"Аудит и налогообложение", 2004, N 2

ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД В ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой в затратном подходе является следующая формула:

Собственный капитал = Активы - Обязательства.

Данный подход представлен двумя основными методами:

1) методом стоимости чистых активов;

2) методом ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов

Метод стоимости чистых активов включает в себя несколько этапов:

1. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.

2. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

3. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных.

1. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования.

Объекты машин и оборудования имеют отличительные черты:

- не связаны жестко с землей;

- могут быть перемещены в другое место без причинения невосполнимого физического ущерба как самим себе, так и той недвижимости, к которой они были временно присоединены;

- могут быть функционально самостоятельными и образовывать технологические комплексы.

В зависимости от целей и мотивов оценки объектом оценки могут выступать:

- одна отдельно взятая машина или оборудование (например, определение страховой стоимости, сделка купли-продажи, передача в аренду);

- множество условно независимых друг от друга единиц машин и оборудования (обычно при переоценке основных фондов);

- производственно-технологические системы: комплекс машин и оборудования с учетом имеющихся производственно-технологических связей (типичный случай - при ликвидации предприятия, когда имущество распродается так, чтобы на его основе потенциальный покупатель мог организовать производство, при оценке машин и оборудования как части оценки рыночной стоимости всех активов).

Для определения стоимости восстановления или стоимости замещения, являющихся базой расчетов в затратном подходе, необходимо рассчитать затраты (издержки), связанные с созданием, приобретением и установкой оцениваемого объекта.

Под стоимостью восстановления оцениваемых машин и оборудования понимается либо стоимость воспроизводства их полной копии в текущих ценах на дату оценки, либо стоимость приобретения нового объекта, полностью идентичного оцениваемому по конструктивным, функциональным и другим характеристикам тоже в текущих ценах.

Под стоимостью замещения оцениваемой машины или оборудования понимается минимальная стоимость приобретения аналогичного нового объекта, максимально близкого к оцениваемому по всем функциональным, конструктивным и эксплуатационным характеристикам, в текущих ценах. Остаточная стоимость замещения определяется как стоимость замещения за вычетом износа.

Метод расчета по цене однородного объекта.

Обычно этот метод предполагает такую последовательность:

1. Подбирается однородный объект, похожий на оцениваемый, прежде всего по технологии изготовления.

2. Определяется полная себестоимость производства однородного объекта по формуле:

(1 - Ндс) x (1 - Нпр - Kр) x Цод

Сп од = --------------------------------,

1 - Нпр

где:

Сп од - полная себестоимость производства однородного объекта;

Ндс - ставка налога на добавленную стоимость;

Нпр - ставка налога на прибыль;

Kр - показатель рентабельности продукции;

Цод - цена однородного объекта.

3. Рассчитывается полная себестоимость оцениваемого объекта. Для этого в себестоимость однородного объекта вносятся корректировки, учитывающие различия в массе объектов:

Сп од x Gо

Сп = ----------,

Gод

где:

Сп - полная себестоимость производства оцениваемого объекта;

Gо/Gод - масса конструкции оцениваемого и однородного объектов соответственно.

4. Определяется восстановительная стоимость оцениваемого объекта по формуле:

(1 - Нпр) x Сп

Sв = -------------- ,

1 - Нпр - Kр

где:

Sв - восстановительная стоимость оцениваемого объекта.

Если оцениваются машины и оборудование, спрос на которые отсутствует, то их стоимость принимается на уровне себестоимости.

Метод поэлементного расчета характерен следующим порядком действий:

1. Составляется перечень комплектующих узлов и агрегатов оцениваемого объекта. Собирается ценовая информация по комплектующим, но это становится возможным только при наличии развитого рынка комплектующих изделий.

2. Определяется полная себестоимость объекта по формуле:

Сп = SUM Цэ + В,

где:

Сп - полная себестоимость оцениваемого объекта;

Цэ - стоимость комплектующего узла или агрегата;

В - собственные затраты изготовителя.

