"Финансовая газета", N 31, 2000

УЧЕТ ПО СПРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА

(Продолжение. Начало см. "Финансовая газета",

N 30, 2000)

Осведомленность сторон. Знание участниками сделки рыночной информации, относящейся к данной сделке, является существенным критерием определения справедливой стоимости. Так, если один из участников сделки плохо ориентируется в рыночной ситуации (например, при скупке брокерскими компаниями акций у физических лиц последние могут не обладать достаточной информацией о ценовых параметрах рынка данных акций), цена, формирующаяся в данной сделке, не может рассматриваться в виде показателя справедливой стоимости и не может служить ориентиром для иных участников рынка.

Сделка не носит вынужденный характер. В случае, если хотя бы одна из сторон сделки участвует в ней вынужденно (например, при продаже активов компании при ее ликвидации), цена такой сделки не может быть показателем справедливой стоимости.

К перечисленным условиям следует, на наш взгляд, добавить: для того чтобы цены сделок могли служить показателями справедливой стоимости, информация о них должна быть доступной и публичной.

Очевидно, что наилучшим образом все перечисленные условия соблюдаются при наличии так называемого активного рынка, т.е. рынка, на котором сделки производятся достаточно часто, без принуждения, а участвующие в них стороны не зависят друг от друга. Образцами такого рынка финансовых активов являются фондовая биржа, дилерский рынок (рынок, который формируют дилерские организации, скупающие и продающие ценные бумаги или иные финансовые инструменты по заранее объявленным ценам). В случае фондовой биржи или дилерского рынка равно доступны цены предложения (продажи) и цены спроса (скупки) финансовых инструментов.

Таким образом, рыночная цена (или котировка - в случае финансовых инструментов) является наилучшим показателем справедливой стоимости. В более широком смысле справедливая стоимость - это рыночная стоимость при условии, что под рынком понимается не только активный рынок (биржевой, дилерский или иной рынок с участием посредников), но и неактивный, сделки на котором совершаются нерегулярно, но при этом выполняются условия, рассмотренные выше. Например, в случае оценки недвижимости по справедливой стоимости активный рынок может отсутствовать, однако сделки с объектами недвижимости с аналогичными характеристиками совершаются при наличии всех необходимых условий (стороны не зависят друг от друга, информация о ценах предложения и спроса на аналогичные объекты публична и известна сторонам сделки).

Соотношение между понятиями "справедливая стоимость" и "рыночная стоимость (цена)" наиболее наглядно проявилось в дискуссиях по поводу терминологии, используемой в FAS-107. Изначально в проекте FAS-107 использовался термин "рыночная стоимость", который воспринимался многими специалистами в достаточно узком смысле - как стоимость, складывающаяся исключительно на активном вторичном рынке. Однако авторами проекта FAS-107 под рыночной стоимостью подразумевалась стоимость, которая складывается как на активном, так и на неактивном первичном или вторичном рынке. Поэтому в окончательном варианте рыночная стоимость была заменена на справедливую стоимость. Таким образом, следуя логике разработчиков FAS-107, справедливая стоимость аналогична рыночной стоимости при условии, что под рынком понимаются отношения купли - продажи между независимыми, информированными сторонами, в которые они вступают без принуждения.

Учет по справедливой стоимости и раскрытие информации о справедливой стоимости имеют различные последствия - как в аспекте отражения финансовых данных в отчетности, так и в аспекте анализа этих данных пользователями отчетности. Отражение активов по справедливой стоимости приводит к изменению не только данных в балансе, но и финансовых результатов деятельности предприятия, отражаемых в отчете о прибылях и убытках и отчете об изменениях в капитале, в то время как раскрытие информации о справедливой стоимости предоставляет пользователю дополнительные данные для анализа деятельности предприятия, не меняя при этом данных отчетности.

Справедливая стоимость может быть определена с достаточной степенью достоверности, если выполнено хотя бы одно из условий:

оценочные стоимостные пределы, внутри которых находится справедливая стоимость, не являются значительными для данного инструмента;

можно обоснованно рассчитать вероятность той или иной оценочной величины в рамках стоимостных пределов и использовать ее в расчете справедливой стоимости (МСФО 39, п.95).

Таким образом, согласно МСФО достоверность определения справедливой стоимости увязывается с размером стоимостных пределов и / или с возможностью обоснованно рассчитать вероятность оценочной величины в рамках этих пределов. Это означает, что информация о справедливой стоимости актива может считаться надежной только в том случае, если разница между оценочными значениями стоимости актива, определенными с использованием различных методов либо различных источников информации, не составляет значительную величину или вероятность какого-либо из этих значений наиболее высока.

Например, предположим, что в условиях отсутствия активного рынка акций АО "X","Y","Z", средние цены сделок с этими акциями у различных организаторов торговли различаются на 15 - 20%, составляя 9 руб., 10,5 руб. и 11,8 руб. за одну акцию. Разница между двумя "крайними" значениями составляет около 30%. При этом можно обоснованно доказать, что наиболее вероятной является оценка в 9 руб. за одну акцию (например, исходя из объемов торговли у данного организатора торговли). В этом случае, несмотря на то что стоимостные пределы для данного актива составляют значительную величину, справедливая стоимость одной акции может быть достоверно определена в размере 9 руб.

