"Финансовая газета", N 32, 2000

ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ АНАЛИЗА

ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

(Окончание. Начало см. "Финансовая газета",

N N 28, 30, 2000)

Формула расчета рентабельности реализованной готовой продукции имеет следующий вид:

Прибыль от реализации продукции (работ, услуг)

Рп = ---------------------------------------------- х 100%.

Затраты на производство реализованной

продукции (работ, услуг)

Рассчитываем рентабельность реализованной готовой продукции по данным бухгалтерской отчетности:

13 640

Рп = ------ х 100 = 47,7%.

28 560

Этот показатель сравнивается с показателем, заложенным в плановой калькуляции. Сравнение расчетного и планового показателей позволяет определить реальную рентабельность продукции (услуг и работ) предприятия.

Следует иметь в виду, что согласно Федеральному закону от 21.11.1996 N 129-ФЗ "О бухгалтерском учете" (п.4 ст.10) эти показатели составляют коммерческую тайну организации.

Рентабельность активов (капитала) предприятия рассчитывается по следующей формуле:

Балансовая прибыль - Налоги с прибыли

Рк = ------------------------------------------- =

Среднестатистическая сумма инвестированного

и привлеченного капитала

= Чистая прибыль

В нашем примере этот показатель составит:

15 340 - 5370 (стр. 140 - стр. 150 формы N 2)

Рк = --------------------------------------------- =

(30 550 + 67 400) : 2 = 48 975

(валюта баланса на начало и конец года)

9 970

= ------ х 100% = 20,3%.

48 975

Результаты расчета показывают, что предприятие использовало как свой, так и привлеченный капитал в течение года в среднем в сумме 48 975 млн руб. и получило нетто прибыли в сумме 9970 млн руб., что составляет 20,3% капитала. Исходя из международной практики (стандарта) рентабельность инвестированного и привлеченного капитала оценивают путем сравнения со среднегодовым банковским процентом рефинансирования в стране расположения данного предприятия. Поэтому результат оборота всего капитала для предприятия в нашей стране считается низким, поскольку средний банковский процент за 1998 г. составлял более 42%.

Рассмотренные методы оценки финансового состояния предприятия, а также рентабельности его капитала применяются для анализа деятельности в прошлом (например, за предыдущий год). В рыночных условиях более важной задачей является предвидение финансовой ситуации в будущем.

В современной экономической науке в последнее время появились многочисленные разработки в сфере анализа и прогноза деятельности предприятий. Так, особый интерес вызывают методы расчета степени отдаленности от банкротства фирм (компаний) и степени их надежности. Необходимость таких расчетов обусловлена тем, что в условиях свободного предпринимательства постоянно возникают вопросы, связанные с прогнозом финансовой устойчивости на длительную перспективу и оценкой вероятности банкротства предприятия в реальных экономических условиях. Для их решения можно использовать экономико - статистические методы, основанные на разработке моделей, которые учитывают различные факторы, влияющие на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

На практике наиболее распространена пятифакторная модель Э. Альтмана, которая представляет собой функцию от группы показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы, и имеет вид:

Z = K1 х 1,2 + K2 х 1,4 + K3 х 3,3 + K4 х 0,6 + K5 х 0,999,

Текущие активы - Краткосрочные обязательства

где К1 = -------------------------------------------- х 1,2;

Валюта баланса

Чистая прибыль

К2 = ----------------------------------------- х 1,4;

Среднестатистическая сумма

инвестированного и привлеченного капитала

Балансовая прибыль

(до выплаты налогов с прибыли (брутто))

К3 = ----------------------------------------- х 3,3;

Среднестатистическая сумма

инвестированного и привлеченного капитала

Рыночная стоимость акционерного капитала

К4 = --------------------------------------------------- х

Привлеченный капитал (долгосрочный и краткосрочный)

х 0,6;

Выручка от реализации

К5 = ----------------------------------------- х 0,999.

Среднестатистическая сумма

инвестированного и привлеченного капитала

Пятифакторная модель Э. Альтмана применяется в условиях развития рынка ценных бумаг. На предприятиях, акции которых на рынке не котируются, в виде исключения можно при расчете коэффициента К4 использовать в числителе уставный капитал и добавочный капитал.

В рассматриваемой модели первый фактор представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом и характеризует платежеспособность предприятия; второй и четвертый - отражают структуру капитала; третий - рентабельность активов, исчисленную исходя из балансовой прибыли; пятый - оборот капитала.

Критическое значение индекса Z-счета рассчитывалось Э. Альтманом по данным бухгалтерской отчетности многочисленных обанкротившихся предприятий и составило 2,7. В зависимости от фактического значения Z-счета степень вероятности банкротства предприятия можно подразделить на несколько групп:

Z < 1,8 - очень высокая степень вероятности банкротства;

Z = 1,81 - 2,7 - высокая степень вероятности банкротства;

Z = 2,71 - 2,9 - возможно банкротство;

Z > 2,9 - степень вероятности банкротства мала, предприятие характеризуется достаточно устойчивым финансовым положением.

На следующем этапе пятифакторная модель Э. Альтмана применяется для прогнозирования степени отдаленности банкротства предприятия по данным бухгалтерской отчетности. Так, коэффициенты рассчитываются следующим образом:

48 800 - 27 550

К1 = --------------- х 1,2 = 0,378;

67 400

15 340 - 5370 9970

К2 = --------------------- х 1,4 = ------ х 1,4 = 0,285;

(30 550 + 67 400) : 2 48 975

15 340 15 340

К3 = --------------------- х 3,3 = ------ х 3,3 = 1,034;

(30 550 + 67 400) : 2 48 975

10 000 + 9000 (уставный и добавочный капитал)

К4 = --------------------------------------------- х 0,6 =

5000 + 27 550

19 000

= ------ х 0,6 = 0,350;

32 550

42 200 42 200

К5 = --------------------- х 0,999 = ------ х 0,999 = 0,861.

(30 550 + 67 400) : 2 48 975

Таким образом, значение Z-счета будет равно:

Z = К1 х 0,378 + К2 х 0,285 + К3 х 1,034 + К4 х 0,350 + К5 х 0,861 = 2,908.

Следовательно, степень вероятности банкротства для предприятия мала и его финансовое положение оценивается как достаточно устойчивое.

Если полученное в результате произведенных расчетов значение Z-счета составляет менее 1,8, то это свидетельствует о наличии негативных участков размещения капитала предприятия или о том, что критический объем реализации произведенной продукции не преодолен. В этом заключается важность применения формулы Э. Альтмана.

На практике предпринимаются многочисленные попытки использовать Z-счет Э. Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства предприятия. Однако различия в выборе факторов, оказывающих влияние на финансовое положение предприятия в нашей стране (степень развития фондового рынка (главным образом, развитие вторичного рынка ценных бумаг), налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета, достоверность экономических показателей деятельности предприятия, используемых в модели), могут исказить объективность оценки.

Помимо формулы Э. Альтмана применяются другие методы анализа финансового состояния и рейтинговой оценки предприятий. В частности, известный финансовый аналитик У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния предприятия в целях диагностики банкротства.

Подписано в печать Н.Абдуллаев

09.08.2000 Начальник Управления финансов,

учета и отчетности

Министерства имущественных отношений

Российской Федерации

Ф.Зайнетдинов

Доцент кафедры

конкретной экономики и финансов

РАГС при Президенте Российской Федерации

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——