"Финансовая газета. Региональный выпуск", N 4, 2000

ОРГАНИЗАЦИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

(Окончание. Начало см. "Финансовая газета.

Региональный выпуск, N N 39, 41, 1999;

N N 1, 2, 2000)

Необходимо установить конкретные причины опережающего роста производственных затрат и коммерческих расходов. Возможно, что этот рост обусловлен объективными причинами, неблагоприятной ситуацией на товарном рынке, повышением цен на сырье, покупные комплектующие изделия и т.д. Но возможны и субъективные причины роста затрат: отсутствие нормирования и контроля, нерациональная организация маркетинговой и сбытовой службы и др.

Хотя главное для любой коммерческой организации - объем и динамика прибыли, ее абсолютная сумма, относительные показатели тоже имеют существенное значение, по ним можно судить об эффективности деятельности, использования имеющихся ресурсов, внеоборотных и оборотных активов. По данным табл. 5 рентабельность продаж (норма прибыли) составляет:

1998 г. - 9400 : 38 000 = 0,247, или 24,7%;

1999 г. - 9000 : 46 000 = 0,196, или 19,6%.

Рентабельность продаж заметно снизилась, но остается еще достаточно высокой, в каждом рубле выручки от продаж прибыль в 1999 г. составила почти 20 коп. Рентабельность производства, т.е. отношение прибыли от продаж к полной себестоимости продукции, была:

1998 г. - 9400 : 28 600 = 0,329, или 32,9%;

1999 г. - 9000 : 37 000 = 0,243, или 24,3%.

Анализируется также рентабельность активов как отношение прибыли с учетом сальдо операционных и внереализационных доходов и расходов и других обобщающих показателей в двух вариантах: по общей сумме прибыли и по сумме чистой прибыли; расчеты по чистой прибыли имеют более существенное практическое значение.

Общепринятыми показателями финансового состояния предприятия являются коэффициент текущей ликвидности и уровень обеспеченности собственными оборотными средствами. Если, например, сумма оборотных активов по данным второго раздела баланса составляет 17 360 тыс. руб., а сумма краткосрочной кредиторской задолженности по данным шестого раздела баланса (краткосрочные кредиты банков, задолженность поставщикам и подрядчикам, бюджету, внебюджетным фондам и др.) равна 12 500 тыс. руб., то коэффициент текущей ликвидности равен 1,39 (17 360 : 12 500). Это удовлетворительный показатель, поскольку сумма оборотных активов почти на 40% превышает сумму краткосрочной кредиторской задолженности. Но дело не в процентах, они еще не дают оснований утверждать, что уровень текущей ликвидности для данного предприятия достаточен. Ведь предприятию необходимы оборотные активы прежде всего для обеспечения текущих производственно - хозяйственных потребностей, а не только для погашения краткосрочной кредиторской задолженности. Если, например, рассчитанная по нормативам потребность в запасах и затратах (незавершенном производстве) составляет 7200 тыс. руб., то необходимая сумма оборотных активов - 19 700 тыс. руб. (7200 + 12 500), т.е. рациональный коэффициент текущей ликвидности должен в данном случае составлять 1,58 (19 700 : 12 500). Содержащиеся в некоторых рекомендациях утверждения, что минимальный коэффициент текущей ликвидности должен быть равен 2,0, нельзя признать обоснованными. Что же касается повышения коэффициента текущей ликвидности, то ее следует оценивать с учетом того, за счет каких факторов оно достигнуто. Если за счет списания задолженности банкам, то при нынешних процентных ставках это вполне оправданно. Однозначно положительно можно оценить также снижение задолженности по налоговым платежам. Но если повышение коэффициента текущей ликвидности вызвано ростом запасов, затрат и дебиторской задолженности, то в современных условиях это далеко не всегда заслуживает положительной оценки.

В настоящее время особенно большое значение приобрел показатель обеспеченности предприятий собственными оборотными средствами.

Во многих методических рекомендациях минимальный уровень обеспеченности собственными оборотными средствами, т.е. их удельный вес в общей сумме оборотных активов, принят равным 10%. Нам представляется, что в современных условиях, когда процентные ставки коммерческих банков в несколько раз превышают средний уровень рентабельности предприятий, такая ориентация ошибочна. Если у предприятия всего 10% собственных оборотных средств, а остальные 90% - заемные и привлеченные, то это прямой путь к финансовому краху. По нашему мнению, минимальная доля собственных оборотных средств - 25%, а оптимальная - 50%. В то же время общие рекомендации всегда условны, для каждого предприятия можно определить индивидуальные показатели обеспеченности собственными оборотными средствами - минимальный и оптимальный.

