"АКДИ "Экономика и жизнь", N 6, 2002

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Оценка финансового состояния предприятия не является его внутренним делом. Финансовое состояние - важнейший критерий, определяющий отношение к предприятию банков, партнеров по договорным отношениям, потенциальных инвесторов и т.д.

Возможности получения кредитов и других заемных средств, а также цена их для предприятия зависят главным образом от одной из важнейших сторон финансового состояния - платежеспособности предприятия. Если предприятие хочет иметь в своем обороте заемные средства, оно должно обеспечить достаточно высокий уровень платежеспособности, при котором кредиторы предоставляют ему эти заемные средства. Но что такое достаточно высокий уровень платежеспособности? Как его правильно измерить и оценить?

Существуют традиционные показатели, называемые коэффициентами платежеспособности:

- коэффициент абсолютной ликвидности;

- промежуточный коэффициент покрытия;

- общий коэффициент покрытия.

Каждый из них рассчитывается делением отдельных элементов или всей суммы оборотных активов предприятия на величину его краткосрочной задолженности.

Таким образом, уровни коэффициентов платежеспособности показывают:

- какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена имеющимися у предприятия денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями (т.е. более мобильными оборотными активами);

- какая часть может быть погашена при привлечении, наряду с названными средствами, дебиторской задолженности;

- во сколько раз все оборотные активы превышают краткосрочные долги предприятия.

Последний показатель - частное от деления оборотных активов на краткосрочные обязательства - в любом случае должен превышать единицу, так как предполагается, что после уплаты долгов у предприятия должны остаться оборотные активы в размерах, необходимых для продолжения бесперебойной деятельности.

До недавнего времени принято было считать, что предприятие достаточно платежеспособно, если у него:

- коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочной задолженности) - не ниже 0,2;

- промежуточный коэффициент покрытия (отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах к краткосрочной задолженности) - не ниже 0,7;

- общий коэффициент покрытия - не ниже 2, хотя при очень высокой оборачиваемости оборотных средств он считается достаточным и на уровне 1,5.

Исходя из этих нормативов, можно предположить следующую более или менее стабильную структуру оборотных активов:

- денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 10%:

0,2 / 2 х 100% = 10%;

- дебиторская задолженность - 25%:

(0,7 - 0,2) / 2 х 100% = 25%.

- материальные оборотные средства - остальные 65%.

В настоящее время едва ли найдется много предприятий, у которых структура оборотных активов близка к приведенной выше.

Как правило, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения значительно ниже 10%, а материальные оборотные средства составляют меньше половины оборотных активов вследствие высокой дебиторской задолженности.

Структура оборотных средств предприятий, кроме того, может резко уменьшаться в отдельные периоды.

Это означает, что установление каких бы то ни было нормативов для коэффициента платежеспособности в нынешних условиях невозможно.

Критерии платежеспособности по коэффициенту абсолютной ликвидности и промежуточному коэффициенту покрытия, исходя из вышеизложенного, отсутствуют. Ориентироваться на их уровень вообще нецелесообразно.

Единственный реальный измеритель уровня платежеспособности предприятия - общий коэффициент покрытия: сопоставление величины всех оборотных активов с суммарной величиной краткосрочных долгов независимо от структуры оборотных активов отвечает на вопрос, способно ли предприятие погасить свои краткосрочные обязательства, не создав затруднений для дальнейшей работы.

Но это вовсе не означает, что выполнение названного условия требует обеспечения уровня общего коэффициента 2 или 1,5. Для одних предприятий достаточный уровень может быть ниже, для других - выше. Все зависит от структуры оборотных средств, а также от состояния материальных оборотных средств и дебиторской задолженности.

Важно, имеет ли предприятие лишние материальные оборотные средства, и если да, то достаточно ли они ликвидны, т.е. могут ли быть реально проданы и превращены в деньги.

Если предприятию в конкретных условиях деятельности (интервалы поставок, надежность поставщиков, условия сбыта продукции и т.д.) требуется больше материальных средств, чем числится на его балансе, это также имеет значение для оценки его платежеспособности с помощью общего коэффициента покрытия.

Кроме того, важно, есть ли у предприятия безнадежная дебиторская задолженность, а если есть, то каков ее размер.

Оценка состояния материальных запасов и дебиторской задолженности может быть сделана специалистами предприятия. Она важна как обоснование платежеспособности кредиторам.

Как оценить уровень платежеспособности предприятий, рассмотрим на конкретных примерах.

