"Юрист", N 9, 2004

АКЦИОНЕРНОЕ ПРАВО: ИНФОРМАЦИЯ И ЕЕ РАСКРЫТИЕ

Право на информацию - одно из прав человека и гражданина, закрепленное на международном, конституционном и отраслевом уровнях правового регулирования. В законодательстве информация определяется как сведения о лицах, предметах, фактах, событиях, явлениях и процессах независимо от формы их представления <1>. В литературе информацию определяют как то, что способствует уменьшению неопределенности выбора решений, обеспечивающих существование и функционирование какой-либо системы, объекта (организация, человек и пр.) в окружающем мире <2>.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> Об информации, информатизации и защите информации: Федеральный закон от 20 февраля 1995 г. N 24-ФЗ // СЗ РФ. 1995. N 8. Ст.609.

<2> Лопатников Л.И. Популярный экономико-математический словарь. - М.: ИНФРА-М, 1995. С. 386.

Для акционерного права такое определение информации ценно тем, что в нем акцентируется важность обладания информацией при принятии решений. Организационно-экономические механизмы рынка ценных бумаг, являющиеся важной гарантией соблюдения прав акционеров, могут функционировать только в условиях развитой информационной инфраструктуры.

Раскрытие информации Закон "О рынке ценных бумаг" определяет как обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение <3>.

     
   ————————————————————————————————
   

<3> О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 24.04.1996 N 39-ФЗ // СЗ РФ. 1996. N 17. Ст.1918.

Среди актов, составляющих нормативную основу раскрытия информации, можно выделить по содержанию:

1. Акты, посвященные преимущественно рынку ценных бумаг, например Законы "О рынке ценных бумаг" и "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" <4>, Постановление ФКЦБ России "О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" <5>.

     
   ————————————————————————————————
   

<4> О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ // СЗ РФ. 1999. N 10. Ст.1163.

<5> О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг: Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 02.07.2003 N 03-32/пс // Российская газета. 2003 г. N 197 (дополнительный выпуск).

2. Акты, связанные со статусом акционерного общества, например Закон "Об акционерных обществах" <6>.

     
   ————————————————————————————————
   

<6> Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ // СЗ РФ. 1996. N 1. Ст.1.

3. Акты сферы антимонопольного регулирования, например Закон "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках" <7>; акты, посвященные сводной бухгалтерской отчетности, например Приказ Минфина России "О Методических рекомендациях по составлению и представлению сводной бухгалтерской отчетности" <8>.

     
   ————————————————————————————————
   

<7> О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках: Закон РСФСР от 22 марта 1991 г. N 948-1 // Российская газета. 1991. N 89.

<8> О Методических рекомендациях по составлению и представлению сводной бухгалтерской отчетности: Приказ Минфина России от 30 декабря 1996 г. N 112 // Финансовая Россия. 1997. N 14.

4. Акты, связанные с бухгалтерской и налоговой отчетностью, например Закон "О бухгалтерском учете" <9>, Налоговый кодекс РФ <10>.

     
   ————————————————————————————————
   

<9> О бухгалтерском учете: Федеральный закон от 21 ноября 1996 г. N 129 // СЗ РФ. 1996. N 48. Ст.5369.

<10> Налоговый кодекс Российской Федерации: Федеральный закон. Часть первая от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ, часть вторая от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ // СЗ РФ. 1998. N 31. Ст.3824; СЗ РФ. 2000. N 32. Ст.3340.

Кроме того, по видам источников выделим:

1. Нормативные акты - законы и подзаконные акты.

2. Акты саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг <11>, фондовых бирж <12> и некоммерческих организаций, созданных с целью защиты прав инвесторов <13>.

     
   ————————————————————————————————
   

<11> См., например, Правила профессиональной этики членов саморегулируемой организации "Национальная ассоциация участников фондового рынка".

<12> См., например, Положение о порядке раскрытия информации Некоммерческим партнерством "Фондовая биржа РТС".

<13> Например, Ассоциации по защите прав инвесторов.

3. Локальные акты отдельных акционерных обществ <14>.

     
   ————————————————————————————————
   

<14> См., например, Устав корпоративного управления ОАО "Сибнефть", Меморандум корпоративного управления ОАО "Ленэнерго".

Среди актов, регламентирующих вопросы раскрытия информации, особое место занимает имеющий рекомендательный характер Кодекс корпоративного поведения <15>, воспринявший многие идеи признанных в международной практике принципов корпоративного управления, разработанных Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Последние гласят, что структура корпоративного управления должна обеспечивать своевременное и точное раскрытие информации по всем существенным вопросам, касающимся корпорации <16>. Акционеры и потенциальные инвесторы нуждаются в доступе к регулярной, надежной и сопоставимой информации, достаточно детальной, чтобы они могли оценить качество управления, осуществляемого администрацией, и принимать информированные решения по вопросам оценки, собственности и голосования акциями. Отмечается, однако, что нет необходимости в том, чтобы компании сообщали о себе информацию, которая может поставить под угрозу их конкурентные позиции <17>.

     
   ————————————————————————————————
   

<15> О рекомендациях к применению Кодекса корпоративного поведения: Распоряжение ФКЦБ России от 04.04.2002 N 421/р // "Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг". 2002. N 4.

<16> См.: Принципы корпоративного управления ОЭСР в переводе на русский язык.

<17> См.: Аннотация к Принципам корпоративного управления ОЭСР в переводе на русский язык.

Для определения минимума информации, подлежащей раскрытию, используется концепция существенности. Существенная информация определяется в Аннотации к Принципам ОЭСР как информация, непредставление или искажение которой может повлиять на экономические решения, принимаемые пользователями информации <18>. В российском законодательстве не содержится определения понятия "существенная информация", однако используется термин "существенный факт (событие, действие)", к которым в соответствии со ст.30 Закона "О рынке ценных бумаг" можно отнести, например, реорганизацию эмитента, выпуск эмитентом ценных бумаг и другие.