Так как сумма собственных оборотных средств в балансе не выделяется, то она определяется расчетным путем: источники всех собственных средств предприятия отражены в итоге четвертого раздела баланса "Капитал и резервы", за счет них сформированы собственные внеоборотные активы и собственные оборотные средства. Следовательно, если из итога раздела "Капитал и резервы" вычесть сумму внеоборотных активов, то оставшаяся разность будет равна сумме собственных оборотных средств.

Такова схема расчета, но в реальных условиях она несколько усложняется в связи с тем, что не все внеоборотные активы сформированы за счет собственных источников средств, часть из них могла быть создана или приобретена за счет долгосрочных ссуд банков. Кроме того, часть собственных средств предприятия могла быть использована нерационально, что находит отражение в сумме убытков. С учетом этих обстоятельств сумма собственных оборотных средств может быть определена по схеме, приведенной в табл. 6.

Таблица 6

Извлечение из бухгалтерского баланса предприятия

     
   ———T—————————————————————T——————T——T——————————————————————T——————¬
   | N|        Актив        | тыс. | N|        Пассив        | тыс. |
   |  |                     | руб. |  |                      | руб. |
   +——+—————————————————————+——————+——+——————————————————————+——————+
   | 1|Внеоборотные активы  |34 000| 4|Капитал и резервы     |35 500|
   +——+—————————————————————+——————+——+——————————————————————+——————+
   | 2|Оборотные активы     |17 360| 5|Долгосрочные пассивы  | 1 500|
   +——+—————————————————————+——————+——+——————————————————————+——————+
   | 3|Убытки               | 1 640| 6|Краткосрочные пассивы |16 000|
   +——+—————————————————————+——————+——+——————————————————————+——————+
   |  |Баланс               |53 000|  |Баланс                |53 000|
   L——+—————————————————————+——————+——+——————————————————————+———————
   

Сумма собственных оборотных средств:

(35 500 + 1500) - (34 000 + 1640) = 37 000 - 35 640 =

1360 тыс. руб.

Удельный вес собственных оборотных средств в общей сумме оборотных активов:

1360 : 17 360 = 0,078, или 7,8%.

Обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами крайне низка, даже ниже минимального "норматива" (10%). Это и есть "болевая точка" данного предприятия, оно нуждается в программе или бизнес - плане финансового оздоровления, главной целью которого должно быть восстановление утраченных оборотных средств. Незначительная доля собственных оборотных средств приводит к финансовой неустойчивости предприятия, несмотря на то что в итоге баланса доля собственных источников средств довольно велика:

35 500 : 53 000 = 0,67, или 67%.

Почти все собственные средства сосредоточены во внеоборотных активах, а собственного рабочего капитала почти нет. Кроме того, у многих предприятий в результате проведенных переоценок все еще завышена стоимость основных фондов, правда, влияние этого фактора в последнее время заметно сгладилось: уровень инфляции в 1998 - 1999 гг. был довольно высок, обязательных переоценок основных фондов по правительственным постановлениям не было, а добровольных (в сторону повышения) никто не проводит, чтобы не возрастала сумма налога на имущество. В результате балансовая стоимость основных фондов во многих случаях соответствует их реальной стоимости.

В практике работы акционерных обществ все большее значение приобретают расчет чистых активов, систематическое наблюдение за динамикой их стоимости. Это связано с тем, что от стоимости чистых активов зависят возможности увеличения уставного капитала, выплаты дивидендов, реорганизации акционерного общества и ряд иных решений. Стоимость чистых активов определяется в соответствии с Приказом Минфина России от 24.05.1996 N 271 и Приказом Минфина России и Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 05.08.1996 N N 71, 149 "О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ". Чистые активы акционерного общества - это стоимость его денежного и неденежного имущества, свободная от долговых обязательств, т.е. сумма, на которую балансовая стоимость активов общества превышает его долговые обязательства. Стоимость чистых активов определяется по данным баланса в следующей последовательности:

1) определяется стоимость активов, принимаемых к расчету (Ар);

2) определяется стоимость пассивов, принимаемых к расчету (Пр);

3) определяется стоимость чистых активов (Ач) как разность между активами и пассивами, принимаемыми к расчету.