Пример 1. Предприятие 1 имеет на балансе оборотные активы в следующих суммах:

- материальные оборотные средства - 50 000 руб.;

- дебиторская задолженность - 60 000 руб.;

- денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 5000 руб.;

- краткосрочная задолженность предприятия - 40 000 руб.

Лишних материальных оборотных средств нет, недостатка нет, а сомнительная или безнадежная дебиторская задолженность отсутствует.

Оценка уровня платежеспособности предприятия.

Фактический общий коэффициент покрытия равен:

(50 000 руб. + 60 000 руб. + 5000 руб.) / 40 000 руб. = 2,875.

Достаточен ли этот уровень, чтобы считать предприятие платежеспособным?

После погашения долгов для бесперебойной работы предприятия у него должно остаться материальных оборотных средств на сумму 50 000 руб.

Следовательно, для продолжения деятельности при одновременном погашении долгов предприятию нужно 90 000 руб. оборотных активов (50 000 руб. + 40 000 руб. = 90 000 руб.).

Нормальный уровень платежеспособности равен:

90 000 руб. / 40 000 руб. = 2,250.

Фактический уровень общего коэффициента покрытия выше нормального уровня. Поэтому предприятие можно считать полностью платежеспособным.

Пример 2. Предприятие 2 имеет такую же общую величину оборотных активов и краткосрочной задолженности, как предприятие 1 в примере 1.

Но структура оборотных активов у него другая:

- материальные оборотные средства - 80 000 руб.;

- дебиторская задолженность - 30 000 руб.;

- денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 50 000 руб.

Прочие условия такие же, как у предприятия 1.

Оценка уровня платежеспособности предприятия.

Фактический уровень общего коэффициента покрытия такой же, как у предприятия 1, - 2,875.

Нормальный уровень равен:

(80 000 руб. + 40 000 руб.) / 40 000 руб. = 3,0.

Итак, фактический уровень общего коэффициента покрытия ниже нормального уровня (2,975 < 3,0). Поэтому предприятие 2 неплатежеспособно. Эта неплатежеспособность предприятия 2 порождена исключительно отличием структуры его оборотных активов от структуры на предприятии 1.

Пример 3. Вернемся к данным предприятия 1 в примере 1.

По экспертной оценке специалистов, числящихся на балансе предприятия 1 материальных оборотных средств недостаточно; с учетом ненадежности поставок их необходимо увеличить на 20 000 руб. В составе дебиторской задолженности - 15 000 руб. безнадежны.

Оценка уровня платежеспособности предприятия.

При этих условиях нормальный уровень общего коэффициента покрытия равен:

(50 000 руб. + 20 000 руб. + 15 000 руб. + 40 000 руб.) / 40 000 руб. = 3,125.

Фактический уровень общего коэффициента покрытия сохраняется прежним - 2,875.

Следовательно, предприятие неплатежеспособно.

Таким образом, фактический уровень общего коэффициента покрытия, даже если бы он был достаточно высок по традиционным представлениям, для характеристики платежеспособности предприятия недостаточен. Требуется сравнение его с нормативным уровнем. Но нормативный уровень - это лишь конкретная для данного предприятия в данном периоде величина. Тем более нельзя считать более платежеспособным предприятие, у которого фактический уровень общего коэффициента покрытия выше, чем у другого предприятия.

Пример 4. Рассмотрим предприятие 3 - со своей, другой структурой оборотных активов и другой суммой долгов:

- материальные оборотные средства - 100 000 руб.;

- дебиторская задолженность - 20 000 руб.;

- денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 10 000 руб.;

- краткосрочная задолженность предприятия - 20 000 руб.

Оценка уровня платежеспособности предприятия.

Фактический уровень общего коэффициента покрытия:

(100 000 руб. + 20 000 руб. + 10 000 руб.) / 20 000 руб. = 6,5.

Нормальный уровень:

(100 000 руб. + 50 000 руб.) / 20 000 руб. = 7,5.

Несмотря на очень высокий фактический уровень общего коэффициента покрытия, предприятие оказалось неплатежеспособным.

Вывод: оценка платежеспособности требует тщательного анализа структуры и состава оборотных активов на каждом предприятии.

Уровень традиционного общего коэффициента покрытия, складывающийся на основе балансовых данных, еще не характеризует платежеспособность предприятия, так как один и тот же уровень коэффициента может быть достаточным для одного предприятия и недостаточным для другого, с иной структурой оборотных активов.

Каковы же практические способы повышения уровня платежеспособности? Эти способы неодинаковы и зависят от состояния оборотных активов.

