|
Бухгалтерская пресса и публикацииВопросы бухгалтеров - ответы специалистовБухгалтерские статьи и публикацииВопросы на тему ЕНВДВопросы на тему налогиВопросы на тему НДСВопросы на тему УСНВопросы бухгалтеров, ответы специалистов по налогам и финансамВопросы на тему налогиВопросы на тему НДСВопросы на тему УСНПубликации из бухгалтерских изданийВопросы бухгалтеров - ответы специалистов по финансам 2006Публикации из бухгалтерских изданийПубликации на тему сборы ЕНВДПубликации на тему сборыПубликации на тему налогиПубликации на тему НДСПубликации на тему УСНВопросы бухгалтеров - Ответы специалистовВопросы на тему ЕНВДВопросы на тему сборыВопросы на тему налогиВопросы на тему НДСВопросы на тему УСН |
Статья: Восстановление платежеспособности предприятия: модель оптимизации структуры ("Финансы", 2004, N 10)
"Финансы", N 10, 2004
ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ: МОДЕЛЬ ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ
Производственная компания сможет восстановить и стабилизировать на длительный срок свою платежеспособность при условии правильной работы ее экономического механизма, производственного аппарата, организации и управления. В настоящей статье рассматриваются (как и в двух предыдущих публикациях) наиболее универсальные и нормативно определенные методы изменений структуры хозяйствующего субъекта, одновременно соответствующие установке на снижение дебиторских и кредиторских задолженностей и наращивание (экономию) финансового потока. В работе по восстановлению платежеспособности предприятия особый комплекс проблем связан с формированием концептуальной модели структурной оптимизации капитала. Это обусловлено тем, что организационно-имущественная структура любого предприятия является ресурсом не менее важным, чем собственно финансовые ресурсы, он обязательно должен быть задействован как неотъемлемый элемент стратегии финансового оздоровления. По своему содержанию структурная оптимизация капитала, направленная на финансовое оздоровление и обеспечивающая восстановление платежеспособности предприятия, есть стратегия приведения состава его капитала, отдельных подразделений и имущественного комплекса в целом к таким пропорциям, которые способствуют минимизации задолженностей, наращиванию входящих и экономии исходящих финансовых потоков. Возможны два основных методологических подхода к построению указанной стратегии: - комплекс мероприятий внутренней реструктуризации активов действующего предприятия, а также - комплекс мероприятий по реорганизации хозяйствующего субъекта с формированием на базе его имущественного комплекса новых субъектов путем их слияния и присоединения, разделения и выделения. В этой связи на практике финансовая политика оптимизации структуры капитала промышленного предприятия может иметь два направления восстановления его платежеспособности:
1) внутренняя реструктуризация активов и организационных подразделений действующего хозяйствующего субъекта с сохранением, развитием и укрупнением его самого; 2) реорганизация хозяйствующего субъекта с формированием на базе его имущественного комплекса новых предприятий (бизнес-единиц). Возможные меры совершенствования системы гарантий финансовых интересов кредиторов реорганизуемого предприятия должны быть направлены на ее укрепление и обоснованы с организационных и правовых позиций. В нормативных предписаниях следует определить срок, в течение которого компания обязана уведомить кредиторов о грядущей реорганизации - 5 рабочих дней со дня принятия решения об этом. Также нужно установить срок, в течение которого кредитор имел бы возможность проанализировать свои финансово-хозяйственные отношения с реорганизуемым дебитором и заявить о своих намерениях прекратить отношения с должником - равный 20 рабочим дням, исчисляемым с даты получения им уведомительного письма. Необходимо установить исчерпывающее содержание текста такого уведомления для кредиторов реорганизуемых компаний, в которое следует включать: сведения о порядке и сроках проведения реорганизации, о пропорциях раздела активов и пассивов компании между правопреемниками, тогда кредитор сможет оценивать степень финансового риска, связанного с реорганизацией его контрагента-дебитора. При этом необходимы нормативные ограничения на действия кредиторов, предъявляющих финансовые требования. Российский ГК РФ содержит