Рассмотрим пример расчета (табл. 7).

Таблица 7

Баланс акционерного общества на 31.12.1999 (извлечение)

     
   ——T——————————————————————T——————T——T——————————————————————T——————¬
   |N|        Актив         | тыс. | N|        Пассив        | тыс. |
   | |                      | руб. |  |                      | руб. |
   +—+——————————————————————+——————+——+——————————————————————+——————+
   |1|Внеоборотные активы   |34 000| 4|Капитал и резервы     |35 500|
   | |                      |      |  |в том числе:          |      |
   | |                      |      |  |Уставный капитал (85) | 5 200|
   | |                      |      |  |Резервный фонд (86)   |   800|
   | |                      |      |  |Целевые финансирование|      |
   | |                      |      |  |и поступления (96)    |   300|
   +—+——————————————————————+——————+——+——————————————————————+——————+
   |2|Оборотные активы      |17 360| 5|Долгосрочные пассивы  | 1 500|
   | |в том числе:          |      | 6|Краткосрочные пассивы |16 000|
   | |Расчеты с             |      |  |в том числе:          |      |
   | |учредителями (сч. 75 —|      |  |Краткосрочные кредиты |      |
   | |задолженность по      |      |  |банков                | 2 800|
   | |вкладам в уставный    |      |  |Доходы будущих        |      |
   | |капитал)              |   640|  |периодов              |   200|
   | |Денежные документы    |      |  |Фонды потребления     |   600|
   | |(сч. 56 — собственные |      |  |Оценочные резервы     |      |
   | |акции, выкупленные  у |      |  |(резерв по            |      |
   | |акционеров)           |   120|  |сомнительным долгам — |      |
   | |                      |      |  |сч. 82)               |   400|
   +—+——————————————————————+——————+——+                      |      |
   |3|Убытки                | 1 640|  |                      |      |
   +—+——————————————————————+——————+——+——————————————————————+——————+
   | |Баланс                |53 000|  |Баланс                |53 000|
   L—+——————————————————————+——————+——+——————————————————————+———————
   

Рассчитаем стоимость чистых активов:

1) активы, принимаемые к расчету, -

34 000 + (17 360 - 640 - 120 - 400) = 34 000 + 16 200 = 50 200 тыс. руб.;

2) пассивы, принимаемые к расчету, -

300 + 1500 + (16 000 - 200 - 600) = 1800 + 15 200 = 17 000 тыс. руб.;

3) стоимость чистых активов -

50 200 - 17 000 = 33 200 тыс. руб.

Акционерное общество располагает достаточной суммой чистых активов, они значительно превышают размер уставного капитала (5200 тыс. руб.), а также сумму уставного капитала и резервного фонда (6000 тыс. руб.). Следовательно, при отсутствии иных ограничений и наличии достаточной чистой прибыли общество вправе принять решение о выплате дивидендов.

Рассчитанных показателей недостаточно для всестороннего анализа, но они позволяют сделать вывод о сложном финансовом состоянии предприятия.

Следующий этап плановой работы - прогноз и оценка внешней среды, макроэкономической ситуации, существенно влияющей на деятельность предприятия.

Ориентиром для ряда расчетов является прогноз уровня инфляции в стране. Каждое предприятие не может самостоятельно заниматься макроэкономическим прогнозированием, да в этом и нет надобности: используются официальные данные, определяемые государственными органами. Так, в государственном бюджете Российской Федерации на 2000 г. уровень инфляции принят равным 18%, на этот показатель и следует ориентироваться предприятиям при разработке плана на год.

Другой важный показатель, особенно для предприятий, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность, даже если она ограничивается только использованием импортных материалов, - курс доллара США, отношение доллара к рублю. В расчетных материалах к государственному бюджету на 2000 г. этот курс принят равным 32 руб. за 1 долл. США.

Третьим макроэкономическим показателем, крайне важным для любого предприятия, является ожидаемая ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации. Так как она связана с уровнем инфляции в стране, то можно предположить, что действовавшая в декабре 1999 г. ставка - 55% годовых будет поэтапно снижаться.

С учетом ожидаемых значений рассматриваемых показателей и иных факторов осуществляется прогноз ситуации на рынке сбыта товаров предприятия и на рынке приобретения необходимых предприятию материальных ресурсов.

Подписано в печать Г.Киперман

21.01.2000 Профессор

Институт микроэкономики

при Министерстве экономики

Российской Федерации

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——