"Финансовая газета", N 32, 2000

УЧЕТ ПО СПРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА

(Окончание. Начало см. "Финансовая газета",

N N 30, 31, 2000)

Долевые инструменты, например обыкновенные акции, оценить существенно сложнее, поскольку перечень прав, предоставляемых владельцам долевых инструментов, обычно не сводится к получению доходов, которые к тому же не гарантированы. Так, обыкновенные акции обычно предоставляют право на участие в управлении компанией, а также на получение дивидендов, размер которых зависит от суммы полученной прибыли (при убытках дивиденды не платятся) и направлений ее использования (например, общее собрание акционеров может принять решение об инвестировании в производство всей или части полученной прибыли). Как уже было отмечено, наилучшим показателем справедливой стоимости является рыночная котировка. Если она отсутствует, оценить справедливую стоимость долевого инструмента достаточно сложно, а в ряде случаев - практически невозможно. Например, если компания приобрела пакет акций другой компании на чековом аукционе (это могут быть акции предприятия - поставщика либо покупателя) и с тех пор эти акции не котировались на бирже или у дилера и информация о сделках с такими акциями, если они вообще имели место, недоступна, бухгалтер не сможет адекватно определить их справедливую стоимость на основе рыночной информации. Однако существует очень небольшая вероятность, что балансовая (учетная) стоимость этих акций отражает их справедливую стоимость.

В случае недоступности рыночной информации о ценах спроса, предложения или сделок с такими или аналогичными долевыми инструментами используется метод оценки акций на основе балансовой стоимости предприятия, их эмитировавшего, - так называемый способ "чистых активов". Этот способ состоит в расчете стоимости чистых активов предприятия - эмитента акций и делении полученной величины на количество обыкновенных акций в обращении. Однако при использовании метода "чистых активов" можно говорить о сколько-нибудь обоснованном результате только в том случае, если бухгалтерская отчетность предприятия - эмитента позволяет достоверно рассчитать его чистые активы (т.е. в отчетности раскрыта необходимая информация об активах, обязательствах и капитале предприятия - эмитента). Если же бухгалтерская отчетность недостаточно детально раскрывает данные о финансовом положении эмитента, то метод "чистых активов" может привести к ошибочным выводам.

Специфичность финансового инструмента - это весьма существенная характеристика с точки зрения оценки его справедливой стоимости. Так, в случае типичного (стандартного) инструмента показателем его справедливой стоимости может быть цена сделки с такими же или аналогичными инструментами. Например, если предприятие выпускает облигации, то показателем их справедливой стоимости может быть рыночная цена, сложившаяся по сделкам с этими облигациями на вторичном рынке, либо цены по сделкам с аналогичными долговыми обязательствами. Под "аналогичными долговыми обязательствами" в данном случае понимаются обязательства с аналогичными или близкими инвестиционными характеристиками - доходностью, сроком погашения, кредитным риском, рыночным риском и др.

В случае когда инструмент уникален (например, в российской практике таковыми являются векселя, всевозможные "зачеты" и иные инструменты неденежных расчетов), возможности привлечения для целей оценки рыночной информации значительно более ограниченны, поскольку рынок таких инструментов отсутствует в силу их уникальности, а существование рынка аналогов не гарантировано. Практически "специфичность" инструмента в значительной степени противоположна по значению понятию "рыночность" - чем более уникален инструмент, тем сложнее применять для его оценки какую-либо рыночную информацию.

Например, предположим, что предприятие имеет в своем инвестиционном портфеле следующие ценные бумаги:

1) 100 тыс. акций АО "Х"; котировка на 30 декабря 1999 г. составляет 4,5 руб. за одну акцию;

2) 5 тыс. акций АО "Y"; котировка на 30 декабря 1999 г. составляет 400 руб. за одну акцию;

3) 20 тыс. облигаций АО "Z" номинальной стоимостью 1000 руб. сроком погашения в июле 2003 г., купонным доходом 6% годовых в валюте, облигации приобретены в сентябре 1999 г. по цене 950 руб. за одну облигацию; котировка на 30 декабря 1999 г. отсутствует; после первичного размещения сделки с облигациями на организованном рынке не производились.

Справедливая стоимость акций определяется как их рыночная котировка: 450 тыс. руб. - справедливая стоимость акций АО "Х", 2000 тыс. руб. - справедливая стоимость акций АО "Y".

Справедливая стоимость облигаций АО "Z" в отсутствие рыночных котировок определяется методом дисконтированных денежных потоков.

Инвестиционная собственность. К инвестиционной собственности относятся объекты недвижимости, приобретенные не для использования в ходе обычной (производственной, торговой и т.п.) деятельности предприятия и не для продажи в рамках обычной торговой деятельности, а в качестве объекта инвестиций для целей получения инвестиционного дохода. Например, если офисное здание приобретено для того чтобы разместить в нем персонал компании, то оно рассматривается как объект основных средств и не является инвестиционной собственностью. Если это же здание приобретено для целей его последующей продажи риэлторской фирмой, оно также не является объектом инвестиционной собственности. Однако если здание приобретено с целью сдачи его площадей в аренду, то его следует классифицировать как объект инвестиционной собственности.

Правила учета и представления отчетности об инвестиционной собственности изложены в МСФО 40, одобренном правлением КМСФО в марте 2000 г. В этом же стандарте изложены основные подходы к определению справедливой стоимости объектов инвестиционной собственности. Естественно, наиболее сложными являются случаи, когда активный рынок аналогичных объектов отсутствует.