в п.2 ст.60 правило о том, что кредитор помимо финансового требования о прекращении или досрочном исполнении обязательства может заявить реорганизуемому дебитору еще и требование о возмещении убытков. Но это не обязанность, а право кредитора, поэтому заинтересованный в восстановлении платежеспособности своего должника кредитор должен взвешенно пользоваться своими возможностями, связанными с реорганизацией хозяйствующих субъектов. В ходе восстановления платежеспособности конкретных предприятий сформирована в матричной форме Функциональная модель оптимизации структуры капитала производственной компании, интегрирующая в себе финансовые инструменты и механизмы внутренней структурной оптимизации капитала. В том числе: продажа непрофильных активов и вспомогательных производств, концентрация финансово-сбытовых потоков через собственную региональную сеть, финансовый лизинг энергопроизводящего оборудования, листинг акций и переход на МСФО, финансовые механизмы технологических инноваций, передача в аренду имущества. Также разработаны финансово-хозяйственные мероприятия внешней структурной оптимизации капитала: присоединение к финансово-промышленной группе, слияние капиталов, выделение из действующего нескольких предприятий, преобразование в другую форму, разделение на несколько предприятий, продажа имущественного комплекса.
Функциональная модель оптимизации структуры капитала хозяйствующего субъекта
—————————————————————————————————————————————————————————————————¬ | Финансовая политика развития действующего предприятия | +———————————————T———————————————T————————————————T———————————————+ |Синергия |Продажа |Листинг акций |Передача в | |капиталов |непрофильных |предприятия, |аренду | |нескольких |активов и |публичная |имущества | |предприятий |вспомогательных|транспарентность|предприятия | | |производств | | | +———————————————+———————————————+————————————————+———————————————+ |Присоединение |Увеличение |Концентрация |Финансовые | |предприятия к |капитала |сбытовых |механизмы | |финансово— |предприятия |финансовых |технологических| |промышленной | |потоков в |инноваций | |группе | |собственной | | | | |региональной | | | | |сети | | +———————————————+———————————————+————————————————+———————————————+ |Преобразование |Слияние |Уменьшение |Финансовый | |предприятия в |капиталов 2—х |капитала |лизинг | |другую |и более |предприятия |энерго— | |организационно—|предприятий | |производящего | |правовую форму | | |оборудования | +———————————————+———————————————+————————————————+———————————————+ |Продажа |Разделение |Выделение из |Дробление | |предприятия как|имущества на |действующего |капитала | |единого |2 и более |2—х и более |предприятия | |комплекса |предприятия |предприятий | | |имущества | | | | +———————————————+———————————————+————————————————+———————————————+ | Финансовая политика формирования новых предприятий | L————————————————————————————————————————————————————————————————— По главной левой диагонали матрицы сгруппированы основные направления финансовой политики изменений структуры предприятия, начиная с наиболее предпочтительного и реального для производственной компании: 1) Принципиальное решение об объединении данного предприятия с другими, более мощными компаниями соответствует объективным процессам глобализации экономики, практически всегда дает наилучший финансовый результат, сопровождаемый синергетическим эффектом. 2) Увеличение капитала предприятия является также перспективным направлением финансовой политики, т.к. ведет к долгосрочному увеличению финансовых ресурсов. 3) Уменьшение капитала предприятия в ходе оптимизации структуры будет не менее важным решением, если устраняется излишнее имущественное бремя, а в результате возникает долгосрочная экономия финансового потока. 4) Дробление капитала предприятия как вынужденная ситуативная мера может способствовать финансовому оздоровлению и последующему развитию прежнего хозяйствующего субъекта по частям. Шесть финансово-хозяйственных инструментов, обеспечивающих формирование новых предприятий, расположены ниже главной диагонали матрицы. Чем ближе мероприятие к диагонали и левому верхнему углу матрицы, тем оно более подходит и практически применимо для производственной компании: 1) Присоединение к финансово-промышленной группе, на наш взгляд, наилучшее развитие событий при восстановлении платежеспособности и реструктуризации данной компании, потому что, с одной стороны, финансово-промышленная группа на это согласилась, с другой стороны, предприятие получит системную помощь во всех необходимых аспектах. 