Пример 5. Вернемся снова к предприятию 1 в примере 1.

Допустим, что позже - в следующем квартале - состав оборотных активов у предприятия 1 был следующим:

- материальные оборотные средства - 70 000 руб.;

- дебиторская задолженность - 80 000 руб.;

- денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 5000 руб.

В этих условиях естественным является увеличение краткосрочных долгов предприятия. Однако они могли возрасти в меньшей степени, чем оборотные активы, если предприятие за счет прибыли сумело увеличить собственные оборотные средства. Тогда краткосрочная задолженность хотя и выросла, но в меньшей степени, чем оборотные активы. Допустим, что она составила 50 000 руб.

Оценка уровня платежеспособности предприятия.

Фактический общий коэффициент покрытия равен:

(70 000 руб. + 80 000 руб. + 5000 руб.) / 50 000 руб. = 3,1.

Нормальный коэффициент покрытия при двух условиях:

- у предприятия нет недостатка материальных запасов и безнадежной дебиторской задолженности:

(70 000 руб. + 50 000 руб.) / 50 000 руб. = 2,4;

- у предприятия недостаток материальных запасов 20 000 руб., а безнадежная дебиторская задолженность - 15 000 руб. (т.е. сохранены условия предыдущего квартала):

(70 000 руб. + 20 000 руб. + 15 000 руб. + 50 000 руб.) / 50 000 руб. = 3,1.

Значит, и при этих условиях предприятие, в отличие от результата предыдущего квартала, оказалось платежеспособным.

Таким образом, один из путей повышения платежеспособности (первый) - увеличение доли собственных оборотных средств и соответствующее снижение доли заемных средств в источниках покрытия оборотных средств. При этом абсолютная сумма долгов может и возрастать, но сумма собственных оборотных средств должна увеличиваться в большей степени.

Другой путь (второй): собственные оборотные средства не увеличиваются, а часть оборотных активов направляется непосредственно на погашение долгов, т.е. на одну и ту же сумму снижается абсолютная величина и оборотных активов, и долгов. Это также приводит к повышению уровня платежеспособности.

Однако второй путь не столь универсален, как первый.

В настоящее время есть предприятия, у которых фактический уровень общего коэффициента покрытия ниже единицы.

Пример 6. Предприятие имеет на балансе следующие оборотные активы:

- материальные оборотные средства - 70 000 руб.;

- дебиторская задолженность - 80 000 руб.;

- денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 5000 руб.;

- краткосрочная задолженность - 200 000 руб.

Оценка уровня платежеспособности предприятия.

Фактический общий коэффициент покрытия:

(70 000 руб. + 80 000 руб. + 5000 руб.) / 200 000 руб. = 0,775.

Нормальный уровень коэффициента:

(70 000 руб. + 200 000 руб.) / 200 000 руб. = 1,35.

Значит, предприятие платежеспособно.

Затем предприятие получило от покупателя сумму 30 000 руб. и направило ее на оплату задолженности поставщикам.

Таким образом, дебиторская задолженность стала 50 000 руб., а кредиторская - 170 000 руб.

Оценка уровня платежеспособности предприятия.

Фактический общий коэффициент покрытия:

(70 000 руб. + 50 000 руб. + 5000 руб.) / 170 000 руб. = 0,735.

Нормальный коэффициент:

(70 000 руб. + 170 000 руб.) / 170 000 руб. = 1,412.

Платежеспособность предприятия не улучшилась, а ухудшилась, так как увеличился разрыв между фактическим и нормативным уровнями коэффициента платежеспособности: (1,412 - 0,735) > (1,35 - 0,775).

Для предприятия в этой ситуации приемлем только один путь повышения платежеспособности - увеличение собственных оборотных средств до тех пор, пока фактический общий коэффициент покрытия не превысит единицу.

Таким образом, в настоящее время оценка уровня платежеспособности предприятий требует индивидуального подхода к каждому из них.

Без серьезной аналитической работы ни предприятие, ни его партнеры, включая банки и потенциальных инвесторов, не смогут ответить на вопрос, является ли данное предприятие платежеспособным.

А без ответа на этот вопрос сложно установить правильные экономические взаимоотношения с предприятием, решить, целесообразно ли и на каких условиях предоставлять ему займы и кредиты, производить финансовые вложения в его капитал.

Подписано в печать М.Кринина

10.06.2002 Консультант по финансам

аудиторской фирмы "М.В. - Центр"

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——