"Бухгалтерское приложение к газете "Экономика и жизнь", N 16, 2004

НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ

(Курс на повышение)

Рассматривая меры, предложенные Минфином и МЭРТ по завершению налоговой реформы, члены Кабинета министров пришли к выводу, что необходимо повысить налогообложение дивидендов с 6 до 9%.

За прошлый год физические лица внесли в бюджет 20 млрд руб. в виде налога на все виды доходов от дивидендов, уплаченного по ставке 6%. От юридических лиц за тот же период и при тех же 6% поступило всего 4 млрд руб., сообщил министр финансов А. Кудрин. По его словам, такой перекос "очевиден в связи с тем", что, установив себе мизерную зарплату, с которой, как известно, уплачивается 13% подоходного налога, крупные собственники предпочли получать главный куш в виде дивидендов, с которых государству причитается всего 6%.

Фактически такой способ вывода доходов из-под налогообложения ничуть не противоречит закону. Государство же стремится сделать "равно выгодным налогообложение доходов и дивидендов". И тогда не вполне понятно, почему для обеспечения требуемого равенства не предполагается поднять налог до 13%, поскольку, если сохраняется хотя бы незначительная разница, платить налог с дивидендов все равно окажется выгоднее.

Конечно, если компания выплачивает дивиденды, у нее остается меньше средств на развитие. При прочих равных условиях больший потенциал рыночной экспансии имеет компания, которая экономит на дивидендах, чем та, которая "кормит" акционеров. В первую очередь, это касается быстро развивающихся секторов экономики.

Увеличение налоговой нагрузки на дивиденды может негативно сказаться на прибыли компаний, поскольку именно дивиденды являются основным стимулом для предприятий "показывать" реальную прибыль. Каким должен быть разумный баланс между уровнем налога на дивиденды, налогом на прибыль и подоходным, сказать сложно. Далеко не всегда показать прибыль и получить дивиденды, имея в виду экономию 7% подоходного, может быть выгодно: с прибыли придется заплатить 24%, отдать 6% за дивиденды, а с низкой зарплаты - не только 13% подоходного налога, но и еще высокий ЕСН (35,6% или 20). С другой стороны, высокая зарплата дает возможность уменьшить прибыль (включив в расходы соответствующие суммы выплат) и, скорее всего, обеспечить доступ к регрессии ЕСН (2%).

Планы Правительства вряд ли помешают крупным собственникам получать дивиденды космических размеров. Тем более что эти выплаты часто проводятся через офшоры.

Также трудно представить и собрание акционеров (пусть человек 100), отказывающееся от дивидендов из-за того, что ставка налога по ним повысилась на 3 процентных пункта.

Повлияет ли изменение условий налогообложения на привлекательность акций с точки зрения портфельных инвесторов? Если и да, то весьма незначительно. В пределах десятых долей процента.

Предположим, инвестор купил акцию за 1000 руб. Эмитент выплатил дивиденды в размере 100 руб. на акцию. Реально инвестор получит на руки 94 руб. при ставке налога 6%, при ее повышении до 9% - 91 руб. Таким образом, "старая" дивидендная доходность составит 9,4%, новая - 9,1. Ясно, что снижение не драматично.

Важно скорее не то, сколько "откусит" от дивидендного куша государство, а то, как руководство АО ведет себя по отношению к портфельным инвесторам. Ведь если "контрольные" акционеры решили не платить дивидендов вообще, найдя иные способы перераспределения доходов по своим - и только своим - карманам, то даже нулевой налог на дивиденды не заманит инвесторов в такое акционерное общество.

Кроме того, в России, в отличие от стран с развитым фондовым рынком, по сути еще не сформировался класс консервативных портфельных инвесторов, живущих на дивиденды. У нас главенствуют инвесторы, рассчитывающие главным образом на прирост курсовой стоимости ценных бумаг.

М.Лосев

Эксперт "ЭЖ"

И.Ордынская

Эксперт "ЭЖ"

Подписано в печать

22.04.2004

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——