Данная формула применима при наличии полной отчетности по основным фондам предприятия.

Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости машин и оборудования предполагает прежде всего метод прямого сравнения. Объект анализа должен иметь то же функциональное назначение, полное квалификационное подобие и частичное конструкторско-технологическое сходство.

Расчет методом прямого сравнения продаж осуществляется в несколько этапов:

1. Нахождение объекта-аналога.

2. Внесение корректировок в цену аналога. Корректировки бывают двух видов:

- коэффициентные, вносимые умножением на коэффициент;

- поправочные, вносимые прибавлением или вычитанием абсолютной поправки.

Таким образом, стоимость машин или единиц оборудования определяется по формуле:

V = Vаналог x K1 x K2 x ЛЯМБДА x Kм +- Vдоп,

где:

Vаналог - цена объекта-аналога;

K1, K2, Kм - корректирующие коэффициенты, учитывающие отличия в значениях параметров оцениваемых объекта и аналога;

Vдоп - цена дополнительных устройств, наличием которых отличается сравниваемый объект.

2. Оценка стоимости нематериальных активов.

К нематериальным активам относятся активы:

- либо не имеющие материально-вещественной формы, либо материально-вещественная форма которых не имеет существенного значения для их использования в хозяйственной деятельности;

- способные приносить доход;

- приобретенные для использования в течение длительного периода времени.

Нематериальные активы можно подразделить на четыре основные группы:

1) интеллектуальная собственность;

2) имущественные права;

3) организационные расходы;

4) цена фирмы (гудвилл).

Под интеллектуальной собственностью понимаются объекты промышленной собственности, в состав которых согласно Парижской конвенции по охране промышленной собственности включаются:

- изобретения и полезные модели, которые рассматриваются как техническое решение задачи;

- промышленные образцы, под которыми понимается соответствующее установленным требованиям художественно-конструкторское решение изделия, определяющее его внешний вид;

- товарные знаки, знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товаров или услуг другого производителя - для отличия товаров, обладающих особыми свойствами.

Подтверждением имущественных прав предприятия для сторонних пользователей информации является лицензия.

Организационные расходы представляют собой издержки, которые могут быть произведены в момент создания предприятия.

Под ценой фирмы понимается стоимость ее деловой репутации (гудвилла).

Гудвилл определяют как величину, на которую стоимость бизнеса превосходит рыночную стоимость его материальных и нематериальных активов, отраженную в бухгалтерской отчетности.

Гудвилл возникает, когда предприятие получает стабильные высокие прибыли, его доходы на активы выше среднего, в результате чего стоимость бизнеса превосходит стоимость его чистых активов.

Как экономическая величина гудвилл принимается на баланс только в момент смены владельца предприятия (купли-продажи предприятия).

3. Оценка рыночной стоимости финансовых вложений.

К финансовым вложениям относятся инвестиции предприятия в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы на территории Российской Федерации и за ее пределами.

Оценка финансовых вложений производится исходя из рыночной стоимости на дату оценки и является предметом пристального внимания оценщика. Оценка производственных запасов осуществляется по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются. Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости и учитываются в расчете по оценке, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов не принимается во внимание.

Оценка дебиторской задолженности предполагает выявление просроченной задолженности с последующим разделением ее на:

- безнадежную задолженность (она не войдет в баланс);

- задолженность, которую предприятие еще надеется получить (она войдет в баланс).

Несписанная дебиторская задолженность оценивается путем дисконтирования будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости.

Оценка денежных средств - это статья, которая не подлежит переоценке.

Метод ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Работы по оценке осуществляются в несколько этапов:

1. Берется последний балансовый отчет.

2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов.

3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.

4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже с учетом календарного графика ликвидации на дату оценки по ставке дисконта, предполагающей связанный с этой продажей риск.

5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до его ликвидации.

6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.

7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

С.Кузнецов

Консультант

МКПЦН по вопросам управления

Подписано в печать

30.01.2004

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——