретены с целью уменьшения уставного капитала, то, как уже отмечалось, они должны быть погашены в момент приобретения. При этом в учете будут сделаны следующие записи:

Дт 80-3 "Капитал оплаченный" Кт 80-4 "Капитал изъятый" - уменьшение уставного капитала на номинальную стоимость приобретенных акций;

Дт 80-4 "Капитал изъятый" Кт 81 - погашены приобретенные акции.

При этом в соответствии с Инструкцией по применению Плана счетов разница между стоимостью приобретения и номинальной стоимостью акций относится на счет 91 "Прочие доходы и расходы":

Дт 81 Кт 91-1 - отражена сумма превышения номинальной стоимости акций над их выкупной стоимостью;

Дт 91-2 Кт 81 - отражена сумма превышения фактических расходов по приобретению собственных акций над их номинальной стоимостью.

Если же акции приобретаются обществом для перепродажи, то они должны быть реализованы не позднее одного года с момента выкупа. При этом подобная перепродажа уже не будет являться первичным размещением акций, и поэтому все возможные доходы от этой операции будут облагаться налогом на прибыль.

В бухгалтерском учете такие операции будут отражены следующим образом:

Дт 91-2 Кт 81 - списана балансовая стоимость реализуемых собственных акций;

Дт 51 Кт 91-1 - отражена выручка от продажи собственных акций (по цене не ниже номинальной);

Дт 91-9 Кт 99 - отражен финансовый результат от продажи акций.

Пример. ОАО "Прогресс" приняло решение о приобретении 500 собственных акций номиналом 1300 руб. за акцию. Фактические расходы на приобретение акций со ставили 1500 руб. за акцию. После приобретения 200 акций были аннулированы, а 300 акций проданы на фондовой бирже по цене 1600 руб. за акцию. В бухгалтерском учете делаются следующие записи:

Дт 81 Кт 50, 51 - 750 000 руб. (1500 руб. х 500) - приобретены собственные акции у акционеров по рыночной стоимости;

Дт 80-3 "Капитал оплаченный" Кт 80-4 "Капитал изъятый" - 260 000 руб. (1300 руб. х 200) - отражено уменьшение уставного капитала на номинальную стоимость приобретенных акций;

Дт 80-4 Кт 81 - 260 000 руб. - уменьшен уставный капитал за счет ликвидации собственных акций, приобретенных у акционеров;

Дт 91-2 Кт 81 - 40 000 руб. (200 х (1500 - 1300)) - отражена сумма превышения фактических расходов по выкупу собственных акций над их номинальной стоимостью (убыток организации, не уменьшающий налоговую базу по налогу на прибыль);

Дт 91-2 Кт 81 - 450 000 руб. (1500 руб. х 300) - списана балансовая стоимость реализуемых собственных акций;

Дт 51 Кт 91-1 - 480 000 руб. (1600 руб. х 300) - отражена выручка от продажи собственных акций;

Дт 91-9 Кт 99 - 30 000 руб. (480 000 - 450 000) - отражена прибыль от продажи акций.

Выкуп собственных акций

На выкуп акций обществом по требованию акционеров ограничения, установленные ст.73 Закона, не распространяются. Оно обязано выкупать собственные акции даже при наличии признаков банкротства или недостаточности средств для их оплаты. Главное, чтобы у акционеров было право требовать выкупа обществом принадлежащих им акций.

Прежде всего право требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций имеют владельцы голосующих акций, то есть обыкновенных акций (во всех случаях), а также привилегированных, но только в том случае, если они в соответствии со ст.32 Закона предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании акционеров (при решении вопроса о реорганизации общества и др.). Указанные акционеры приобретают право требовать выкупа принадлежащих им акций в следующих случаях:

- при принятии общим собранием акционеров решения о реорганизации общества, если они голосовали против этого решения или не участвовали в голосовании;

- при принятии общим собранием решения о совершении крупной сделки. Крупной считается сделка, связанная с отчуждением или приобретением имущества, стоимость которого превышает 25% балансовой стоимости активов, под которой понимается итог актива баланса. Если сумма сделки не превышает этого размера или относится к процессу осуществления обычной хозяйственной деятельности (реализация продукции, приобретение материалов и т.д.) независимо от ее размеров, то она не считается крупной. Решение о совершении такой сделки принимает генеральный директор общества. Решение о совершении крупной сделки, размер которой не превышает 50% балансовой стоимости активов, принимает совет директоров, причем решение должно быть принято единогласно всеми избранными (а не только присутствующими на заседании) членами совета директоров; не учитываются только голоса выбывших членов совета директоров. Если же единогласия членов совета директоров нет, вопрос выносится на общее собрание акционеров. Если предметом сделки является имущество, стоимость которого превышает 50% балансовой стоимости активов, то решение о ее совершении принимает только общее собрание акционеров большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, присутствующих на собрании; стоимость имущества, являющегося предметом крупной сделки, во всех случаях определяет совет директоров;