В этих случаях МСФО 40 рекомендует использовать следующие варианты оценки справедливой стоимости:

на основе рыночной стоимости объектов с отличными характеристиками (местонахождение, размер объекта, качество объекта и т.п.), скорректированной таким образом, чтобы максимально учесть данные отличия;

на основе рыночных цен на аналогичные объекты недвижимости, сложившихся в более ранние периоды, когда рынок был активным;

методом дисконтированных денежных потоков.

Основные средства. МСФО 16 "Основные средства" в качестве альтернативного учетного подхода допускает переоценку основных средств по справедливой стоимости за вычетом амортизации и убытков от обесценения данных средств. При этом под справедливой стоимостью основных средств МСФО 16 понимает их рыночную стоимость, определяемую профессиональным оценщиком. Таким образом, в данном случае работу по определению справедливой стоимости берет на себя организация, имеющая лицензию на осуществление оценочной деятельности.

Нематериальные активы. Учет нематериальных активов по справедливой стоимости также допускается МСФО 38 как альтернативный подход. В отличие от рассмотренных выше методов определения справедливой стоимости иных видов активов в случае с нематериальными активами под справедливой стоимостью однозначно понимается их рыночная стоимость, т.е. стоимость, складывающаяся на активном рынке. Таким образом, при отсутствии активного рынка справедливая стоимость нематериальных активов не может быть определена.

Примером нематериальных активов, для которых может существовать активный рынок, является программное обеспечение. Если активный рынок для аналогичных нематериальных активов перестает существовать, то справедливая стоимость этого актива не может быть определена и он учитывается по амортизированным затратам, минус убытки от обесценения.

Таким образом, в случае нематериальных активов понятие справедливой стоимости абсолютно идентично понятию рыночной стоимости, что существенно упрощает работу бухгалтера.

Выбор метода оценки справедливой стоимости

в отсутствие активного рынка

Наиболее распространенная проблема, возникающая перед менеджментом предприятия, ведущего учет некоторых видов активов по справедливой стоимости, состоит в выборе метода оценки справедливой стоимости активов в отсутствие активного рынка. Для того чтобы получить наиболее достоверную оценку, необходимо принять во внимание целый ряд факторов, главные из которых приведены ниже.

Наличие и природа любых ограничений на продажу активов. Например, существование первоочередного права эмитента на покупку собственных акций у акционеров их владелец должен учитывать как фактор, потенциально снижающий справедливую стоимость этих акций по сравнению со стоимостью близких по инвестиционным характеристикам акций без ограничений на обращение.

Оценка рыночных сил и различного типа рисков, которые оказывают влияние на справедливую стоимость актива. Например, в случае с финансовыми активами (долговыми ценными бумагами) следует оценить риск ставки процента (возможные тенденции в динамике рыночной ставки процента в соотношении со ставкой процента по данной ценной бумаге).

Тип актива. Выбор метода определения справедливой стоимости непосредственно зависит от типа актива. Для оценки справедливой стоимости финансовых активов разработаны специальные модели (например, модели оценки опциона), не применимые к иным типам активов. В свою очередь, метод дисконтированных денежных потоков применяется в отношении инвестиций как финансовых, так и нефинансовых; однако в отношении основных средств или нематериальных активов он обычно не используется.

Финансовая информация об эмитенте данного финансового инструмента. Например, для оценки справедливой стоимости акции существенное значение имеет информация о финансовом положении ее эмитента, а также о прибыльности его операций и основных тенденциях в развитии его бизнеса.

Цена приобретения актива. Несмотря на то что фактические затраты при учете по справедливой стоимости используются напрямую лишь при первоначальном признании, их величина может служить одним из ориентиров при оценке справедливой стоимости.

Специальная информация. Такая информация готовится аналитиками о рынке данного актива, об аналогичных активах более совершенного поколения (особенно актуальна для нематериальных активов и основных средств). Имеет значение также иная информация, относящаяся к данному активу.

Информация о любых сделках либо предложениях актива.

В заключение отметим, что возможность обоснованного определения справедливой стоимости актива при отсутствии активного рынка широко дискутируется во всем мире, в том числе и в странах с развитой рыночной экономикой. Это вызвано прежде всего наличием в любой экономике объектов имущества, которые не обращаются на активном рынке (неликвидные финансовые инструменты, некоторые объекты недвижимости, уникальное оборудование и т.п.). В связи с этим нам представляется необходимым дальнейшее исследование феномена справедливой стоимости и ее роли в бухгалтерском учете и отчетности в рамках концепции раскрытия достоверной финансовой информации о предприятиях.

Список литературы

МСФО 39 "Финансовые инструменты: признание и оценка". Международные стандарты финансовой отчетности. Русское издание, Москва. Аскери. 1999.

МСФО 32 "Финансовые инструменты: представление и раскрытие информации".

МСФО 40 "Инвестиционная собственность".

МСФО 16 "Основные средства".

МСФО 38 "Нематериальные активы".

Miller GAAP Guide. 1999. Harcourt Brace & Company.

Accounting for Financial Assets and Financial Liabilities, A Discussion Paper issued for comment by the Steering Committee on Financial Instruments, - International Accounting Standards Committee, March 1997.

David Swanney. - Fair Values: A Bank Supervisor's Perspective. - IASC Insight, December 1999.

Michael Bradbury. - The Usefulness of Fair Value Income. - IASC Insight, December 1999.

Подписано в печать Л.Горбатова

09.08.2000 Начальник управления

ФКЦБ России,

член Подготовительного комитета

по развивающимся рынкам КМСФО

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——