"Финансы", N 1, 2000

ИНВЕСТИЦИОННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ СТРОИТЕЛЬСТВА

ПОД ЗАЛОГ АВАЛИРОВАННЫХ ВЕКСЕЛЕЙ В ПЕРИОД

ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА

Как действует на практике схема вексельного инвестирования строительства объектов без привлечения банка и как она улучшится, если привлечь банковский кредит?

В качестве примера предлагаю рассмотреть существующую схему, используемую в атомной энергетике. Она разработана, чтобы разрешить кризис взаимных неплатежей между потребителем и продавцом. Ее же на практике пытаются приспособить и к инвестированию.

Как показано на рис. 1, продавец получает от потребителя в оплату товара (услуг) свои векселя и закрывает на их номинал дебиторскую задолженность неплатежеспособного должника.

     
   —————————————————————————¬             ——————————————————————————¬
   |     Продавец, он же    | < вексель   |    Потребитель, он же   |
   |   инвестор — заказчик  |   товар     |   поставщик материалов  |
   |                        |           > |    для строительства    |
   L————————————T————————————             L——————————————————T———————
   

¦ / \ ¦ ¦вексель вексель¦ материалы¦ ¦ --------------T-------------- ¦ L--> ¦ Подрядчик ¦ ¦ L-------------- <---------------------- ————

Рис. 1. Существующая схема вексельного

инвестирования строительства

в атомной энергетике

Подобная схема предназначена для разрешения вопросов взаимозачетов со своими должниками, но не учитывает интересы строительно - монтажных организаций и не решает проблем организации инвестирования в реальный капитал.

Предполагалось, что должники осуществляют обмен товаров на векселя по их номинальной стоимости. Этого не происходит в силу экономического содержания простого векселя, который приобретается покупателями - поставщиками с выгодой для себя.

Такие схемы убыточны для производителя работ - строителя, монтажника, то есть для любого участника, находящегося в середине вексельной цепочки.

Весь вексельный оборот разработан таким образом, что подрядчик вынужден реализовывать векселя через должников векселедателя.

Поскольку заказчик оплачивает работы векселями, то подрядчик его кредитует за счет собственных средств.

Принимать векселя в оплату работ подрядчику выгодно при условии, если он располагает свободными денежными средствами или является достаточно крупной организацией, чтобы отвлекать собственные оборотные средства из оборота без существенного ущерба для себя.

Такие условия при существующем кризисе неприемлемы для подрядных строительных организаций.

Какая организация может себе позволить подобную операцию?

Конечно - банк. Таким образом, одним из выходов из создавшегося положения может являться привлечение надежного банка в вексельную схему. Пришла пора банкам вложить свои капиталы в российскую промышленность.

Для этого необходимым условием является не только зачетная, но и денежная форма оплаты по вексельному обязательству.

Векселедатель, или трассат, должен быть достаточно солидной организацией в глазах банка для того, чтобы подрядчик мог внести этот вексель в залог под получение кредита на строительство с таким расчетом, чтобы при предъявлении векселя к платежу покрыть его номиналом проценты за кредит и себестоимость строительства.

Лучше всего, если банк, предоставляющий кредит на строительство, одновременно будет являться авалистом по залоговому векселю.

Это преимущество и главное отличие предлагаемых схем (рис. 2) от существующих.

оплата

     
   ——————————————¬ <——————————————————T—————————————————————————————¬
   |     Банк    |       аваль        |     Заказчик (Инвестор)     |
   L———————————T—+——————————————————> L—T———————T————————————————————
   

/ \ ¦ ¦ / \ ¦ / \ ¦векселя ¦кредит ¦ ¦ ¦товары ¦векселя ¦ ¦ векселя ¦ ¦ ¦(услуги) ¦ ¦ ¦ ---------------------- ¦ ¦ ¦ ¦ \ / \ / Объект строительства ¦ \ / ¦ ¦ ------------T------------------------- ---------------+------¬ L--+ Подрядчик +------------------------> ¦ Должник ¦ L------------ <------------------------+-------------------- ————

Рис. 2. Участие банка в инвестировании

строительства при вексельном обороте

Залоговый вексель авалирован (то есть выдана гарантия платежа) самим банком. В таком случае необходимость проверки платежеспособности клиента не нужна, и ссуда с учетом процентов за кредит (справочно: на сегодня составляет 25 - 30% годовых) должна быть приравнена к номиналу векселя.