- при внесении изменений и дополнений в устав общества или утверждении устава в новой редакции, ограничивающих права акционеров. Под ограничением прав понимается установление предельного количества акций, принадлежащих одному акционеру, их суммарной номинальной стоимости или максимального числа голосов, предоставленных одному акционеру. Ограничением прав акционеров является также принятие общим собранием решения о размещении дополнительных акций открытым акционерным обществом по закрытой подписке.

Во всех перечисленных случаях акционер, голосовавший на собрании против принятия соответствующего решения или не участвовавший в голосовании, вправе потребовать выкупа обществом всех или части принадлежащих ему акций, а общество обязано их выкупить. При этом наличие или отсутствие у акционерного общества средств для оплаты выкупленных акций во внимание не принимается. Если средств для выплаты акционерам нет, то у акционерного общества образуется задолженность перед ними. По мере поступления средств на расчетный счет или в кассу общества оно будет рассчитываться с акционерами. Акции выкупаются по рыночной стоимости, которую определяет совет директоров, но с обязательным привлечением независимого оценщика, в то время как при приобретении акций по решению совета директоров или общего собрания акционеров привлечение независимого оценщика необязательно.

О возникновении у акционеров права требовать выкупа принадлежащих им акций они должны быть заранее извещены. Если в повестке дня предстоящего собрания акционеров содержится вопрос, голосование по которому может повлечь за собой право требовать выкупа акций, то в извещении о собрании должно быть указано, что голосование по соответствующему пункту повестки дня дает право акционерам, голосовавшим против принятия решения или не участвовавшим в голосовании по данному вопросу, требовать выкупа принадлежащих им акций; определен порядок выкупа (цена, сроки). Обычно также прикладывается форма заявления в совет директоров (требование) о выкупе акций. Процедура выкупа довольно длительная, она занимает 2,5 - 3 месяца: акционеры вправе подать требования о выкупе акций в течение 45 дней с даты принятия соответствующего решения, а по истечении этого срока акционерное общество обязано выкупить акции в течение 30 дней.

Если выкуп акций связан с реорганизацией общества, то выкупленные акции погашаются сразу же при выкупе. В остальных случаях они поступают в распоряжение общества, их стоимость отражается на соответствующем счете и в активе баланса, а также на лицевом счете эмитента в реестре акционеров. Эти акции не предоставляют права голоса, не учитываются при определении кворума собрания акционеров, на них не начисляются дивиденды. В течение года они должны быть реализованы в порядке, устанавливаемом советом директоров. В акционерном обществе целесообразно иметь утвержденное общим собранием акционеров положение об акциях, в котором определяется порядок реализации при обретенных и выкупленных у акционеров акций или их погашения в установленном порядке. В последнем случае необходимо решение общего собрания акционеров, однако срок, в течение которого должно быть принято это решение, законодательством не регламентируется. Поэтому созывать внеочередное общее собрание акционеров специально для решения данного вопроса нецелесообразно, его можно решить на ближайшем годовом собрании.

В бухгалтерском учете акционерного общества акции, выкупаемые по требованию акционеров, отражаются в том же порядке, что и акции, приобретаемые по решению самого общества.

Налоговые обязательства, возникающие

при реализации собственных акций

Налог на добавленную стоимость

В соответствии с действующим законодательством реализация ценных бумаг на территории РФ не подлежит обложению (освобождается от налогообложения) НДС (пп.12 п.2 ст.149 НК РФ). Следовательно, не облагаются НДС и операции, связанные с реализацией акционерными обществами собственных акций, ранее выкупленных у акционеров.

Налог на прибыль организаций

Объектом обложения налогом на прибыль организаций признается прибыль, полученная налогоплательщиком и определяемая для российских организаций как полученные доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов (п.1 ст.247 НК РФ). Налоговой базой по указанному налогу признается денежное выражение прибыли, определяемой в соответствии со ст.247 НК РФ (п.1 ст.274 НК РФ).