В случае, когда не выполняется ни одно из перечисленных выше условий, считается, что справедливая стоимость не может быть достоверно определена.

Основные преимущества учета по справедливой стоимости

1. Справедливая стоимость предоставляет более объективную основу для оценки будущих денежных потоков по сравнению с методом фактических затрат, поскольку отражает текущую рыночную оценку этих денежных потоков с использованием всей имеющейся информации.

2. Справедливая стоимость предоставляет наилучшую основу для сопоставимой информации об активах. Известно, что для анализа финансовой информации сопоставимость - один из важнейших показателей ее качества. В случае, если в учете и отчетности используются фактические затраты, одни и те же активы, приобретенные в разное время, могут учитываться по различным ценам, что не соответствует их действительной стоимости. Если же используется справедливая стоимость, эти активы независимо от времени и условий приобретения будут учитываться на каждую отчетную дату по одинаковой стоимости, отражающей их реальную стоимость на данный момент времени. Например, предположим, что предприятие "X" купило 1000 акций некоторого АО в июне 1998 г., предприятие "Y" купило такой же пакет в декабре 1999 г., а предприятие "Z" - в мае 2000 г. Цены приобретения соответственно составляли 0,77 руб., 4,5 руб. и 4,61 руб. за одну акцию. Пусть на конец декабря 2000 г. рыночная цена акций составила 5 руб. за одну акцию. Справедливая стоимость всех трех пакетов на конец 2000 г. одинакова - 5000 руб. Однако в случае отражения их в отчетности по фактическим затратам у предприятия "X" будут отражены вложения в акции в сумме 770 руб., у предприятия "Y" - 4500 руб., у предприятия "Z" - 4610 руб. В этом случае сделать сравнительный анализ финансового положения и результатов инвестиционной активности предприятий "X", "Y" и "Z" невозможно без дополнительного раскрытия информации о справедливой стоимости вложений и возможном влиянии ее изменений на потоки денежных средств.

3. Учет по справедливой стоимости наилучшим образом сочетается с принципами активного менеджмента, который в процессе управления обычно ориентируется не на фактические затраты, а на справедливую стоимость активов на данный момент времени. Очевидно, что в нашем примере менеджмент всех трех предприятий опирался на данные о их рыночной котировке, а не на фактические затраты, и именно исходя из динамики справедливой стоимости оценивал риски инвестиций в эти акции.

4. Справедливая стоимость предоставляет лучшую основу для оценки результатов работы менеджмента, поскольку своевременно отражает результаты всех экономических изменений, относящихся к активам предприятия, в отличие от учета по фактическим затратам, который позволяет отразить эти изменения только на момент продажи или иного выбытия актива. Из нашего примера видно, что при учете по фактическим затратам невозможно оценить реальное изменение стоимости акций (и следовательно, результаты инвестиционной политики менеджмента) до момента продажи акций, в то время как учет по справедливой стоимости демонстрирует эти результаты на конец каждого отчетного периода.

Основные недостатки учета по справедливой стоимости

1. Значительные сложности при определении справедливой стоимости в условиях отсутствия активного рынка. В этом случае значительная доля ответственности за принятое решение в отношении оценки актива лежит на менеджменте предприятия. Однако в данном случае сторонники справедливой стоимости указывают на то, что органы управления предприятием лучше, чем кто-либо другой, осведомлены о справедливой стоимости активов, которыми владеет предприятие, поэтому основная трудность в данном случае сводится к наличию соответствующих доказательств правильности сделанной оценки.

2. Справедливая стоимость отражает не реальные сделки, совершенные предприятием, а некоторую условную сумму, которая могла бы быть выручена в случае, если актив был бы продан на отчетную дату. Однако следует иметь в виду, что эта "условная сумма" тем не менее базируется на вполне реальных ценах сделок, имевших место на рынке.

3. Внедрение учета по справедливой стоимости, безусловно, потребует дополнительных издержек. Однако бессмысленно отрицать полезность информации о справедливой стоимости активов, раскрытие которой требуется соответствующими МСФО (например, МСФО 32 "Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации", МСФО 25 "Инвестиции"). Раскрытие этой информации также требует дополнительных затрат. Кроме того, пользователю финансовой отчетности приходится нести дополнительные затраты по анализу информации о справедливой стоимости и ее сравнении со стоимостью, отраженной в отчетности,

4. Непривычность данного метода по сравнению с методом фактических затрат, что выражается в повышении требований к квалификации бухгалтера. Заметим, что дополнительные требования к квалификации бухгалтера неизбежны независимо от применяемого метода учета в связи с очень быстрой изменчивостью экономической ситуации и рыночных характеристик, с появлением новых инструментов. Особенно это касается финансового рынка, изменения на котором происходят особенно быстро.