2) Слияние капиталов двух и более предприятий позволит консолидировать и нарастить финансовые потоки, устранит дублирование выпускаемой на рынок продукции, расширит перспективы технологического развития. 3) Выделение из действующего двух и более предприятий - мера эффективная для восстановления платежеспособности хозяйствующего субъекта в силу "отсечения" финансово проблемной его части, но чаще всего - за счет интересов государства как получателя налогов или собственника. 4) Преобразование предприятия в другую организационно-правовую форму - обязательный этап для реформирования, например, российского жилищно-коммунального хозяйства, в котором абсолютное большинство предприятий - унитарные (государственные и муниципальные). 5) Разделение имущества на два и более предприятия, мера хотя и прагматичная, но из ряда нежелательных исключений. Мы считаем, что стратегическое направление реструктуризации всей современной промышленности - укрупнение имущественных комплексов (слияния и поглощения). 6) Продажа предприятия как единого комплекса имущества, с одной стороны, означает утрату интереса к нему прежних владельцев, но, с другой стороны, для восстановления его платежеспособности это - положительное событие, если найден покупатель, который видит предпринимательский (финансовый) интерес в данном приобретении. Другие шесть финансово-хозяйственных инструментов, обеспечивающих развитие действующего предприятия, расположены выше главной диагонали матрицы. Чем ближе конкретное мероприятие к диагонали и левому верхнему углу матрицы, тем оно более первоочередное для предприятия: 1) Продажа непрофильных активов и вспомогательных производств - обязательна в ряду мер восстановления платежеспособности, т.к. исключает нерациональные изъятия из финансового потока компании. 2) Концентрация финансово-сбытовых потоков через собственную территориальную сеть способствует интенсификации входящего финансового потока, а также исключает налоговые расходы на ненужные посреднические трансакции. 3) Финансовый лизинг энергопроизводящего оборудования даст существенную экономию финансового потока, причем на длительную перспективу. 4) Листинг акций, переход на международные стандарты финансовой отчетности - элементы рыночной стратегии каждого современного предприятия, нацеленного на долгосрочное развитие. 5) Финансовые механизмы технологических инноваций при должной организации способствуют экономии и входящего, и исходящего финансового потока. 6) Передача в аренду имущества предприятия - временная, тактическая мера, из ряда исключений, поскольку означает, что собственное руководство не справляется с задачей максимальной загрузки мощностей. Финансово-хозяйственные мероприятия, предложенные в рамках финансовой политики по структурной оптимизации капитала предприятия, целенаправленно соотносятся с инструментарием обеспечения его финансовой состоятельности, который был опубликован ранее. Такая корреспонденция мероприятий обеспечивает эффективность комплексного подхода в решении проблемы финансового оздоровления промышленных предприятий для восстановления их платежеспособности. Выбирать мероприятия из матрицы нужно следующим образом. Прежде всего, определяется конкретное направление финансовой политики (из одного квадрата главной диагонали матрицы). Если принято направление формирования новых предприятий, то в логическом соответствии с ним подбирается какое-то одно мероприятие из пяти, расположенных ниже диагонали матрицы. Если будет продолжено развитие действующего предприятия, тогда могут применяться все шесть вариантов, расположенных выше диагонали матрицы. Таким образом, функциональная модель оптимизации структуры капитала хозяйствующего субъекта применима в матричной форме взаимодействия предложенных финансово-хозяйственных инструментов, которые в каждой конкретной ситуации сочетаются и применяются индивидуально.
А.И.Гончаров К. э. н. СГСЭУ Подписано в печать 06.10.2004
—————————————————————————————————————————————————————————————————— ———————————————————— —— (C) Buhi.ru. Некоторые материалы этого сайта могут предназначаться только для совершеннолетних. |