     
   ————————————————————————————————
   

<18> См.: Аннотация к Принципам корпоративного управления ОЭСР в переводе на русский язык.

Кодекс корпоративного поведения дает подробные рекомендации по формированию информационной политики акционерного общества, формам раскрытия информации, предоставлению информации акционерам, защите информации, составляющей коммерческую и служебную тайну, и контролю за использованием инсайдерской информации. Кроме того, Кодекс определяет цель раскрытия информации, основные принципы ее раскрытия.

Целью раскрытия информации об акционерном обществе Кодекс определяет донесение этой информации до сведения всех заинтересованных в ее получении лиц в объеме, необходимом для принятия взвешенного решения об участии в обществе или совершения иных действий, способных повлиять на финансово-хозяйственную деятельность общества.

К основным принципам раскрытия информации об обществе Кодекс относит регулярность и оперативность ее предоставления, доступность такой информации для большинства акционеров и иных заинтересованных лиц, достоверность и полноту ее содержания, соблюдение разумного баланса между открытостью общества и соблюдением его коммерческих интересов. Постановление ФКЦБ России "О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг", систематизировавшее раскрытие информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, тремя основными составляющими стандартов раскрытия информации также устанавливает достоверность, оперативность и полноту предоставляемой информации <19>.

     
   ————————————————————————————————
   

<19> См.: Комментарий Председателя ФКЦБ России И.В. Костикова по поводу публикации Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг.

Коммуникативный процесс - обмен информацией между двумя и более людьми, одной из разновидностей которого можно считать и раскрытие информации на рынке ценных бумаг, включает в себя четыре базовых элемента: отправителя (субъект раскрытия), сообщение (сама информация, подлежащая раскрытию), средство передачи информации, получателя информации <20>.

     
   ————————————————————————————————
   

<20> См.: Александров А.В. Информационное обеспечение корпоративного управления: Дисс. к. э. н. 2000.

Учитывая структуру коммуникативного процесса при анализе раскрытия информации на рынке ценных бумаг, нельзя не отметить важности каналов ее распространения. Каналы распространения информации должны обеспечивать свободный, необременительный и незатратный доступ заинтересованных лиц к раскрываемой информации.

Наиболее полно указанным условиям удовлетворяет сеть Интернет. В сети Интернет поддерживаются программы раскрытия информации ФКЦБ России <21> и СКРИН "Эмитент" <22>. Отдельные акционерные общества разрабатывают свои системы предоставления информации <23>.

     
   ————————————————————————————————
   

<21> Программа раскрытия информации ФКЦБ России.

<22> Системами комплексного раскрытия информации "Эмитент".

<23> См.: Политика информационной открытости. Интервью с генеральным директором ОАО "Челябинсксвязьинформ" // Рынок ценных бумаг. 2000. N 16.

Виды раскрытия информации на рынке ценных бумаг можно классифицировать по различным основаниям.

По субъекту раскрытия раскрытие информации можно разделить на раскрытие информации владельцами ценных бумаг; раскрытие информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг и раскрытие информации эмитентами ценных бумаг, в основном акционерными обществами.

Поскольку постоянным специальным субъектом акционерных правоотношений является акционерное общество, максимальное внимание необходимо уделить раскрытию информации акционерными обществами.

По форме предоставления можно выделить раскрытие акционерными обществами информации в форме ежеквартального отчета эмитента; раскрытие информации в форме сведений о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность общества; раскрытие информации в процессе эмиссии - проспект ценных бумаг, решение о выпуске, отчет об итогах выпуска; раскрытие информации в форме сообщения о проведении общего собрания акционеров и т.д.

По периодичности предоставления информации акционерным обществом можно выделить однократное раскрытие в определенных нормативными актами случаях (например, сообщение о проведении общего собрания акционеров) и периодическое раскрытие информации (например, ежеквартальный отчет эмитента).

По степени необходимости раскрытие информации может быть подразделено на обязательное и факультативное.

И наконец, по получателю раскрытие информации может быть разделено на раскрытие информации неограниченному кругу лиц; раскрытие информации акционерам общества; раскрытие информации субъектам контроля.

Наряду с использованием термина "раскрытие информации" в законодательстве используется термин "предоставление информации", законодательного определения которого не существует. Грань между указанными понятиями проведена в законодательстве недостаточно четко. Примерами предоставления информации могут служить предоставление акционерным обществом информации акционерам и уведомление общества аффилированным лицом о принадлежащих ему акциях. Представляется, что предоставление информации является частным случаем раскрытия - адресным раскрытием по специальному основанию - в случае наступления определенного события, по инициативе получателя или в случае наступления определенного срока.

В целях совершенствования правового регулирования необходимо законодательно обозначить соотношение этого термина с термином "раскрытие информации", упорядочить использование указанных терминов в законодательстве, включить в акционерное законодательство положения об ответственности за нарушение обязанности по предоставлению информации, предоставление неполной или недостоверной информации, несвоевременное предоставление информации. В качестве меры ответственности целесообразно выбрать неустойку, которую возможно взыскать за сам факт нарушения обязательства, независимо от того, причинены ли убытки и без необходимости их доказывания.

Есть основания полагать, что реализация полного комплекса предложенных мер должна способствовать развитию надлежащей системы раскрытия информации, что станет важным фактором формирования в России цивилизованного рынка ценных бумаг и повышения инвестиционной привлекательности нашей страны.

Е.И.Никологорская

Юрист

ОАО "Регион-Инвест"

Подписано в печать

22.07.2004

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——