"Финансовая газета. Региональный выпуск", N 44, 2004

ПОРЯДОК ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ

(Окончание. Начало см. "Финансовая газета. Региональный выпуск", N N 42, 43, 2004)

Изменение уставного капитала, например его увеличение на всю или часть суммы прироста стоимости имущества по переоценке, не должно влиять на размер выплачиваемых акционерам дивидендов. Он зависит только от суммы прибыли, которая направляется на выплату дивидендов.

В отношении обыкновенных акций так и происходит. Если весь уставный капитал составляется из номинальной стоимости обыкновенных акций общества, то сумма дивидендов, полученная каждым акционером, от пересмотра уставного капитала не изменится.

Допустим, что уставный капитал общества составляет 40 млн руб. и разделен на 40 тыс. обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 руб. каждая. На выплату дивидендов по предложению совета директоров направляется 60 млн руб. Следовательно, ставка дивиденда составит 150%, или 150 руб. на акцию. Акционер, владеющий десятью акциями, получит 1500 руб., тридцатью акциями - 4500 руб. и т.д.

Если же перед принятием решения о выплате дивидендов пересмотреть размер уставного капитала, увеличив его за счет средств, учтенных на счете 83 "Добавочный капитал", субсчет "Прирост стоимости имущества по переоценке", допустим, в 10 раз, то он составит 400 млн руб. При прежней сумме прибыли (массе дивиденда), направленной на выплату дивидендов, т.е. 60 млн руб., и прежней номинальной стоимости акций (100 руб.) общее количество последних составит 4 млн шт., а ставка дивиденда - 15%:

60 млн руб. х 100/400 млн руб. = 15.

В расчете на одну акцию дивиденд составит 15 руб. Если же при увеличении уставного капитала увеличена номинальная стоимость акций до 1000 руб., а количество акций не изменилось, то ставка дивиденда будет равна тем же 15%, но в расчете на одну акцию дивиденд составит 150 руб. Однако сумма, полученная акционерами, будет в обоих случаях одинаковой. В первом случае акционер, имевший 10 акций, после увеличения уставного капитала будет иметь 100 акций, и его дивиденды составят 1500 руб. (100 шт. х 15 руб.). Во втором случае акционер, имевший 10 акций, после увеличения уставного капитала будет иметь 10 акций, а его дивиденды составят те же 1500 руб. (10 шт. х 150 руб.).

Установленная ставка дивиденда по привилегированным акциям, как правило, не меняется. Если же в связи с изменившимися условиями функционирования общества собрание примет решение об изменении ставки дивиденда по привилегированным акциям, то их владельцы, которые голосовали против этого решения или не принимали участия в голосовании по этому вопросу, имеют право требовать выкупа обществом принадлежащих им акций, а общество обязано выкупить их по рыночной цене. При высокой рыночной цене и значительном количестве акций, которые общество должно выкупить, это может оказаться для него непосильным финансовым бременем. Поэтому в п.5 ст.76 Закона "Об акционерных обществах" установлено определенное ограничение: сумма, направляемая обществом на выкуп акций по требованию акционеров, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества (на дату принятия общим собранием решения об изменении ставки дивиденда по привилегированным акциям). Это не значит, что одни требования о выкупе будут удовлетворены, а другие нет. Если недостаточно средств для выкупа акций, удовлетворяются все требования акционеров, но не полностью, а в единой для всех пропорции. Если, например, стоимость чистых активов акционерного общества составляет 12 млн руб., а рыночная стоимость привилегированных акций, владельцы которых требуют выкупа, - 1,6 млн руб., то каждое требование удовлетворяется на 75%:

12 млн руб. х 10% = 1,2 млн руб.;

1,2 : 1,6 = 0,75.

Если акционер требует выкупа у него 400 акций, то будет выкуплено 300 (400 х 0,75), если акционер требует выкупа 260 акций, то будет выкуплено 195 (260 х 0,75) и т.д.

Цену, по которой осуществляется выкуп акций, определяет совет директоров, но она не может быть ниже рыночной стоимости, установленной независимым оценщиком. А так как в установлении более высокой цены совет директоров не заинтересован, то обычно цена бывает равной рассчитанной независимым оценщиком.