Расчет с банком производит заказчик.

В данном случае оплата банку может быть произведена не только в денежной форме, но и пакетом акций предприятия, на баланс которого принято построенное сооружение или передается часть имущества в собственность банку. При этом продажа пакета акций может осуществляться по рыночной (договорной) цене.

Таким образом, банк может стать долевым собственником организаций, эксплуатирующих построенные сооружения. Формы оплаты зависят от договаривающихся сторон и могут быть различны.

Каковы преимущества схемы рис. 2?

Заказчик не отвлекает денежных средств на инвестирование или получение кредитов в начале строительства.

Подрядчик - получает безвозвратный кредит или своевременную оплату строительных работ в соответствии с графиком финансирования и не отвлекает собственные средства из оборота, относит проценты за кредит на себестоимость, т.е. не возникает дисконта от использования векселей.

Банк - получает проценты за кредит, выдает денежные средства не сразу на номинал векселя, а постепенно в соответствии с графиком финансирования, в соответствии с договором залога не возвращает авалированный вексель подрядчику по истечении срока залога и может использовать его на вторичном рынке ценных бумаг при определенном риске.

Однако при такой схеме котировка выпускаемых векселей (в рассмотренном примере это векселя концерна "Росэнергоатом") на рынке ценных бумаг останется на прежнем уровне, так как будет продолжать зависеть от покупателей - должников. Но теперь уже котировка не оказывает влияния на денежные потоки подрядчика.

На схеме рис. 3 расчет с банком производит должник заказчика.

акцепт

     
   ———————————————————————————————————¬ <————————T——————————————————¬
   |     Заказчик (трассат)           |  товар   |(Трассант) Должник|
   L—T————————T———————————————————————+————————> L————T—————————T————
   

¦ ¦ / \ ¦ / \ ¦ ¦вексель ¦объект ¦аваль ¦ ¦ ¦ ¦ ¦строительства ----+--¬ оплата¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ---> ¦ Банк ¦ <---------------- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ L----T-- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦вексель ¦кредит ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ \ / ¦ \ / вексель ¦ ¦ ¦ -------------+-----------T----------------------- ¦ L---> ¦ Подрядчик ¦ материалы ¦ L------------------------- <------------------------ ————

Рис. 3

Трассант должен будет в денежной или иной форме оплатить предъявляемый ему банком вексель.

Таким образом, акцептованная сумма будет иметь реальное обеспечение, и рыночные котировки векселей возрастут.

Должники при такой схеме получают выгоду от неотвлечения денежных средств из оборота на оплату кредиторской задолженности в течение срока обращения векселей. Кроме того, возможен частичный акцепт переводного векселя ("Принял в сумме"), что дает возможность разделить дисконт между трассатом и трассантом.

В любом случае данный дисконт будет намного ниже сегодняшних котировок отраслевых векселей и сложившегося для подрядчика дисконта, который в отдельных отраслях промышленности при инвестировании в строительство достигает 70% от номинала.

При разделении дисконта следует обратить внимание на то, чтобы он не превысил доход от вексельного обращения для векселедателя. Что можно прослеживать, например, при анализе финансовых потоков участников используемой вексельной схемы.

И цель - сделать привлекательной вексельную форму оплаты работ для строителей - может быть достигнута. Вместе с тем возрастет рейтинг данных ценных бумаг. Их станет выгодно приобретать. Банку выгодно продать, а должникам - купить векселя до срока их погашения.

Кроме того, возникает конкуренция между банками и потребителями за перераспределение доли приобретаемых векселей на рынке ценных бумаг, что обеспечит повышение котировок.

Подводя итоги по данному материалу, следует отметить, что при разработке учтены интересы всех участников вексельного оборота.

Ожидаемый эффект от его использования - это снижение дисконта по вексельному инвестированию до 2 - 10%.

Надеюсь, что подобные кредитные операции будут внедряться в практику банковских отношений с крупными клиентами, что позволит значительно улучшить ту невыгодную для производителя ситуацию, которая наблюдается на сегодня в России вообще и в атомной энергетике в частности.

Кроме того, схемы являются универсальными и могут применяться для инвестирования в любой отрасли промышленности.

Не секрет, что от развития и процветания производителя зависит и финансовая устойчивость банковской системы страны.

Подписано в печать О.А.Штыкова

17.01.2000 Зам. Ген. директора

по экономическим вопросам

ОАО "Энергоспецмонтаж"

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——