НК РФ установлены особенности определения налоговой базы по операциям с ценными бумагами, согласно которым доходы налогоплательщика от операций по реализации или иного выбытия ценных бумаг (в том числе погашения) определяются исходя из цены реализации или иного выбытия ценной бумаги, а также суммы накопленного процентного (купонного) дохода, уплаченной покупателем налогоплательщику (п.2 ст.280 НК РФ).

Расходы при реализации (или ином выбытии) ценных бумаг определяются исходя из цены приобретения ценной бумаги (включая расходы на ее приобретение), затрат на ее реализацию, суммы накопленного процентного (купонного) дохода, уплаченной налогоплательщиком продавцу ценной бумаги.

Таким образом, конкретные особенности определения налоговой базы по операциям выкупа собственных акций для дальнейшей реализации (погашения) действующим налоговым законодательством не установлены. В связи с этим при определении налоговой базы по налогу на прибыль необходимо руководствоваться общими положениями, в частности, нормами ст.ст.247, 274, 280, 329 НК РФ.

Из этого следует, что прибыль, полученная акционерным обществом от реализации (погашения) собственных акций, облагается налогом на прибыль организаций.

Если акционерное общество является профессиональным участником рынка ценных бумаг, осуществляющим дилерскую деятельность, то убыток от реализации собственных акций, ранее выкупленных на вторичном рынке, может быть в соответствии с п.п.8, 10 и 11 ст.280 НК РФ принят в уменьшение налоговой базы, полученной по операциям с ценными бумагами, как обращающимися, так и не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, учитывая также доходы (расходы) и суммы убытка, которые получены от осуществления предпринимательской деятельности.

Если акционерное общество не является профессиональным участником рынка ценных бумаг, то убыток от реализации собственных акций, ранее выкупленных у акционеров, может быть в соответствии с п.п.8 и 10 ст.280 НК РФ принят в уменьшение налоговой базы, полученной по операциям с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, если акции являются обращающимися на организованном рынке ценных бумаг. Убыток, полученный от реализации ранее выкупленных собственных акций, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, может быть принят в уменьшение прибыли, полученной от реализации ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг.

Необходимо отметить, что применительно к данной ситуации существует и иное мнение, основанное на следующей законодательной норме. При определении налоговой базы по налогу на прибыль не учитываются доходы в виде имущества, имущественных прав или неимущественных прав, имеющих денежную оценку, которые получены в виде взносов (вкладов) в уставный капитал организации (включая доход в виде превышения цены размещения акций (долей) над их номинальной стоимостью) (пп.3 п.1 ст.251 НК РФ).

Между тем в соответствии со ст.2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" под размещением акций понимается их отчуждение эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок, а взносы в уставный капитал упоминаются в законодательстве только применительно к процессу формирования уставного капитала. Таким образом, указанная норма применима к эмиссии и не применима к дальнейшему обращению акций (заключению гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на акции).

В связи с изложенным следует предостеречь налогоплательщиков, пытающихся доход, полученный от реализации собственных акций по цене выше их номинальной стоимости, признать эмиссионным доходом. Эмиссионный доход образуется только при размещении дополнительных акций, то есть при их продаже первым владельцам по цене выше номинальной стоимости.

Пример. Акционерным обществом эмитирован 1 млн дополнительных акций номинальной стоимостью 1 руб. Цена размещения - 5 руб. за акцию. Расходы, связанные с размещением акций, составили 300 000 руб. В данном случае эмиссионный доход будет равен:

(1 000 000 х 5 руб.) - (1 000 000 х 1 руб.) - 300 000 руб. = 3 700 000 руб.

В кредит счета 80 "Уставный капитал" после выполнения регистрационных процедур будет отнесена номинальная стоимость размещенных акций - 1 000 000 руб., то есть на эту сумму увеличивается уставный капитал. А в кредит счета 83 "Добавочный капитал" будет отнесен эмиссионный доход в сумме 3 700 000 руб.

Иная ситуация складывается, когда речь идет не о размещении акций, а об их перепродаже. Если акционерное общество приобрело у акционеров собственные акции по 4 руб. за акцию номинальной стоимостью 1 руб., а затем продало эти акции по 6 руб., то полученный доход в размере 2 руб. на акцию не является эмиссионным. Это обычный доход от реализации прочих активов, он отражается по кредиту счета 91 "Прочие доходы и расходы".

О.Папко

Начальник сектора

инвестиционного аудита

ЗАО "Horwath МКПЦН"

Подписано в печать

30.11.2004

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——