Наличие достаточной по размерам прибыли еще не означает, что акционерное общество вправе объявлять и выплачивать дивиденды как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям. Законом "Об акционерных обществах" установлены определенные ограничения на выплату дивидендов. Таких ограничений четыре:

1) общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов до полной оплаты всего уставного капитала. Это ограничение имеет значение для вновь создаваемых акционерных обществ, поскольку акции, распределенные при учреждении общества, должны быть полностью оплачены в течение года с момента регистрации (неоплаченная часть отражается по дебету счета 75 "Расчеты с учредителями" как задолженность учредителей по взносам в уставный капитал);

2) нельзя принимать решение о выплате дивидендов до выкупа всех акций, которые общество обязано выкупить у акционеров по их требованию. Это ограничение имеет реальное значение в том случае, если общее собрание приняло решение, несогласие с которым дает право акционерам требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. Такое право имеют акционеры, голосовавшие против или отсутствовавшие при принятии решений по вопросу реорганизации общества, заключения крупной сделки или какого-либо ограничения прав акционеров;

3) нельзя принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов, если на момент их выплаты акционерное общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов. Если даже дивиденды объявлены, так как в момент принятия решения признаков несостоятельности не было, то все равно выплата объявленных акционерным обществом дивидендов не производится, если на дату их выплаты акционерное общество отвечает признакам несостоятельности или эти признаки могут появиться в результате выплаты дивидендов;

4) собрание акционеров не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если стоимость чистых активов общества (Ач) меньше суммы трех величин: уставного капитала (Ук), резервного фонда (Рф) и превышения над номинальной стоимостью (Н) определенной уставом ликвидационной стоимости (Л) размещенных привилегированных акций (либо станет меньше этой суммы в результате выплаты дивидендов), т.е. должно выдерживаться соотношение:

Ач >= Ук + Рф + (Л - Н).

Так как ликвидационную стоимость привилегированных акций на практике почти никто не определяет в уставе, то указанное соотношение упрощается:

Ач >= Ук + Рф.

Учитывая, что в большинстве акционерных обществ размеры уставного капитала невелики, соблюдение рассматриваемого требования проблемы не составляет.

Если установленные Законом "Об акционерных обществах" ограничения на выплату дивидендов отсутствуют, то возможность их выплаты и размеры дивидендов зависят только от результатов производственно-хозяйственной деятельности общества, суммы полученной чистой прибыли и принятого обществом порядка ее распределения и использования. В соответствии с Законом "Об акционерных обществах" распределение прибылей и убытков относится к компетенции общего собрания акционеров (пп.11 п.1 ст.48). Но конкретные рекомендации, естественно, представляются советом директоров, в том числе рекомендации о выплате дивидендов. Если такой рекомендации нет, то собрание не вправе принять решение об объявлении дивидендов. В то же время при наличии рекомендации совета директоров о выплате дивиденда и его размере общее собрание может принять решение о невыплате дивидендов или выплате в размере, меньшем, чем рекомендовано советом директоров (но не больше).

При выплате акционерам дивидендов акционерное общество выполняет обязанность налогового агента. Если акционером является гражданин Российской Федерации, то с суммы дивидендов удерживается и перечисляется в доход федерального бюджета налог на доходы физических лиц по ставке 6%, если иностранный гражданин - по ставке 30%. Если акционером является российская организация, то с нее удерживается налог на прибыль по ставке 6%, а с иностранной организации - 15%. Если организация, являющаяся акционером, применяет упрощенную систему налогообложения и, следовательно, не является плательщиком налога на прибыль, то по отношению к ней акционерное общество налоговым агентом не является и налог с дивидендов не удерживает: дивиденды у такой организации включаются в общую сумму ее внереализационных доходов, которые затем принимаются в расчет уплачиваемого единого налога, для расчета которого используется валовая выручка организации, а в нее включаются и внереализационные доходы. В соответствии с Федеральным законом от 29.07.2004 N 95-ФЗ "О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и признании утратившими силу некоторых законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации о налогах и сборах" с 1 января 2005 г. ставка налога на дивиденды, полученные физическими лицами, увеличивается с 6 до 9%.