5. Нарушение принципа осмотрительности. Сторонники учета по наименьшей из двух величин - фактических затрат либо рыночной стоимости (метод, используемый в МСФО 25 "Инвестиции" при учете инвестиций) - указывают, что использование справедливой стоимости нарушает принцип осмотрительности (один из ключевых принципов бухгалтерского учета), гласящий, что при подготовке финансовой отчетности следует минимизировать различного вида неопределенности, которые неизбежно возникают в связи с оценкой хозяйственных событий. Сторонники справедливой стоимости, в свою очередь, настаивают на том, что данная концепция отнюдь не нарушает принципа осмотрительности, поскольку в основе справедливой стоимости лежит рыночная стоимость, которая складывается в результате сделок на реальном рынке и вследствие этого является вполне определенной категорией.

Методы оценки справедливой стоимости

Методы оценки справедливой стоимости зависят от типа рынка и типа актива.

Выделяются следующие типы рынка:

1) биржевой;

2) дилерский;

3) с участием посредника, кроме биржевого;

4) без участия посредника.

Наличие биржевого или дилерского рынка значительно упрощает задачу определения справедливой стоимости. Как уже отмечалось, в случае биржевого рынка котировка является наилучшим показателем справедливой стоимости. В случае дилерского рынка таким показателем для продавца является цена спроса, для покупателя - цена предложения.

Несколько более сложным является определение справедливой стоимости в случае, когда биржевой и дилерский рынки отсутствуют, однако сделки совершаются при участии посредника. В этом случае посредник обычно обладает значительной информацией о ценовых условиях сделок, хотя публичной эта информация может быть лишь частично. Тем не менее само по себе наличие лиц, информированных о некоторых среднерыночных ценах, значительно облегчает задачу определения справедливой стоимости. В этом случае, если разброс рыночных цен, полученных от различных посредников, не слишком значителен, эти цены могут быть приняты в качестве показателя справедливой стоимости. Если разброс велик (в каждом конкретном случае это определяется оценочным путем), бухгалтеру необходимо выбрать ту цену, которая, по его мнению, наиболее обоснованна, т.е. отражает сходные условия сделки. Например, в случае определения справедливой стоимости долгового обязательства, которое не котируется на активном рынке, однако для которого существует рынок с участием посредника (брокера), следует принимать во внимание цены, складывающиеся при продаже близких по размеру пакетов облигаций.

Наиболее сложной является задача определения справедливой стоимости без участия посредника либо дилера. В этом случае сделки заключаются непосредственно между конечным продавцом и покупателем, причем цены сделок обычно представляют собой закрытую информацию и не могут служить ориентиром справедливой стоимости. В этом случае нередко приходится определять справедливую стоимость с использованием разнообразных расчетных методов. Одним из таких методов является метод дисконтированных денежных потоков, т.е. расчет дисконтированной стоимости денежных средств, которые владелец актива предполагает получить от его использования (владения им) в течение предполагаемого срока использования (владения). Метод дисконтированных денежных потоков весьма распространен в условиях развитой рыночной экономики, однако в случае экономики с нестабильным уровнем инфляции не всегда применим из-за затрудненного выбора адекватной процентной ставки.

В МСФО выделяются следующие типы активов, применительно к которым требуется либо возможно применять учет по справедливой стоимости:

финансовые инструменты;

инвестиционная собственность;

основные средства;

нематериальные активы.

В свою очередь внутри каждого типа активов можно выделить группы активов с различными характеристиками, в отношении которых оценка справедливой стоимости может производиться различными способами.

Финансовые инструменты. Различные методы могут применяться в зависимости от срока финансовых инструментов (краткосрочные или долгосрочные), от их вида (долевые или долговые) и специфичности (типовые либо созданные в порядке индивидуальной договоренности между сторонами сделки).

Краткосрочные инструменты легче оценить, чем долгосрочные (в данном случае под "сроком" имеется в виду срок погашения, а не намерения предприятия в отношении срока владения данным инструментом). В большинстве случаев балансовая (учетная) стоимость краткосрочного инструмента близка к его справедливой стоимости. В исключительных случаях (например, в форс - мажорных обстоятельствах) учетная стоимость краткосрочного инструмента может значительно отличаться от его справедливой стоимости. В этом случае необходимы дополнительные способы оценки его справедливой стоимости, например, с применением коэффициентов дисконтирования, поправки на инфляцию и др.

Долгосрочные инструменты оценить труднее, однако в условиях незначительной или стабильной инфляции это сделать несложно с применением метода дисконтированных денежных потоков к тем фиксированным либо определяемым суммам, которые предполагается получить от этих инструментов до срока их погашения.

Долговые инструменты оценить легче, чем долевые, в связи с определенностью получаемых по ним доходов и фиксированным (либо определяемым) сроком погашения (исполнения обязательств).

(Продолжение см. "Финансовая газета", N 32, 2000)

Подписано в печать Л.Горбатова

02.08.2000 Начальник управления ФКЦБ России,

член Подготовительного комитета

по развивающимся рынкам КМСФО

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——