Расчеты усложняются, если акционерное общество само является получателем дивидендов. В этом случае сумма чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов, в целях налогообложения уменьшается на сумму полученных акционерным обществом дивидендов. Если этого не сделать, то одна и та же сумма будет облагаться налогом дважды: с полученной акционерным обществом суммы дивидендов уже был удержан налог и перечислен в бюджет плательщиком дивидендов.

Допустим, акционерному обществу принадлежит 51% акций дочернего предприятия - общества с ограниченной ответственностью, которое по итогам года решило распределить между участниками часть чистой прибыли в сумме 100 000 руб. Из них материнскому обществу будет начислена 51 000 руб., но при этом дочернее общество, выполняя функцию налогового агента, удержит и перечислит в бюджет с указанной суммы 6%, т.е. 3060 руб.

Дебет 84, Кредит 75 "Расчеты с учредителями (участниками)" - 51 000 руб. - начислены дивиденды;

Дебет 75, Кредит 68 "Расчеты с бюджетом" - 3060 руб. - удержан налог на прибыль;

Дебет 75, Кредит 51 "Расчетный счет" - 47 940 руб. (51 000 - 3060) - перечислены дивиденды.

Если с этой суммы снова удержать налог на прибыль, то получится, что начисленная дочерним предприятием сумма дивидендов (51 000 руб.) будет облагаться налогом дважды. Если, например, чистая прибыль акционерного общества составила 8 млн руб., на выплату дивидендов по рекомендации совета директоров общее собрание решило направить 20%, т.е. 1 600 000 руб., но при этом само акционерное общество по принадлежащим ему акциям и долям других хозяйственных обществ получило дивиденды в сумме 300 000 руб., то облагаемая налогом сумма составит 1300 тыс. руб. (1 600 000 - 300 000). По ставке 6% (при отсутствии среди акционеров нерезидентов) сумма подлежащего удержанию и перечислению в федеральный бюджет налога составит 78 000 руб.

Дивиденды существенно влияют на доходность акций. Следует различать дивидендную, курсовую и общую доходность акций.

Дивидендная доходность акций определяется отношением суммы выплаченных дивидендов в расчете на одну акцию к ее рыночной стоимости. Так как рыночная или курсовая стоимость акций колеблется (в том числе под влиянием не зависящих от акционерного общества факторов), то в расчет включается среднегодовая курсовая стоимость акций. Если, например, годовой дивиденд на одну акцию (при отсутствии промежуточных дивидендов) составил 25 руб., а среднегодовой курс акций равен 110 руб., то дивидендная доходность акции равна 22,7% (25 : 110). Это довольно высокая дивидендная доходность.

Если в акционерном обществе есть привилегированные акции, то их доходность рассчитывается отдельно.

Курсовая доходность определяется отношением изменения (прироста или уменьшения) курсовой стоимости акции за год или иной период к ее средней курсовой (рыночной) стоимости за этот период. Если курсовая стоимость акции возросла, например, на 20 руб., а средняя рыночная стоимость - 110 руб., то курсовая доходность составила 18,2% (20 : 110). Но при снижении рыночной стоимости курсовая доходность будет отрицательной величиной.

Размер дивидендов влияет на курсовую стоимость акций, но в гораздо большей степени она зависит от финансового состояния и перспектив развития акционерного общества и поэтому может возрастать и при полном отсутствии дивидендных выплат.

Общая доходность акций отражает совокупное влияние дивидендных выплат и динамики курсовой стоимости акций. Если дивиденды составили 25 руб. на акцию, а курсовая стоимость ее возросла за год на 20 руб., то при среднегодовой рыночной стоимости акций 110 руб. ее общая доходность равна 40,9% (45 : 110), т.е. сумме дивидендной курсовой доходности (22,7 + 18,2).

Доходность акций существенно влияет на их инвестиционную привлекательность. При этом спекулятивные инвесторы ориентируются на динамику курсовой стоимости и, соответственно, на курсовую доходность акций. А стратегических инвесторов также интересует динамика курсовой стоимости акций, но в то же время они рассчитывают на регулярное получение дивидендов, на устойчивую дивидендную доходность. При этом она должна превышать процентную ставку по банковским депозитам, так как включает премию за риск.

Г.Киперман

Профессор

Института микроэкономики

Подписано в печать

27.10.2004

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——